石油減産サプライズ：OPECプラスはロシア支援に回った

https://sputniknews.jp/20230404/opec-15544859.html

2023年4月4日, 00:35 (更新: 2023年4月4日, 05:43)

OPEC（石油輸出国機構）加盟国やロシアなどその他の産油国でつくるOPECプラスの諸国が、石油の自主的な追加減産を発表した。この予想外のサプライズに原油市場では3日、WTI原油先物価格が約2ヶ月ぶりに1バレル81ドルにまで達するなど動揺がみられた。これに対し一部の専門家は、OPECプラス諸国が石油市場の安定化を求めているのみならず、ロシアを支援する動きという見方をしている。

ロシアを含むOPECプラス諸国は、今年5月から年末まで自主的な減産を行うと発表した。ロシアとサウジアラビアは日量50万バレル減産するほか、イラク、アラブ首長国連邦、クウェート、アルジェリア、オマーンなども、それぞれ日量4〜21万バレル減産する。

仏・パリのESCP経営大学院のマムドゥフ・サラメ教授は、カタールのテレビ放送アリ・アラビの番組で次のように話した。

「OPECプラスの主要な産油諸国は、5月末から年末までの自主的な減産を決めた。これは米国や欧州で複数の銀行が倒れたことによる金融危機を受け、石油市場を安定させるための予防措置を取りたいという思惑からである。同時に、西側諸国から上限価格を導入されたロシアを支援するという動きでもある」

サラメ教授によると、OPECプラスの産油国は1バレル80〜100ドルの価格帯で推移するのが財源不足を避けるのに最も良い。金融危機や景気後退の流れを受けた昨今の石油価格低下は、産油国全体にとって不都合だった。ロシア産石油への上限価格の設定は、他の産油国にとってもマイナス要因となっており、西側諸国に対抗する産油国同盟でお互いを支援する動きが広がっている。

主要な欧米メディアも「予期せぬ減産」と驚きをみせている。西側諸国を中心に石油価格の高騰を懸念する声もあがっている。

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OPEC：最善の攻撃は防御である理由、そして減産発表の最大のサプライズとは？

タイラー・ダーデン著

2023年4月4日（火） - 午前04時54分

日曜日のOPEC+による160万B/D以上の減産決定について、市場はまだ騒然としている。これは戦略的（サウジアラビアが中国、ロシア、インドの3極に加わった）かつ戦術的（つまり、 CTAは上昇を追うことを余儀なくされる）、そしてJPモルガンのチーフ商品戦略家ナターシャ・カネヴァが、「発表で最も驚いた部分」を説明してくれている。

それでは早速、TSロンバードのコンスタンチノス・ベネティスが、「OPECの最善の攻撃は防御である」を紹介しよう。

サウジアラビア主導のOPEC加盟国が来月から約100万BPDの減産を決定した。原油価格は急騰。これは、10月にOPEC+が合意した200万B/Dの減産に加え、世界の供給量の3％程度を削減することになる。

OPECカルテルは、在庫の増加や米国の景気後退に伴う需要の下振れリスクを背景に、原油価格の底上げを図ろうとしている。この動きは、投機筋へのメッセージでもある。先物のポジションは最近特に弱気に傾いていたため、今日の強い腰折れ反応を説明している。発表のタイミングは政治的な側面もあり、米国当局が2023年の戦略石油備蓄の補充のための新規原油購入を事実上否定し、米国とサウジの関係が悪化していることを明らかにした直後である。

短期的には、これは空売りを抑制し、原油価格の上昇を促す。石油市場の好転のレシピは、先制的な供給削減ではなく、ポジティブな需要のサプライズが原則である。2022年秋に発表された減産と同様、今回の減産は、2023年に世界経済が深刻な景気後退に陥ることを避けるための防衛策に他ならない。

米国の景気後退が予想され、中国の景気回復による世界的な波及効果も限られている。現時点では、原油価格の高騰は、すでに進行中の幅広いディスインフレを阻止するよりも、成長率を圧迫する可能性が高い。債券にとっては、インフレ懸念の再燃を背景とした利回りの上昇は短期間で終わる可能性が高い。株式については、原油価格の上昇は、すでに低下している業績予想を重くすることになる。

ブレントと銅の比率が平均的に上昇するにつれて、エネルギーに対する金属のアウトパフォームが損なわれる。とはいえ、2023年第2四半期はレンジ取引になると予想される。

JPMのナターシャ・カネヴァが「今回の発表の最も驚くべき部分」について述べた抜粋を紹介する：

OPEC+の諮問機関（政策決定機関ではない）である合同閣僚監視委員会が4月3日に開催される前日、サウジアラビアとOPEC+の他の加盟国は110万bdの原油減産を発表した。サウジアラビアは、イラク、UAE、クウェート、カザフスタン、アルジェリア、オマーンと協調して、500kbdの自発的供給削減を約束した。削減は5月に開始され、2023年末まで続く。ロシアは、3月から6月にかけて実施している500kbdの減産を、2023年末まで延長する。昨年10月のOPECの2mbdの減産と同様、今回の供給削減は、2022年半ばから世界の石油市場に蓄積された余剰が、2022年以降の約400bpsの累積上昇を経て世界経済が減速する2023年後半に拡大しないための先制措置と捉えている。

今回の発表で最も驚いたのは、もっと早く発表されなかったことだ。昨年11月以来、私たちの世界の石油需給バランスは、石油余剰を抑制するために強力な政策措置が必要であった。

ロシアの削減は現実的だが、当初のガイダンスよりも高いベースからで、期間が長いため相殺されている。ロシアは発表した500kbdの減産を進めているが、2月の原油生産量は10.2mbdとかなり高い水準にある。（2月のロシアの原油とコンデンセートの合計生産量は11mbd）。つまり、ロシアは3月から12月にかけて9.7mbdの生産を目指すことになる。これは、ロシアがこれまで示していたよりもはるかに緩やかな減産である。実現すれば、ロシアは減産を当初の6月終了から12月まで6カ月延長することで過剰補償を行う。