ゼロヘッジ：2026年08月04日 円相場に何が起きているのか？他

https://www.zerohedge.com/news/2026-08-03/japan-us-help-steps-defend-yen

円相場に何が起きているのか？

2026年8月3日（月）21:54

目次

・日本の円防衛が信頼性の試練に直面

・より強烈な介入

・キャリートレードにプレッシャー

・市場は依然として東京を試している

・日銀が引き続き中心的存在

・日銀の決意を巡る疑問

日本の円防衛が信頼性の試練に直面

執筆：GoldFix

円を支えるための日本の最新の介入はこれまでの試みよりも大きな力を伴い、通貨の急激な反転を引き起こし、米国からの異例の支援を引き出した。ブルームバーグ・オピニオンのジョン・オーサーズ氏は、このエピソードがグローバル市場、特に高利回り通貨でのポジションをファイナンスするために円を安く借り入れてきた投資家にとって、より広範な結果をもたらす可能性があると論じている。しかし、日本財務省による介入は、日本銀行からのより明確な政策転換がなければ、依然として不十分に終わる可能性がある。

より強烈な介入

日本財務省は、円が40年ぶりの水準へと下落する中、過去4年間にわたり繰り返し為替市場に介入してきた。それらのオペレーションは概して、持続的な方向転換を生み出すことに失敗してきた。2022年9月の初めての円買い介入以来、財務省は最新の介入で使用された額を除いても、通貨を支えるために少なくとも2,550億ドルを費やしてきた。

直近の行動はより重要であるように見えた。この介入により、円は5月以来の最強水準へと押し上げられ、7月31日に費やされたと推計される528億ドルは、日本の歴史上最大の日次為替介入となる。オーサーズ氏は、このオペレーションのタイミングと規模は、当局がこれ以上の下落を防ぐ決意を強めたことを示唆していると述べている。

このオペレーションはワシントンからの支援も受けた。スコット・ベッセント米財務長官は日本の取り組みを支持しているように見え、米当局者らはレートチェックを実施し、ユーロを売って円を買ったと報じられている。みずほ銀行の中島雅幸氏は、この関与が、さらなる円安や日本国債市場のさらなる不安定化が最終的に米国債市場に波及するのではないかという米国側の高まる懸念を反映している可能性があると述べた。

キャリートレードにプレッシャー

円は長年にわたりグローバルなキャリートレードの主要な調達通貨であるため、この介入は日本国外にとっても重要である。投資家は比較的低金利で円を借り入れ、その資金を使ってメキシコペソを含むより高い利回りを提供する資産や通貨を購入する。オーサーズ氏によれば、この戦略は異例ほど信頼性の高いリターンの源泉であり、過去5年間でS&P 500のトータルリターンを大きく上回ってきた。

円の持続的な上昇は、投資家にそれらのトレードの巻き戻しを強いる可能性がある。円建てで借り入れたトレーダーは、より高利回りの保有資産を売却し、日本通貨を買い戻す必要が生じ、潜在的にその急騰を加速させ、他の市場全体で損失を生み出すことになるとみられる。同様の巻き戻しは、2年前に重要な市場の混乱の一因となった。

最新の介入は、キャリートレードの驚くほど堅調な上昇であったものをすでに中断させている。この動きはまだより広範な清算へと発展してはいないが、円高がいかに急速に、継続的な円安に依存しているポジションを脅かす可能性があるかを示している。

https://www.zerohedge.com/military/kamikaze-drone-slams-crowded-russian-black-sea-beach-killing-3

特攻ドローンがロシアの黒海沿岸の混雑したビーチに突入、3人が死亡

2026年8月3日（月）22:00

露ウ戦争は危険な形で黒海へと波及しており、貨物船、タンカー、そして石油・ガスインフラが双方がターゲットにしつつある。地域全体の戦闘の急激な激化は、民間人にも犠牲を強いている。

月曜日の朝にXに出回っている衝撃的な動画は、ロシアの黒海リゾート都市ゲレンジークにある混雑したビーチに、ウクライナの自爆ドローンが突撃する様子を捉えているように見える。

ロシアのメディア「インテルファクス」の報道によれば、「ゲレンジーク近郊のアルヒポ・オシポフカ村でドローンが墜落した際、3人が死亡し、十数人が負傷した」という。

同メディアは次のように続けた。

「ゲレンジークで悲劇が起きた。予備情報によれば、アルヒポ・オシポフカ村でUAVの残骸の落下により3人が死亡した。（……）子供を含むさらに13人が負傷した。彼らは必要な医療を受けている」とコンドラチエフは自身のMaxチャンネルに書き込んだ。

