ゼロヘッジ：2025年4月4日

https://www.zerohedge.com/news/2025-04-02/79-arrested-takedown-one-worlds-largest-online-pedophile-networks

世界最大のオンライン・ロリコン・ネットワーク摘発で79人を逮捕

2025年4月3日（木） - 20:00
Xに青いリンゴ

欧州当局は先月、世界最大級のオンライン児童虐待ネットワークを遮断した。この作戦で、全世界で100万人以上の小児性愛者が逮捕される可能性がある。欧州刑事警察機構（Europol）は、オペレーション・ストリームが児童ポルノ・プラットフォーム「キッドフリックス（Kidflix）」をオフラインしたことを確認した。この作戦は、バイエルン州刑事警察とバイエルン州サイバー犯罪検察中央局が、ユーロポールやその他の世界各国の法執行機関と連携して主導した。当局は、31カ国にまたがる103人の容疑者を対象に、96カ所で家宅捜索を行った。このネットワークは、ユーロポールによって取り締まられたうちで史上最大であった。このサイトを利用していた児童性的虐待の加害者を裁くための戦いの始まりだ。

Kidflixは、小児性愛者が児童ポルノを共有することを可能にするPtoPネットワーク上で約91,000本の動画をホストし、ダークウェブ上で確認された最大級の児童虐待ネットワークを運営していた。ウェブサイト上の9万1000本の児童性的虐待動画の総実行時間は6288時間を超え、1時間ごとに平均3.5本の新しい動画がアップロードされた。2021年の創設以来、ドイツで運営されているこのウェブサイトは、世界中の小児性愛者が児童ポルノをストリーミング、共有、ダウンロードできるだけでなく、暗号通貨で購入した現場トークンによる支払いが可能で、その配信から利益を得た。2022年4月から2025年3月までの「Operation Stream」の期間中、全世界で180万人のユーザーがこのサイトを閲覧し、今後も多くの逮捕者が出ることを予感させる。

現在までに逮捕された79人の容疑者に加え、警察当局は捜査範囲を広げ、さらに1,393人の容疑者を特定した。身柄を拘束された容疑者の何人かは、児童への直接的な虐待や児童ポルノの製造に関与した。オペレーション・ストリームを指揮するドイツ当局は、ドイツとオランダの警察当局が押収したハードディスクを含む、ネットワークに接続された3,000台以上の電子機器を押収し、ビデオだけでも約72,000本を押収した。

欧州サイバー犯罪センターが、ダークウェブ・サイトにホストされていた児童性的虐待資料を分析した結果、小児性愛者ネットワークの被害者であった39人の児童の救出に貢献した。オペレーション・ストリームによって救出された子どもの1人は、小児性愛者ネットワークのメンバーの1人の子どもで、彼は自分の息子をキッドフリックスを使って小児性愛者に提供していた。バイエルン刑事警察のギド・リンマー副長官によると、この不穏な事実が、2024年1月、ドイツ警察がケムニッツ市で36歳の男を逮捕したことで明らかになり、作戦の成功につながった。オペレーション・ストリームの一環として特定された他の容疑者に関する情報はまばらだが、リマーは、捜査当局は米国にいる連続虐待者を特定することができた。

この捜査によりカナダ人2名が逮捕されたことが確認された。サスカチュワン州インターネット児童搾取ユニットは、23歳のエドモンド・ジェームズ・ベレガード・ジュニアを逮捕した。キッドフリックスの活動に関連して捜査令状が執行され、児童性的虐待の素材が入った複数の電子機器が発見された。ベルガード・ジュニアは児童ポルノ所持と児童ポルノへのアクセスで起訴され、5月14日に出廷する。エドモントン警察はまた、オペレーション・ストリームの一環として、36歳の男の逮捕を確認した。当局は容疑者の名前を公表しなかったが、彼は児童ポルノ所持、児童ポルノへのアクセス、児童ポルノ頒布の罪に問われ、出廷する。エドモントンの男の罪の重さにもかかわらず、彼は4月14日の出廷日まで警察の拘留から解放されている。

オペレーション・ストリームには、世界38カ国が参加し、その総力を結集してキッドフリックスをダークウェブから排除した。この作戦に関与した国内法執行機関はヨーロッパ全土に及んだが、アメリカの国土安全保障省をはじめ、オーストラリア、カナダ、コロンビア、ニュージーランドのその他の国も含まれ、キッドフリックスの世界的な広がりと、このプラットフォームを利用した小児性愛者の居場所の広さを浮き彫りにした。

https://www.zerohedge.com/geopolitical/massive-international-pedophile-streaming-network-discovered-2-million-users-shared

国際的な大規模ロリコン・ストリーミング・ネットワークが発見される。
金曜日, 4月 04, 2025 - 04:05 AM
著者：Steve Watson via Modernity.news、

Kidflix」と名乗る大規模なダークネットの国際的小児性愛者児童ポルノ・ネットワークが発見され、欧州警察によって閉鎖された。
捜査当局によると、そのサイトには衝撃的なことに9万1000本以上の児童ポルノ動画があり、1時間に約3本の新しい動画がサーバーにアップロードされていた。
ユーザーは、児童性的虐待のビデオをストリーミングしたりアップロードしたりするためのアクセス料を支払っていた。ユーザーは、紙の証跡を避けるために暗号通貨で支払いを行うことができ、コンテンツをアップロードすることでトークンを獲得し、サイトで使用することができた。

数十人の逮捕者が出たと同局は水曜日に発表し、ネットワークには約200万人のユーザーがおり、35カ国にまたがっていたと指摘した。

このネットワークは、ドイツのバイエルン州刑事警察局の指示により終了した。
ドイツの放送局『NTV』は、これまでに79人が逮捕され、さらに約1400人の容疑者が特定されたと報じている。
捜査はほぼ3年に及んだが、数千台の電子機器が押収され、ドイツとオランダにあった怪物のサーバーが停止されたことで終結した。

報告書によれば、欧州警察当局は、逮捕された者たちは児童ポルノを見たりアップロードしたりしただけでなく、児童への性的虐待を実行した疑いがあるとみている。

このような大規模な小児性的虐待捜査作戦はいろいろなところで行われている。

今年初め、フランス警察は37人を逮捕し、コンピューター、タブレット、スマートフォン、さらにはカメラから100万以上の児童ポルノの画像や動画ファイルを押収したと発表した。

フランスの新聞『ラ・デペッシュ』によると、11月に始まったこの作戦には、36人のサイバー犯罪専門捜査官を含む270人の憲兵が参加したという。
昨年12月の別の国際捜査では、国境を越えた児童ポルノ組織に関連してフランスで95人が逮捕された。
この事件で警察は、児童ポルノの写真37万5000枚、ビデオ15万6000本、合計217テラバイトのデータが入った数百台の機器を押収した。

捜査当局はそれぞれのケースで、このような恐ろしい行為の犠牲となった子どもたちの何人かを救出したが、その数はいつもがっかりするほど少ない。何百万人とは言わないまでも、さらに何千人もの子どもたちが今も苦しんでいることは明らかだ。

悪のレベルは想像を絶する。
左翼の人たちは、すべては大きな陰謀論だと言うけど。
場合によっては、それを暴露しようとする者を調査することもある。

https://www.zerohedge.com/market-recaps/reign-tariffs-begins-futures-crash-dollar-craters

関税支配のはじまり：先物は暴落、ドルは暴落

木曜日, 4月 03, 2025 - 09:21 PM
トランプ大統領の「解放の日」がやってきた...。無数のトレーダーの純資産とリスク資産が解放された。トランプ大統領が新たに発動した「予想よりはるかに悪い」関税支配に対する市場の反応は、まさに血の海であり、世界的な暴落があらゆる株式市場を直撃した。米国では、少なくとも初期段階では、従来の常識で景気後退が最悪になると考えられていた。米東部時間午前8時現在、S＆P先物は3.5％安、ナスダック先物は4％安だが、本当はもっと下げるべきだ：
プレマーケットでは、AAPL（-7.5％）、AMZN（-5.6％）、TSLA（-4.6％）などが、軒並み赤のマグ7内で最もパフォーマンスの悪い銘柄である。トランプ大統領が昨日（引け後）発表したように、米国の輸入品には最低10％の関税が課され、大口貿易相手国には追加関税が課される。
中国は多くの商品で50％をはるかに超える関税に直面し、EUは20％の課税を受ける。
債券利回りは不況の到来を予感して暴落し、軒並み4〜10bp低下、ブルームバーグ・米ドル指数は-1.6％と最大の下げ幅を記録した。コモディティも全面安：WTIは-3.9％、銀は-3.4％、金も3000ドルを割り込んだ。本日は、ISMサービス業景況指数に加え、新規失業保険申請件数と継続失業保険申請件数が発表される。

木曜日の取引開始時には、S&P500指数から1.7兆ドルが消えると予想されている。被害は、サプライチェーンを海外製造に依存した企業で大きい。米国で販売されるデバイスの大半を中国で製造したアップルは、7.7％安で取引を開始する。ルルレモン・アスレティカとナイキは、ベトナムと製造関係のある企業の中で、9％下落した。ウォルマートとダラー・ツリーは、米国外で生産された製品で店舗が埋め尽くされている小売企業で、4％安で取引されている。

中国が重要な製造拠点であることから、iPhoneメーカーは関税リスクにさらされている。ドナルド・トランプ大統領が対米輸出企業すべてに最低10％の関税をかけ、米国との貿易不均衡が大きい約60カ国に追加関税を課すと発表したことで、世界貿易や経済の健全性に関連する銘柄は総じて下落した。

ハイテクブロードコム(AVGO)-6.2%、マイクロン(MU)-6.6%、デル(DELL)-8.4%、HP社(HPQ)-7.0
自動車メーカーゼネラル・モーターズ(GM)-2.4%、フォード(F)-2.3%、リビアン(RIVN)-5.3%、ルーシッド(LCID)-5.4
金融：JPモルガン(JPM)-3.8%、バンク・オブ・アメリカ(BAC)-3.9%、ウェルズ・ファーゴ(WFC)-4.5%、モルガン・スタンレー(MS)-4.8%、ゴールドマン・サックス(GS)-4.6%、シティグループ(C)-4.5%、暗号株も下落
消費者ウォルマート(WMT)-4.7%、ターゲット(TGT)-5.5%、ナイキ(NKE)-9.9%、スケッチャーズ(SKX)-12%、デッカーズアウトドア(DECK)-12%、オンホールディング(ONON)-15%、ジェットブルー(JBLU)-4.8%、カーニバル(CCL)-6.3%、ドラフトキングス(DKNG)-5.9%。
米国上場の中国株アリババ(BABA)-3.1%、バイドゥ(BIDU)-2.9%、PDD(PDD)-5.3%、JD.com(JD)-4.6
以下は、マーケット前の注目すべき動きである：

バンク・オブ・アメリカがライドシェアリング会社をアンダーパフォームに2段階格下げし、ウェイモがサンフランシスコとロサンゼルスで急拡大したことなどを理由に、リフト・インク（LYFT）は11％下落した。
RH（高級家具メーカー）の年間売上成長率予測がウォール街の予想を下回ったため、RHは28％下落した。アナリストは、新たな関税措置が "不確実性を著しく増大させる "と指摘した。
今朝の注目セクターは以下の通り：

テック＆チップス

中国を主要製造拠点とするアップルは、マグ7グループの下落を牽引した。他のMag 7の変動要因としては、アマゾンが-5.1%、メタが-3.2%であった：アマゾン-5.1%、メタ-3.2
チップメーカー各社は幅広く下落し、エヌビディアは3.2%下落、ブロードコムやマイクロンも下落した。
自動車メーカー, 産業, 運輸

関税は自動車価格に数千ドルを上乗せする恐れがあり、この分野への急関税はすでに木曜日の朝に発効される。EVメーカーが下落：テスラ -3.7%、リビアン -3
関税リスクでグローバル・サプライチェーンを持つ企業が打撃を受ける可能性があり、産業巨大企業が市場取引後に下落。見てみよう：キャタピラー、ドーバー、ゼネラル・エレクトリック、ロッキード・マーチン、ボーイング、RTX、イートン。

財務

大手銀行が下落、SPDR S&P リージョナル・バンキング ETF は4.4%下落

消費者関連

ベトナムやインドネシアのような国々への関税が、世界の靴や衣料品のサプライチェーンを揺るがす可能性がある。アパレル株に注目してほしい。
旅行・レジャー関連株は、関税が消費者の物価を引き上げ、裁量支出を抑制するとの懸念から下落した。
ウォルマート-5.8%、ターゲット-5.2%など、中国から商品を調達した小売業者の多くも下落した。

ホームビルド

木材から鉄鋼、建築資材に至るまで、住宅建設は関税の影響を大きく受ける。ホームビルダーとホームセンター銘柄を対象とするETF（XHB US）とその構成銘柄に注目：ウィリアムズ・ソノマ、ドリーム・ファインダース・ホームズ、ビルダーズ・ファーストソース。

中国企業

アリババ -2.7%など中国企業の米国上場株が下落
投資家はボラティリティとポジショニングに関する新たなレベルのリスクに対処した。UBSのエコノミストは、関税がすぐに撤廃されなければ、2025年の実質GDPは1.5〜2％ポイントの打撃を受け、インフレ率は5％近くまで上昇する可能性があると述べた。一方、RBCのストラテジスト、ロリ・カルバジーナは、S&Pが3月中旬の安値を大幅に下回れば、「成長不安による引き下げ」の可能性があると警告した。他の米国資産では、国債利回りが低下し、ドルも下落した。グローバル・サプライ・チェーンに依存するアップルとナイキは、ともにプレマーケットで6％以上下落した。

トランプ大統領の「関税の支配」が最終的にどのような結果をもたらすのか、その判断はまだついていないが、ひとつだけ見えてきたことがある。上述したように、米国の株価指数先物は4%も急落し、ドルは暴落した。一方、ユーロは対ドルで2.2％上昇し、10月以来の高値をつけ、1日で過去10年で最大の上げ幅となった。円相場も同様に急騰した。

投資家たちは、トランプ大統領の政策がインフレを引き起こし、世界最大の経済大国が景気後退に陥る可能性を高めると警戒した。関税発表前のS&P500種株価指数は今年3.6％下落し、ナスダック100種株価指数は約7％下落していた。マグニフィセント・セブンのハイテク株も急落した。対照的に、ドイツのDAXは2025年に10％上昇した。

ウィズダム・ツリーUKリミテッドのマクロ経済リサーチ責任者、アニーカ・グプタ氏いわく、
「私たちは米国のディップを買わない。投資家は、このような不透明な時代に、各国がどのような対抗策を打ち出すかを見守るため、避難先としてインカムゲインに目を向ける。」

世界市場の広範囲に及ぶ暴落で、投資家が貿易戦争の激化における最新（そして圧倒的に大規模な）一斉攻撃から勝者は生まれないと考えている。トランプ大統領の保護主義的政策の最大の被害者は米国自身である可能性も示した。

プレミア・ミトン・インベスターズのニール・ビレル最高投資責任者（CIO）は電話でこう語った。
「海外投資家は、米国を売って資金を移動させるのか？おそらくそうなる。」

ドル相場はこの2年間で最悪の一日となった。
トレーダーは経済への影響に備えた。日本円は対ドルで1.9%上昇し、10年債利回りは10月以来の低水準を記録した。ユーロは対ドルで過去10年で最高の1日となった。

ナショナル・オーストラリア・バンク・リミテッドの外国為替戦略責任者であるレイ・アトリル氏は、
「関税ニュースによる米国の成長懸念の悪化と、それに関連した米国株のさらなる下落は、ドルが伝統的なセーフヘイブン、基軸通貨としての支持を享受していないということだ」と述べた。