彼は、この攻撃が民間インフラを標的としたものであると指摘した。緊急・特殊サービスがドローンの残骸の現場で作業を行っている。

動画：

映像からの音声は、混雑したビーチに衝突する寸前に飛来するドローンに対してロシアの防空部隊が発砲している音を捉えているように見える。民間人が意図的に標的にされたのか、あるいはドローンが自動射撃によって損傷し、意図した飛行経路から逸脱したのかは依然として不明である。

https://www.zerohedge.com/weather/logistical-nightmare-unfolds-rhine-plunges-toward-record-low

ライン川が過去最低水準へ急低下し、ロジスティクスの悪夢が展開

2026年8月3日（月）15:45

ヨーロッパの工業製品輸送における最も重要な動脈の一つであるライン川が、干ばつに見舞われた2018年夏の時期以来の最低水準の一つへと低下した。結果として生じる輸送能力の喪失は、貨物運賃を押し上げ、ヨーロッパの工業心臓部を通過する鉄鉱石、石炭、化学品、石油製品その他のコモディティの供給途絶リスクを高めている。

南部ドイツやスイスへ向かう出荷にとってライン川の重要なチョークポイントであるカブでのライン川の水位計は、干ばつに見舞われた2018年夏の時期以来の最低の読み取り値であるわずか25センチにまで低下した。

ドイツの連邦水路船舶管理局によれば、40?50センチの水位では、船舶は通常の貨物の約20%しか積載できないという。結果として生じる輸送能力の喪失は、貨物運賃を押し上げ、重要コモディティの供給途絶リスクを高めている。

ETHチューリッヒがまとめたドイツ連邦のデータによると、今週の予報に含まれている24センチを下回る低下は、1880年の記録開始以来の最低水準を記録することになる。

JPモルガンのアナリストであるチェタン・ウデシ氏は顧客に対し、ライン川の水位が2018年の水準まで低下しているため、これがドイツの化学産業全体に悪影響を及ぼす可能性があると語った。

BASF/K+S/セクターの動向：ライン川の水位は8月に数年来の安値まで低下し、ドイツに露出した化学企業が重大な運用・ロジスティクスの逆風に直面した2018年下半期に匹敵する水準となっている（当社の以前のレポートを参照）。低水位が2018年下半期ほど長く持続するかどうかは未知数であるが、もし持続すれば、2018年以降の緩和策を考慮すればおそらく小規模であるとはいえ、2026年下半期の予想に対するさらなる下振れリスクを意味する。図1のカブの水位予測および図7月31日のカブの水位に関する確率加重14日間予報に示されているように、カブの水位は数年来の安値まで低下しており、バージのロジスティクスやより広範なサプライチェーンの混乱がドイツ/欧州の化学企業を直撃した2018年10?11月と同等になっている。当時最も大きな影響を受けたのはBASFとK+Sであった。エボニックや、より小規模ながらブレンタクも2018年下半期の業績の逆風を指摘していた。

BASFは、輸送インフラやプラントの冷却をライン川に依存しているため、2018年第3?第4四半期に約2億5000万ユーロ（2018年調整後EBITDAの約2.5%）という最も深刻な悪影響を受けた。それ以来、BASFは、必要に応じて鉄道などの代替輸送モードに切り替えることができるようにロジスティクスネットワークを多様化することや、低水位のライン川でも依然として運行できる船舶を含むように船団を拡張することなど、数々の緩和策を実施してきた。先週の2026年第2四半期のカンファレンスカールで、BASFのCEOは、緩和策のおかげで、今回は2018年下半期に見られた規模の悪影響は見込まれないとコメントした。