トランプ大統領が、欧州連合（EU）に対する20％の報復関税を含む、過去100年で最も厳しい関税を発表した。ストックス600は1.6％下落し、1月末以来の安値となった。ほとんどのセクターが下落し、不動産と公益事業が数少ない上昇セクターとなった。消費財、銀行、テクノロジーは最も打撃を受けたセクターである。木曜日の主な値動きは以下の通り：

トランプ大統領の関税発表を受けて、欧州のほとんどのセクターが圧力を受けた。銀行、ハイテク、工業、コモディティ関連セクターがワーストパフォーマーである一方、公益事業や不動産などディフェンシブな特性を持つセクターはアウトパフォームした。
トランプ大統領が対米輸出企業すべてに少なくとも10％の関税を適用し、約60カ国にはさらに高い関税を課すと発言したことを受け、欧州の医療技術・医療サービス関連株が下落
トランプ大統領がEUからの輸入品に20％、スイスに31％の関税を課すと発表したことで、欧州の高級品株が下落。アナリストによると、LVMHのようにアメリカやEUで商品を製造した企業は、業績への打撃が少ない可能性がある。
ロジテックの株価は、米国との貿易摩擦の激化により、過去1年間で最も高い12％の下落を記録した。コンピュータ周辺機器メーカーであるロジクールは、売上の大半を米国から得ており、中国に生産拠点を所有したため、関税引き上げの影響を受けやすいと見られている。
ディアジオの株価は3.1%上昇し、欧州の蒸留酒メーカーの上昇を牽引した。アナリストは、米国の関税発表は蒸留酒セクターにとって最悪のシナリオを回避したと述べている。
南アフリカの主要株価指数は2.6％下落し、8月以来の大幅下落となった。増税案をめぐる連立与党内の対立の深まりも、センチメントを直撃した。
ロシュは、同社のベストセラー多発性硬化症治療薬オクレブスの高用量バージョンが大規模試験で先発品を上回らなかったと発表したため、株価は2.9%も下落し、欧州の同業他社に遅れをとった。
ポーランド最大のファッション小売企業が第4四半期決算で予想を下回り、野心的な出店計画を確認したため、LPPは7.7%も下落した。

セッション序盤、アジア株も急落した：
日本の日経平均株価は、米国が日本に対して24％の関税を課すと発表したことで、35,000ドルの大台を割り込み、大きな損失を被った。
ハンセン指数と上海総合指数は、トランプ米大統領が中国に34％の関税を課し、既存の20％の関税に加え、合計54％の関税を課したことで圧迫され、香港のベンチマークもアジア太平洋地域の幅広い売りに押された。
オーストラリアのASX200は、ハイテクとエネルギーの不振に引きずられて下落した。一方、アルバネーゼ首相は、相互関税を課すつもりはなく、輸出業者に対して不当な関税を撤廃するよう訴え続けるとのコメントを発表した。
為替市場では、ブルームバーグ・ドル・スポット指数が1.7%下落し、2022年11月以来の日中最大下落率を記録した。スウェーデンクローナは2.4％上昇し、対ドルでの上昇を牽引した。日本円とスイス・フランも大きく遅れている。

金利面では国債が上昇し、米10年債利回りは7bps低下の4.06%となった。欧州中央銀行（ECB）とイングランド銀行（GBB）の利下げ観測が高まり、欧州債もショート・エンドを中心に上昇した。

コモディティでは、WTIが3.9%下落し1バレル69ドルを割り込んだ。スポット金は50ドル安の1オンス＝3,091ドル前後。ビットコインは3％下落し、83,000ドルを下回る。

忙しい経済指標の発表スケジュールの中で注目されるのは、米東部時間午前10時に発表される3月ISMサービス業景況指数で、53.5から52.9に緩和されると見られている。このほか、米東部時間7時30分に3月チャレンジャー雇用統計、同8時30分に2月貿易収支、同8時30分に米週間失業保険申請件数が発表される。  中央銀行による講演は、FRBのジェファーソン総裁とクック総裁の講演、ECBによる3月定例理事会の説明が予定されている。NATO外相会合も本日4日まで開催される。

マーケット・スナップショット

S&P 500種指数は-3.2
ナスダック100ミニ -3.8%
ラッセル2000ミニ -4.4%
ストックス・ヨーロッパ600 -1.5%
DAX -1.7%
CAC 40 -2.1
10年物国債利回りは-5ベーシスポイントの4.08％。
VIX +3.9ポイントの25.45
ブルームバーグ・ドル指数 -1.3% at 1254.51
ユーロ +1.5% 1.1018ドル
WTI原油 -3.3%安の69.35ドル/バレル
トップオーバーナイトニュース

アップル株は、サプライチェーンを遮断する努力にもかかわらず、関税の発表を受けて市場前に低迷した。エヌビディア、メタ、テスラ、アルファベットなど他の主要ハイテク株も下落した。  ナイキ、アディダス、プーマはベトナムの製造業に依存したことから急落した。

BBG
ホワイトハウスとその一流の貿易調査チームが行ったこと：アメリカの対特定国商品貿易赤字を、その国からの商品輸入総額で割る。その割合を半分にすれば、アメリカの「相互」関税率となる。

FT
トランプ米大統領は、減税は議会で1つの大きな美しい法案として可決されるだろうと繰り返し述べ、一方で恒久的な減税が必要だと付け加えた。
トランプ米大統領はトゥルース・ソーシャルに、「マイク・ジョンソン下院議長とジョン・チューン上院院内総務は、『ONE, BIG, BEAUTIFUL BILL』と呼ばれる私たちの法案を可決するための次のステップを踏むことに精力的に取り組んできた。上院予算案は、恒久的な減税、歳出削減、エネルギー、国防への歴史的投資、国境問題など、私たちが共有する優先課題を達成するために必要な手段を与えてくれる。私たちは歳出を削減し、予算をあるべき姿に適正化します。上院案は私の完全かつ全面的な支持を得ている。同様に、下院も同じ路線で取り組んでいる。共和党員は上下院を問わず、全員一致しなければならない。直ちに可決する必要がある。」
トランプ大統領が関税を発表した直後、約4400億ドルの中国からの輸入品がどのような税率になるのか、ホワイトハウスの一部の高官たちの間でも混乱が生じた。政策の専門家も困惑した。

バロンズ
クグラーFRB総裁は、最新のデータは2％のインフレ目標に向けた進展が停滞した可能性を示しており、安定した活動と雇用を考慮し、インフレ上昇リスクが続く限り、現行の政策金利を維持することを支持すると述べた。さらにクグラー総裁は、インフレ期待が高まっており、今後の政策変更には上振れリスクがあると述べるとともに、関税の影響がより長期化する理由があるかもしれないと指摘した。
関税に関するゴールドマンの見解トランプ大統領が発表した「相互」関税政策により、加重平均関税率は18.3％となり、予想より約3pp高くなる。ただし、全輸入品のおよそ1/3は免除されるため、実質的な関税率は12.6ppの上昇にとどまる。この関税と、今年発表されたその他の関税を合わせると、米国の実効税率は18.8pp上昇すると予想される。貿易相手国との交渉により、「相互」関税率は本日発表されたものよりもいくぶん引き下げられると想定したが、報復関税によりエスカレートする見通しと、さらなる分野別関税の可能性が高いことから、米国の実効関税率は経済予測で想定した15ppの引き上げよりも上昇するリスクがある。

GIR
ドナルド・トランプ米大統領が世界との貿易戦争を宣言してからわずか数時間後の今日、中国商務省は午後3時にブリーフィングを行った。この措置には、中国からの輸入品に対する更なる34％の関税が含まれており、アメリカの対中関税は54％に引き上げられる。同省は木曜朝の声明で、アメリカの「典型的な一方的いじめ」を非難し、断固とした対抗措置を取ることを誓った。また、北京はワシントンに関税を撤廃し、対話を通じて紛争を解決するよう促すと述べた。

SMCI
中国Caixinサービス業PMIは51.9で予想を上回り、2月の51.4から上昇、コンセンサス予想の51.5を上回った。

WSJ
日銀の政策正常化路線は、アメリカの関税引き上げによって引き起こされる国内景気後退のリスクによって、疑問視されている、とエコノミストは述べた。「これは最悪のシナリオを超えていた。BBG
EUは、4月下旬までに報復措置が取られる可能性を排除し、トランプ大統領にブロックへの20％上乗せを取りやめるよう説得するため、4週間の猶予を与えた。

FT
上院は、コリンズ、マコネル、マコウスキー、ポールの4人の共和党議員が民主党議員に同調し、51対48でトランプ大統領のカナダ関税を否決した。（この投票は象徴的なものであり、政策に実際の影響を与えることはないが、ホワイトハウスに不快感を示す小さなメッセージを送った。）

ポリティコ
Newsquawk提供による世界市場に関するより詳細な情報
トランプ米大統領は「解放の日」の関税発表の余波を受け、APAC諸国の株価はほぼ急落した。トランプ米大統領は、各国が米国に課す関税の半分程度に設定し、実際の基準値は10％とする相互関税を発表。ASX200は、ハイテクとエネルギーの不調に引きずられて下落した。一方、アルバネーゼ豪首相は、相互関税を課さず、これらの不当な関税を輸出企業から撤廃するよう訴え続けるとコメントした。日経平均は、米国が日本に対して24％の関税を課すと発表したことで、35,000ドルの大台を大きく割り込み、金融セクターの下落が目立った。ハンセン指数と上海総合指数は、トランプ米大統領が中国に34％の関税を課し、既存の20％の関税に加え、合計54％の関税を課すと発表したことで圧迫され、香港のベンチマークもアジア太平洋地域の幅広い売りに押された。

アジアのトップニュース

日本の連合労働組合の第3次データ：2025年度の平均賃上げ率は5.42％対第2次5.40％。
トランプ米大統領の "解放の日 "の影響で、欧州の取引所（STOXX 600 -1.2％）は全面的に大幅な赤字である。ウェドブッシュは、今回の課税はウォール街にとって「最悪のシナリオ」だと書いている。欧州のセクターはほとんどが下げており、リスク基調に合致した明確なネガティブバイアスを保っている。ヘルスケアは、ディフェンシブなリスク基調と、製薬業界が（今のところ）相互関税を回避したことから、小幅ながら上昇した。消費財セクターは、中国に課される高額の関税にトレーダーが備えているため、ラグジュアリーセクターが損失を出したことから、今日は不調である。

ヨーロッパのトップニュース

BOE意思決定者パネル調査：3月までの3ヵ月間の1年先企業物価上昇率は3.9％（前回4.0％）と予想。
フィクスト・インカム

USTは、米国の関税発表が、当初は10％前後の基準で報告することを緩和していたが、相互水準が発表されるにつれてリスクオフが顕著になったことを考慮し、入札を行っている。簡単に言えば、米国の平均実効関税率は（措置が実施されれば）約10％から約23％になる。トランプ大統領の関税に関するさらなる洞察や、さまざまな国からの措置に対する最初のコメントや反応について政権がどのように感じているかについては、バンス副大統領とルトニック商務長官が13:00BST頃から話す予定である。米チャレンジャー解雇者数、米失業保険申請件数、米ISMサービス指数が予定されている。
トランプ大統領の演説後の1時間に112-24+のピークをつけたが、ベンチマークはせいぜい40ティック程度の上昇にとどまり、10年債利回りは4.04%の安値をつけた。
トランプ大統領の関税発表後、ブンズは129.94でピークをつけた。この高値によって、ブン ドは財政改革前の水準に半分ほど戻ったことになる。財政改革で下げた分、次の時系列的な抵抗ポイントは132.04とやや離れている。ブンズは129.94でピークをつけ、緑色で推移したが、朝方から徐々に戻した。この反落は、欧州の取引所が午前中の最悪水準から持ち直したことによるものと思われるが、それでもまだ大幅な赤字であり、成長懸念や一般的なリスクに対するニー・ジャーク的な動きがインフレ懸念によって和らげられる可能性もある。
ギルトは同業他社に比べ程度は低いものの、堅調に推移した。英国はEU離脱の恩恵を受け、少なくとも当面は10％の関税が適用される。それにもかかわらず、ベンチマークは58ティック上昇し、さらに41ティック上昇して93.14のピークをつけた。3月上旬の93.33-79のクラスターにわずかに届かなかった。
スペインは予想通り62億4,000万ユーロの売り越し。2028年ユーロ2.40%、2031年ユーロ3.10%、2039年ユーロ3.90%のボノと、予想されていたユーロ1.00%、2030年I/Lに対し6億ユーロの売り越し。2030年I/Lは1.00%。
フランス、予想通り120億ユーロの売り越し3.50%（2033年）、3.20%（2035年）、3.75%（2056年） OAT。
英国は3.25億ポンド・4.375% 2040年物ギルトを売却：B/Cは2.58倍（前 回：2.89倍）、テールは0.9bps（同0.6bps）、平均利回りは 4.917%（同4.836%）。

商品

トランプ米大統領の関税発表に伴うネガティブなリスク・トーンにコンプレックスが振り回され、ブレント25年6月限は約2.50米ドル／バレル下落するなど、原油は大幅安である。欧州時間朝方からの圧力は続いており、ベンチマークは現在安値近辺に位置した。
スポット金は、ヘイブン（逃避先）としての地位を利用した関税の混乱に反応し、3,167.74 米ドル/オンスと過去最高値を更新した。これまでのところ、欧州の朝は、その上昇のわずかな巻き戻しを見ており、現在3,116.55〜3,167.74米ドル/オンスのレンジで約10.50米ドル/オンス下落した。なお、ホワイトハウスのファクトシートを引用したロイターによると、トランプ米大統領の関税令は金を対象外とした。
ベースメタルは全面赤字で、リスク基調にそぐわない。貿易面では、トランプ大統領は鉄鋼、アルミニウム、金を相互関税の対象から除外し、自動車や家電製品などの産業で使用されるこれらの主要金属にすでに25％の関税を支払っている国内バイヤーにいくらかの救済を提供した。
カザフスタンは3月、Druzhbaパイプライン経由でドイツに150k/Tの石油を供給した（2月は100k/T）。

地政学

ベッセント米財務長官は、ウクライナとの取引が近づいており、早ければ今週中にもウクライナのチームがやって来るかもしれないと述べた。

米国イベントカレンダー

7:30am: 3月チャレンジャー人員削減 前年同月比204.8%、事前予想103.2
8:30 am: 2月貿易収支、予想-1,235億ドル、事前-1,313億8,000万ドル。-1,235億円、事前予想-1,313億8,000万円
8:30 am: 3月29日米新規失業保険申請件数、予想.22.5万人、事前予想22.4万人
3月22日 継続申請件数、予想187.0万ドル、それ以前は1856.0万ドル
9:45 am: 3月S&Pグローバル米サービス業PMI、予想：54.2、事前予想：54.354.2、事前予想54.3
3月S&Pグローバル米国総合PMI、予想53.45、事前予想53.5。53.45、事前予想53.5
10:00 am: 3月ISMサービス指数、予想。52.9、事前予想53.5
DBのジム・リードがオーバーナイトラップを締めくくった。

今日の午後から2週間ほど休暇に入る。一晩中、非常に混乱した特注関税の見出しの洪水に対処しようとするだけでも、休暇を正当化するには十分だ。私が不在の間は、ヘンリー・アレンとピーター・シドーロフが皆さんを安全に守ります。昨晩は、ピーターが米国から発信された一生に一度の見出しを解釈するのに大変役立ちました。この8時間ほどは本当に驚くべき時間だった。

というわけで、一眠りする前にすべてのヘッドラインをナビゲートする最後の試みである。要するに、昨晩発動された関税は、その規模も計算方法も異常なものだった。トランプ大統領は貿易赤字に対する国家非常事態を宣言し、国際緊急経済権限法（IEEPA）に基づく相互関税を発表した。

我々米国のエコノミストは、その影響を十分に理解する必要がある。最初の読みでは、これが実施されれば、今年の米国の成長率を1〜1.5％程度押し下げることは容易であり、コアPCEにも同程度の影響を与える。彼らの簡単なコメントはこちら。多くの地域で大きな影響が出るが、米国でも大きな影響が出る。
詳細については、各国は最低10％の関税に直面することになり、多くの主要貿易相手国にとってははるかに高い関税率となる。EUの20％、英国の10％など、予想通りの関税率もあるが、日本の24％からベトナムの46％に至るまで、ほとんどのアジア諸国では予想以上の関税率となった。中国の場合、今年初めに発表された20％の関税引き上げに加え、34％の相互関税が上乗せされる。米国のエコノミストは、米国からの輸入品に対する平均関税率は25〜30％の範囲に上昇する可能性があると予想した。昨日のCoTD（リンクはこちら）で示したように、20世紀初頭の水準に匹敵する。

今朝になって明らかになったのは、相互関税の規模は、その国の対米貿易黒字の大きさに基づく単純な計算式で決められ、対米貿易赤字国には最低10％が適用される。舞台裏での数ヶ月に及ぶ作業の末の、並外れた計算である。10％の基本関税は土曜日から適用され、来週水曜日（4月9日）にはより高い個別税率が適用される。全体として、関税の大きさは、米新政権による急進的な政策再編成の推進を感じさせる。こちらで要約した最近のルトニック／ベッセントのポッドキャストで強く示唆されていたが、綿密な戦略的実施計画があることについてはあまり確信が持てなかった。

相互関税計画にはいくつかの適用除外が含まれている。カナダとメキシコとの貿易は当面除外されるが、その一部はIEEPAの下で発表されたフェンタニルと移民の緊急事態をめぐり、すでに25％の関税に直面した。重要鉱物、金・地金、医薬品、半導体、木材、銅も相互関税の対象外だが、これらは個別の分野別貿易調査の対象である。トランプ大統領の発言は、関税引き下げ交渉の可能性に門戸を開いたが、大統領令はさらにエスカレートする余地も残しており、貿易相手国が報復措置をとった場合、大統領はさらに「課す関税を引き上げたり、範囲を拡大したり」する可能性があるとした。このような見出しには要注意だ。

昨夜の関連ニュースでは、上院が51対48でトランプ大統領の対カナダ関税措置（IEEPA）に反対する決議案を可決した。共和党指導部は下院で同様の採決を強行するための手続き上の障害を設定したため、この上院の採決は実質的な意味はほとんどないが、トランプ大統領の経済政策への支持を試す興味深い。

S＆P先物は-2.65％の下落で、もし今日の通常セッションで関税引き上げが実現すれば、指数は再び調整局面に入る。ナスダック先物は-3.18％。欧州では、STOXX50先物が-1.64％下落した。債券では、10年物国債利回りが-7.75bps低い4.05％と、昨日の-3.7bps低下に続き、4ヶ月ぶりの低水準である。米1年物インフレ・スワップは3.45%と、2年半ぶりの高水準で取引されているにもかかわらず、この上昇である（昨日+14.6bpsの後、夜間+5.3bps）。ブレント原油は夜間に-2.13%下落したが、金は昨日+0.67%上昇し終値は過去最高の3134ドル/オンスとなった後、+0.48%上昇した。為替市場では、ドルが昨日-0.43%下落した後、-0.72%下落した。当社のFXストラテジストは、米政権の政策信認に対する疑問がEURUSDの強気な見方を支えていると見ている。

アジア株式市場は低迷しており、関税の矢面に立たされたベトナム株式市場は-6.25％下落した。日経平均（-3.18％）は約8ヶ月ぶりの安値をつけたが、それ以前は4％以上下げしていた。中国リスクはハンセン(-1.58%)と上海総合(-0.51%)が下げているが、低迷はしていない。一方、KOSPI（-0.80％）とS&P/ASX200（-0.93％）は下落した。ソブリン債は軒並み上昇しており、日本国債10年物（-12.6bps）とオージー債（-15.1bps）の利回りは異常な動きを見せている。

外国為替市場では、日本円が対ドルで+1.13%上昇し、3週間ぶりの高値となる147.59で取引されている。オンショア人民元は2月13日以来の安値となり、1ドル＝7.2982で取引されている。一方、PBOCは人民元の基準為替レートを1ドル＝7.1889と予想より強く設定し、ブルームバーグ調査の平均予想より735ピップス強く、貿易摩擦にもかかわらず通貨の安定を維持したいという中央銀行の意向を示した。私たちのアジアFXの同僚が、その影響についてノートを発表した。

昨晩の大暴落が起こる前のパラレルワールドでは、昨日の米国市場は堅調な動きを見せ、S&P500（+0.67%）は3日連続の上昇を記録した。S&Pは序盤に-1.09％の下げを記録していたため、この3日間はすべて同じ低迷→回復のパターンを辿っている。ナスダック（+0.87%）と小型株のラッセル2000（+1.65%）は、景気循環株が上昇したことでアウトパフォームした。テスラの+5.33%上昇に牽引され、マグ7は+0.99%上昇した。テスラは、第1四半期決算で販売台数が336,681台（予想390,343台）と、2022年第2四半期以来の低水準となったため、当初は-6.40%まで下落していた。ポリティコが、マスク氏が近々「ホワイトハウスを去る」とトランプ大統領が語ったと報じ、株価は上昇に転じた。

ベッセント財務長官が議員に対して、関税は「上限」であり、引き下げ交渉が可能だとコメントしたと報じられたからだ。ベッセント財務長官は昨夜、「報復措置がない限り、この数字が上限だ」と公の場で繰り返した。つまり、昨日の市場は楽観的すぎた。

ADPが発表した3月の民間雇用者数は15.5万人増（予想は12.0万人増）と、堅調な経済指標も昨日の楽観的な見方を後押しした。これは、明日の雇用統計を前にしたアップサイド・サプライズとなった。さらに、工場受注は+0.6%（予想：+0.5%）となった。

欧州では、STOXX600が-0.50％下落したが、ブルームバーグがEUは米国の関税で最も打撃を受けるセクターを支援するための緊急対策パッケージを準備したと報じたため、最初の下げ幅は縮小した。そのため、報復措置が関税ではなく財政政策で終わるのであれば、プラスに働くと考えられた。とはいえ、DAX（-0.66%）ではラインメタル（-4.21%）がワーストパフォーマーとなるなど、防衛・ヘルスケア株がワーストパフォーマーとなった。

昨日の他の地政学的ニュースでは、ホワイトハウスがグリーンランドを買収するためにいくら必要かを検討したとワシントン・ポスト紙が報じた。イランの外相は、イランの核開発計画について米国と間接的な交渉を始める用意があると述べた。これは、ベッセント米財務省が、トランプ政権がイランへの経済的圧力を強化するのを支援するよう、世界最大の銀行のいくつかに働きかけている。

これから発表されるのは、米3月ISMサービス業景況指数、2月貿易収支、新規失業保険申請件数、中国3月Caixinサービス業PMI、イタリア3月サービス業PMI、ユーロ圏2月PPI、スイス3月消費者物価指数など。中央銀行からは、FRBのジェファーソン総裁とクック総裁の講演、ECBの3月定例理事会が予定されている。NATO外相会合も本日から4月4日まで開催される。

https://www.zerohedge.com/markets/zero-dimensional-chess

ゼロ次元チェス

木曜日, 4月 03, 2025 - 09:05 PM
執筆者：ピーター・チール（アカデミー証券）、

この政権は、有権者が望んだとおりに国境問題を解決した。私はポジティブなことから始めたかった。
今日、我々は政権がいかに5次元のチェスをしたかを耳にする。
彼らは自分たちがゼロ次元のチェスをしたことを露呈しただけだと思う。

互恵的な関税は、私が誰と話しても同じだった：
あなたはABC製品で私にX％のタリフをかけた、私は今、ABC製品であなたにX％のタリフをかける。
私は、少なくとも90％の市場参加者と国々は、それが相互関税の定義だと考えていたと主張したい。

計算通りだった：

対米貿易赤字／同国からの輸入
アメリカはその50％（四捨五入）を取り、それを相互互恵と呼んだ。
国ごとに大きな、巨大な、単純な数字が欲しかったのか。私の小さな頭では、それしか思いつかない。

それでどうやって交渉するのか、私にはわからない。
これは奇妙な計算で、交渉の出発点を考えるのは信じられないほど難しい。

政府はポタシュの関税を引き下げた（2週間前のT-Reportを読むべきだった。）
政権は台湾からのチップへの関税を取りやめるに違いない。
これは自業自得であり、市場は一時的に上昇する。

明白なミスは、おそらく多くのミスがあることを示している。各国はテーブルに着く前に政策が崩壊するのを待つ。（アメリカ人は、我々が学んだように、インフレを嫌う。）

中国の太陽光発電の関税は100％だったと思う。（当初はトランプ政権下で、バイデン政権下で引き上げられた。）今は下がったのか？(バカげているように聞こえるが、政策からして誰も知らない！）

各国が急いでテーブルに着くとは思えない。
製造業を復活させるには時間がかかるし、関税を取られなかった人に頼れる人もいない。（関税が転嫁される可能性がはるかに高くなる。）インフレが急上昇するのは目に見えている。

結論
金利は少し下がる（経済問題）が、インフレ率が上昇し、外国人による買いが減少するため、予想ほどには下がらない。
株の安値はまだ入っていない。私はここでショートを切ったが、ナスダック100とS&P500には弱気のままだ。
米国のファウンドリーを持つ特定のチップメーカーを追加する。
私は1週間以上前に、すべてのグローバル・ホールドを減らすことを勧めたが、ここでは中国ホールドを戻す。

幸運を祈る。私が間違っていればいいが、予想していたよりもひどい。もともと私は悲観的なほうだ。

https://www.zerohedge.com/political/disloyal-nsc-staffers-fired-after-laura-loomer-brings-receipts-white-house

ローラ・ルーマーがホワイトハウスに領収書を持ち込み、不誠実なNSCスタッフが解雇された

金曜日, 4月 04, 2025 - 03:05 AM
ジャーナリストのローラ・ルーマーが水曜日に大統領執務室でトランプ大統領と面会し、「不誠実な職員」のリストをトランプ大統領に提出した後、国家安全保障会議の職員3人が解雇されたとNYタイムズ紙が報じた。

トランプ氏はルーマー氏の提言のいくつかを実行に移す、と2人の関係者は語った。人の関係者によれば、ルーマー女史はホワイトハウスに書類の束を持って入ってきた。彼女は、彼らの上司であるマイケル・ウォルツ国家安全保障顧問の前で彼らを非難した。- ニューヨーク・タイムズ

タイムズ紙のレポートの残りの部分は、ルーマーに対する人格攻撃に終始したが、予想どおりである。

ホワイトハウスでの会合は、ルーマーが数週間にわたってトランプ政権内のさまざまな「不誠実な」民主党議員について投稿した後に行われた。その中には、アレックス・ウォン副国家安全保障顧問も含まれており、彼女は、彼の上司であるマイケル・ワルツ国家安全保障顧問の代理として、DoD SignalのチャットにThe Atlanticのジャーナリストを加えたと述べている（報告書によれば、ワルツは水曜日の会合に参加していた）。Xへの投稿で、ルーマーはウォンの妻がバイデン政権とオバマ政権で司法省の弁護士として働いていたこと、彼女の父親が中国の衛星メーカーの大株主であることを指摘した。

ルーマーとの約30分の会談は、ホワイトハウスのローズガーデンでトランプ大統領が関税に関する重大発表を行う直前に行われた。NYTのリーカーによれば、ウォルツの他に、JDバンス副大統領、セルジオ・ゴール大統領人事部長、スージー・ワイルズ・ホワイトハウス首席補佐官、スティーブン・チャン・ホワイトハウス広報部長も同席した。

ルーマーが反論
「私は今朝起きて、トランプ大統領の執務室での*極秘*かつ*私的な*会合について、敵対的な左翼メディアにリークした人々がまだ西ウィングとその周辺にいることを知った」と、ルーマーはこのニュースを受けてXに書き込み、会合についての詳細は明かさないと付け加えた。

今朝起きて、トランプ大統領の大統領執務室での*極秘*かつ*私的な*会合について、敵対的な左翼メディアにリークした人物が、西ウィングやその周辺にまだいることを知った。私は、このような情報を得ることがいかに重要であるか、改めて強調したい。
- ローラ・ルーマー (@LauraLoomer) 2025年4月3日

ルーマーによれば、「まだまだ続く！」とのことだ。
"解雇メールを受け取るちょうど1時間前、ローラ・ルーマーはシュライファー氏についてソーシャルメディアに投稿し、「バイデン残留組」と呼んだ。

まだまだ続く！ pic.twitter.com/ndc0qAXdf3
- ローラ・ルーマー (@LauraLoomer) 2025年4月3日

https://www.zerohedge.com/geopolitical/here-are-three-goals-trump-wants-achieve-through-his-global-trade-war

トランプ大統領が世界貿易戦争で達成したい3つの目標

2025年4月3日木曜日 - 午後11時15分
著者：Andrew Korybko via substack

トランプは、アメリカのサプライチェーン主権を強化し、すべての国との関係を中国から距離を置く方向で再交渉し、新興の世界秩序を形成することを望んでいる。

対米関税への報復として全世界にさまざまな関税をかけるというトランプの決定は、世界経済を根底から揺るがした。トランプ大統領が主張するような自由で公正な貿易を回復し、アメリカ企業が優位に立てるようにする代わりに、地域化の流れを不用意に加速させ、その結果、世界を貿易圏の集合体に分割してしまうかもしれない。しかし、そのようなシナリオであっても、彼はこの政策の原因である3つの明言されていない目標を推進する可能性がある。

第1は、米国のサプライチェーン主権を強化し、他国が持つ影響力を排除する。単にそのためだけではなく、有事の際のプランニングとして、大規模な戦争への懸念を示した。敵対しそうなのは中国とイランであり、どちらかとの熱い衝突は世界経済を混乱に陥れる。トランプ大統領は、米国が先手を打ってその影響を最小限に食い止めるため、リショアリングを優先させたい。

第2の目標は、第1の目標を基礎として、米国がすべての国に二国間関係の再交渉を促する。米国は一定の譲歩と引き換えに関税の引き下げを提案する。譲歩とは、中国と一定の距離を置き、貿易相手国のトップである中国を徐々に米国に置き換えていくという形を取る。技術共有や軍事取引など、他のインセンティブをちらつかせることもできる。目的は、対外貿易を削ることで中国を弱体化させることだ。

最後の目標は、新たな世界秩序の形成である。米国は、トランプ大統領のように世界経済を根底から揺さぶることで、現在の世界秩序の終焉を早めなければならない。サプライチェーンの主権を獲得し、多くの国にとって中国に代わって貿易相手国となり、米国は世界のかなりの部分に対して影響力を持つ。米国がどのような方法でこれを利用できるかを推測するのは時期尚早だが、中国との系統的なライバル関係の中で利用されることはほぼ間違いない。

トランプ大統領の世界貿易戦争が意図せずして地域化の流れを加速させ、その結果、トランプ大統領が期待するような前例のないパワープレーとして機能する代わりに、世界が貿易圏の集合体に分割されることになったとしても、米国はこれを利用してフォートレス・アメリカ政策を実施する。米国が西半球に対する一極覇権を回復し、これらの国々の資源や市場への特恵的なアクセスを受けることができれば、戦略的に自国のものとなる。

米国が計画したであろう大規模な戦争に敗れ、東半球から押し出されたとしても、その結果、東半球が機能不全に陥り、米国が1920年代のような孤立主義に戻る可能性があったとしても、米国は存続し、繁栄する。アメリカが自発的に東半球を放棄することはないが、そうせざるを得ない状況になったときのために、その可能性を想定しておくことは意味がある。

トランプ大統領の世界貿易戦争は、結果にかかわらず国際関係に永続的な影響を残す画期的な出来事であるが、そこから何が生まれるかを正確に言うのは時期尚早である。最終的にどの目標も達成できなかったとしても、トランプ大統領は壮大な計画を立てている。いずれにせよ、旧来のグローバリゼーションの時代は終わりを告げた。

https://www.zerohedge.com/markets/vw-among-several-european-automakers-set-raise-prices-response-tariffs

欧州自動車メーカー数社のうちVWが関税対策で車両出荷停止と値上げへ

2025年4月3日 木曜日 - 10:50 PM
さあ、値上げだ

トランプ大統領の自動車関税に対抗して、欧州の自動車メーカーが値上げと米国への生産シフトを進めている。ブルームバーグによると、フォルクスワーゲンは車両価格に輸入手数料を上乗せし、ボルボとメルセデス・ベンツは25％の関税を回避するために米国での生産拡大を検討した。

BMW、ポルシェ、メルセデスのようなドイツブランドは特にその影響を受けているが、特にSUVに対する旺盛な米国需要が、コスト上昇にもかかわらず市場を魅力的にした。

木曜日に発効したトランプ大統領の関税は、「貿易政策の根本的な転換点」を意味すると、ドイツの自動車ロビーVDAの代表であるヒルデガード・ミュラー氏は述べた。彼女は、この動きは「インフレの上昇と製品の選択肢の減少」に直面するアメリカの消費者を含め、「敗者しか生まない」と警告した。

フォルクスワーゲンは米国のディーラーに対し、輸入手数料を追加し、メキシコとヨーロッパからの出荷を一時的に停止すると通告した、とAutomotive Newsは伝えている。広報担当者はこのメモを確認したが、詳細については言及しなかった。

関税はすでに業界を揺るがしており、ドイツ自動車メーカーの株価は木曜日に急落した。メルセデスとフォルクスワーゲンは3％以上下落し、BMWは4.3％も下落した。

メルセデスは関税を相殺するために、あるモデルの生産をアラバマ州に移す可能性があり、輸入車の売れ筋であるSUVのGLCの販売が58％急増したことから、安価な車をアメリカから引き上げることを検討した。ドイツの経済相はEUの対米協議を支持したが、合意に至らなかった場合は「明確かつ断固とした対応」を取ると警告し、関税は世界の安定を脅かすリスクだと訴えた。

フォルクスワーゲンはテネシー州で自動車を製造するが、主要モデルは依然としてヨーロッパとメキシコから輸入している。フォルクスワーゲンは2024年に7％の売上増を見込んでおり、現在では売上の20％を米国が占めている。

BMWは米国販売の60％を輸入しており、サウスカロライナ工場では欧州部品に依存した。メルセデスのアラバマ工場も同様のサプライチェーンに直面する。

ボルボは米国での生産拡大を計画し、フェラーリは米国での価格を最大10％引き上げる。イギリスの自動車メーカーは、ベントレーやミニのような象徴的なブランドについて、アメリカ人がより高い金額を支払うことになると警告した。

「関税コストをメーカーは吸収できない。」と英国の自動車貿易ロビーのマイク・ホーズは言う。

https://www.zerohedge.com/markets/trump-shock-reverse-nixon

トランプショックは逆ニクソンだ

金曜日, 4月 04, 2025 - 02:45 AM
ラボバンクのマイケル・エブリ

小さくフートし、ニクソンを再び逆転させる
昨日の米国の関税措置は歴史的であり、世界的な戦いを示唆する。どのような結果になるかはまだわからないが、世界的な分岐が再び起こる。米国は加重平均関税率を29％に引き上げ、過去100年以上で最も高く、1930年代のスムート・ホーリー関税を上回った。米国にとって、インフレやGDPにとってだけでなく、米国が他のすべての国の過剰生産に対する最後の消費者であり、米ドルが貿易の潤滑油であり、すべての人が蓄積する米国の金融資産であるというグローバル・システムにとって驚異的だ。

例えば、インドネシアは対米貿易黒字が179億ドル、対米輸出が280億ドルなので、179ドル／28ドル＝64％のインドネシア貿易障壁が想定され、アメリカはそれを32％に「割引」した。ナンセンスだ。二国間の貿易の流れはすべて均衡し、バスケットの構成は比較優位によって変化するはずだ。それが起こらないということは、理論が真実でないことを示した。下の数字について話したり、スムート・ホーリーについて小さくほざいたりする前に、このことを理解することが重要だ。

バングラデシュ（37％）、カンボジア（49％）、中国（34％）、インド（26％）、インドネシア（32％）、日本（24％）、韓国（25％）、タイ（36％）、ベトナム（46％）といったアジアの輸出国に対する関税が大幅に引き上げられた。さらに、これらの関税は既存の関税に上乗せできるため、中国は少なくとも54％、ベネズエラの石油を購入する場合はさらに25％、ロシアの石油を購入する場合はさらに25〜50％の脅威に直面する。世界の2大経済大国の間で、これは劇的なエスカレーションである。

EUの方が若干良い（20％）ものの、私たちが独自に想定したモデルよりも4倍も高い。

英国、オーストラリア、ニュージーランドを含む他のほとんどの国は10％を獲得した。われわれが予想した分割統治戦術であり、モンロー・ドクトリンでも予想されていた。ブラジルの対中農産物貿易はどうなるのか？

オーストラリア沖の小さな島でさえ、ペンギンの生息数のために10％の関税を課され、イスラエルやフィリピンといったアメリカの最も親密な防衛同盟国は17％の関税を課された。カナダとメキシコを除けば、鉄鋼とアルミニウム、自動車、銅、医薬品、半導体、地金、エネルギー、その他米国で入手できない鉱物だけが免除されている。

米国の郵便のデミニマスの抜け穴も、制度が整い次第、関税がかかるすべての人に適用される。正真正銘の贈答品や旅行中に米国に持ち込まれる品目は例外である。これは多くの電子商取引を根底から覆す。

これから交渉や報復の次の段階に入る。英国、オーストラリア、ニュージーランドが揺さぶりをかけるとは考えにくい。実際、ラテンアメリカはこの先の地政学的風穴に手をこまねいているかもしれない。

アジアはどうか？例えば、中国は人民元の下げを許容するか？それは他の為替相場を引き下げることになるのか？アメリカは関税をさらに引き上げるのか？あるいは、中国はインフレになる国内消費に切り替えるのか？日本、韓国、ベトナム、カンボジア、タイ、インドの選択肢は？日本、韓国、ベトナム、カンボジア、タイ、インドは、アメリカの輸入国／消費国としての役割を果たさない限り、「中国との貿易を増やす」ことはできないが、輸入を増やしたくはない。アジア全体がアメリカとともに国内でインフレを起こすのか、それともデフレに沈むのか。それとも、中国を除くすべての国がアメリカ側対中国側に軸足を移すのか？

我々はすでに、欧州に期待することについての報告書を発表し、貿易から他の分野へと急速に移行するエスカレーションのリスクを強調した。アメリカはすでにヨーロッパに対し、再武装のために現地の兵器ではなくアメリカの兵器を購入するよう圧力をかけている。ヨーロッパがそれを受け入れれば、貿易戦争と安全保障問題は連動して解決されるかもしれないし、拒否すれば、ヨーロッパはNATO、貿易、エネルギー、そしておそらくドルのスワップラインについても、アメリカの難題に直面するかもしれない。

脱ダラリゼーションが再燃した。注目すべきは、米国の10年債利回りが低下したことで、インフレがしばらく続くことは確実であるにもかかわらず、現在わずか4.06％である。DXYの幅広いドル指数は低下しており、大規模な関税措置に見舞われたアジアの輸出企業でさえ、為替相場はわずかな下落にとどまっている。実際、日本は輸出だけでなく防衛でも米国に依存したにもかかわらず、日本円は上昇した。ユーロも同様で、欧州は安全保障と輸出に加えて、エネルギーとハイテクでも米国に依存した。暗号通貨は暴落したが、金は下落する前に史上最高値を更新した。

最初の為替反応は米国資産の本国送還の反映であり、人民元の脅威や、ドルの現在の役割なしに日本円とユーロが繁栄するグローバルシステムはありえないことを見落とした。受け入れがたいが、事実である。

欧州中央銀行（ECB）のある講演者は、欧州にはユーロの世界的な普及を後押しするまたとない機会があると述べた。ユーロ債の発行が必要という大きなハードルのほかに、資金が流入することで欧州は資本収支が黒字になり、外国製品が流入することで経常収支も赤字になる。ヨーロッパはアメリカに倣って脱工業化、金融化、二極化を進め、同時に統一と軍事化を進める必要がある。欧州が真の意味での世界基軸通貨の役割を果たすためには、大規模な軍事力も必要だ！

米国の行動は、ドルがほとんどの輸出国にとって潤滑油となり、金融資産を還流させるパイプ役であることを止めたいことを示したが、商品価格、世界貿易、決済、債務におけるドルの役割を失いたくはない。歴史が示すように、貿易赤字がなくても世界的な外貨準備高を維持することは可能だが、重商主義が必要だ。

その意味するところは非常に大きいので、市場はそれを完全に把握していない、あるいは把握したくない。銃がバターと同じように重要である。人生が砲艦外交（我々は11隻の空母を持っている。わかるか？）同様に、マクロモデルは平均に戻り、膨大な純貿易赤字がシステムに吸収されることを前提としている。そうでなければモデルは破綻する。

ヤニス・バルファキスには同意できないことも多いが、彼は経済史に詳しい。彼の最近の必読書（「解放記念日は世界を変えるか？ニクソン・ショックは急進的な先例を作った』）：

「大統領、私の哲学は、すべての外国人は我々を騙そうとしており、まず彼らを騙すのが我々の仕事です。」この言葉で財務長官は、世界経済に巨大なショックを与えるよう大統領を説得した。大統領の部下の言葉を借りれば、その目的は「世界経済の統制された崩壊」を引き起こすことだった。

この言葉はトランプ大統領のチームが「解放の日」の関税引き上げに先立って発した言葉ではない。「外国人は我々を騙そうとした」という言葉は確かにトランプ大統領らしいが、この言葉は1971年の夏に当時の財務長官ジョン・コナリーが発したもので、コナリーはその数日後、悪名高いニクソン・ショックを発動するよう大統領を説得した。

コメンテーターは、トランプが現在もたらそうとした衝撃が「前例がない」ものであり、既存の秩序に対する「無謀な」攻撃と同様に失敗するはずだというふりをするよりも、もっとよく知っているはずだ。ニクソン・ショックは、ヨーロッパ人にとっては、今日のショックよりも壊滅的だった。経済的荒廃を引き起こしたからこそ、ニクソン・ショックの立役者は長期的な主要目標を達成した。

ニクソン・ショックの成功は、トランプ・ショックの成功を保証するものではないが、アメリカの支配者にとって良いことが、多くのアメリカ人にとって、あるいは世界にとって必ずしも良いことではないということを思い起こさせる。

コナリーにショックの必要性を説得したニクソンの最も賢いアドバイザーの一人は、この点を見事に明瞭に表現した：「市場を公平な裁定者として見たいのはやまやまだ。安定した国際システムの要件と、国家政策のための行動の自由を保持することの望ましさとのバランスをとり、アメリカを含む多くの国々は後者を選択した。」

西ヨーロッパと日本が戦後経済の奇跡を築き上げたすべての前提を、次の一言で覆した：
「世界経済の統制された崩壊は、80年代の正当な目標である。」

この講演の10ヵ月後、ポール・ボルカーは連邦準備制度理事会（FRB）の総裁に就任した。アメリカの金利は2倍に、3倍に引き上げられた。ニクソン大統領がコナリーとボルカーに説得され、それまで安定していた為替制度を解体したときに始まった世界経済の統制された崩壊は、今やトランプの関税よりもはるかに破壊的な金利引き上げによって完成された。

壊滅的な打撃によって世界経済の統制された崩壊を目指す最初の大統領はトランプではない。アメリカの覇権を更新し、長引かせるために、アメリカの同盟国に故意に損害を与えた最初の大統領でもない。長期的にアメリカの資本蓄積を強化する過程で、短期的にウォール街を痛めつける覚悟をした最初の人物でもない。ニクソンはその半世紀前にそうしたことをすべて行った。皮肉なことに、西欧の自由主義体制が今日嘆いている世界は、ニクソン・ショックの結果として生まれた。

彼はこう結んでいる：「どの世代も、歴史的な変革の頂点にいると思いたがる。われわれの世代は、崖っぷちに立たされるほど呪われている。ホワイトハウスにいる男の性格に注目するより、ニクソン・ショックがニクソンよりもずっと重要だったことを思い起こした方がいい。ニクソンが一度世界の形を変え、より険悪で不均衡な世界にしたなら、トランプは再び世界を変える。」

トランプ・ショックは、逆ニクソンである。貿易赤字と金融化からアメリカを生のアメリカ重商主義パワーに戻し、そのために旧体制の一部を利用する。（私がこれまで述べてきたように、経済的ステイトクラフトを利用する。）

米国がロシアの一部組織に制裁を加え、イスラエルがトルコが占拠しようとしたシリア空軍基地の滑走路を爆破し、米国が中東に軍備を投入し、米国上院が今後10年間で5兆ドルの減税を実施し、イーロン・マスクが近々ホワイトハウスを去ると噂され、株価は暴騰した。（DOGEの汚職カットはもうたくさんだ！）

https://www.zerohedge.com/markets/could-blow-apple-iphone-maker-plummets-most-cby-tariffs-among-mag7s

iPhoneメーカーが急落、Mag7で最も関税の影響を受ける

2025年4月3日 木曜日 - 10:35 PM
iPhoneメーカーであるアップル株は、トランプ政権の関税発表の影響を特に受けると見られているため、市場前の取引で10％近く急落した。

ブルームバーグのエコノミストは、夜間レポート（プロ購読者向け）で次のように書いている。「アップルが製造を行っている中国やその他の国々に対する米国の34％の相互関税は、営業利益率の悪化を増幅させる可能性が高い。アップルが製品価格を引き上げれば、アップグレードを遅らせるかもしれない不安な消費者心理に加え、収益の伸びも引き続き圧迫される可能性がある、と付け加えている。

以下、他のウォール街の調査レポートから抜粋するが、いずれも同じ結論に達した：

ローゼンブラット・セキュリティーズ（買い、PT 263ドル）

「トランプの関税解放の日に関する我々の迅速な計算は、アップルを爆破する可能性を示した」アップルが免除を得るか、トランプが中国および/またはベトナムとの取引に到達するような "何かが与える可能性が高いことを示した
トランプがアメリカの象徴を爆破するとは想像しがたいが、これはかなり手強そうだ。
シティ（買い、PT275ドル）
「アップルが今回免除されず、累積54％の中国関税の打撃を受け、それを通さないと仮定した場合、同社の総粗利益率に約9％のマイナスの影響があると推定される。
ジェフリーズ（アンダーパフォーム、PT 202.33ドル）
「単純に考えれば、アップルの製品がこの関税の対象となり、その結果、需要が打撃を受け、サプライチェーンが苦しくなるということだろう。
ウェドブッシュ
同社は、関税は「交渉の始まり」と見ており、暴落は「一時的で恒久的ではない政策に対して、販売中の最高のハイテク勝者を所有する大きな買い機会」となる可能性がある。
しかし、「世界中で聞かれるこの関税の発表による不確実性だけで、IT予算が凍結されるケースも出てくるため、ハイテク業界全体で数字が下がることになるだろう。」
アップルが2桁の大暴落をした一方で、他のハイテク大手も幅広く下げている：マイクロソフト -2.6%、エヌビディア -5.6%、アマゾン -6.1%、アルファベット -3%、メタ・プラットフォームズ -4.6%、テスラ -5.9%、スカイワークス -3.8%、ブロードコム -6.2%。