K+Sは生理食塩水の処分をライン川に依存していたが、水位低下によりそれが不可能になり、その結果、K+Sはドイツの最大の拠点であるヴェッラの一部で約2ヶ月間生産を停止せざるを得なくなった。これは約9500万ユーロの悪影響（2018年EBITDAの約15%）に翻訳された。2018年以降、K+Sは、進行中のヴェッラ2060プロジェクトの設備投資の一部として、ヴェッラ拠点での廃水処分のレジリエンスと持続可能性の向上に投資してきた。これにより、ヴェッラ拠点の工程水量を半分以上に削減できるはずである。同社の2025年年次報告書で、K+Sは、同社の処分場にある廃水貯蔵池システムやその他の対策を通じて、「近年のヴェッラプラントにおける廃水管理の柔軟性を大幅に高め、水理学的に乾燥した年であってもヴェッラプラントの生産を完全に維持できるようになった」とコメントした。同社はまた、2022年の夏に見られたものに匹敵し、長期間持続し、ヴェッラ川の低水位をもたらすような極端な干ばつの場合には、一時的な生産中断のリスクが依然として存在する可能性があるとも指摘した。したがって、乾燥状態の期間によっては、2018年の状況と比較して大幅に軽減されると予想されるものの、K+Sの生産への影響は排除できない。

バークレイズのアナリストであるケイティ・リチャーズ氏は最近、顧客に対し、ライン川の水位を「レーダーに捉えておく」よう伝えた。

リチャーズ氏からのさらなる詳細：

当社の見解：投資家はライン川をレーダーに捉えておくべきである。ライン川に露出した化学株は、2018年および2022年の低水位エピソードの際に歴史的に市場平均を下回るパフォーマンスとなった。2026年が特筆すべきなのは、ライン川が年のこの時点ですでに数年来の安値近くにあり、エルニーニョからのさらなるリスクを抱えた異常に弱いポジションから夏に入っていることである。しかし、2018年とは異なり、生産者は緩和策に多額の投資を行っており、これらは困難な条件にもかかわらず混乱が限定的だった2022年の干ばつの際に効果的であることが証明されたようである。その結果、本日のリスクは、2018年に経験した深刻な運用上の混乱の繰り返しというよりも、むしろ高いロジスティクスコストとサプライチェーンの非効率性の方へと傾いていると当社は見ている。カブの水位が2022年の干ばつ（本日の約100cmと比較）と概ね一致するか、あるいはそれ以上に深刻なレベルである40cm前後の周辺で長期間過ごすことになれば、当社の懸念は高まるだろう。

大陸全体での夏期の熱波の余波は、貨物市場を超えて広がっている。熱波により、フランスは、上昇する河川の水温が山火事を悪化させる可能性があるため、原子力艦隊からの出力を抑制せざるを得なくなっている。

ハンガリーでは、需要が供給を圧倒し、数千人が飲料水を得られなくなったセンテンドレで、政府が世帯や企業に対して電力と水を節約するよう求めている。一方、イタリアのポー川は歴史的低水準を下回っている。

https://www.zerohedge.com/personal-finance/study-finds-daily-marijuana-use-surpasses-daily-alcohol-consumption-among-us

調査：米国のアダルト層で毎日の大麻使用が毎日のアルコール消費を上回る

2026年8月4日（火）06:00

執筆：アメリカン・グレートネスのブライアン・ハイド

米国における毎日またはほぼ毎日の大麻使用は毎日のアルコール消費を上回り、毎日飲酒するおよそ1,720万人に対して、2,090万?2,140万人の毎日のユーザーに達している。

Fox Newsの報道によれば、薬物乱用・精神保健サービス庁（SAMHSA）による2025年の全国薬物使用・健康調査からの新しいデータは、毎日の大麻ユーザー数が、タバコを吸う1,990万人およびアルコールを消費する1,720万人を上回っていることを明らかにしている。

タバコとアルコールの使用が2021年以降それぞれ28%および24%急減している一方で、喫煙とエディブル（食品添加タイプ）を含む毎日のポット使用は21%急増した。

SAMSHAによれば、最大の跳ね上がりは2021年から2022年の間に発生し、約280万人のユーザー増加が見られた。

2021年から2025年の間に、毎日またはほぼ毎日大麻を使用する18歳以上の成人の数は、1,720万人から2,090万人へと約22%増加した。

2026年4月に1,000人のフルタイム労働者を対象に行われたモダン・ヘルスの調査では、労働者の63%が就業後に少なくとも1つの自己治療の形態に関与しており、52%が就業中にも自己治療を行っていることが判明した。

Fox Newsによると、Z世代は、就業後のTHC使用量がアルコール使用量を上回った唯一の労働者世代であり、59%がアルコールを飲む人の50%と比較してマリファナ製品の使用を報告している。

18?25歳の間で、およそ10?12%が毎日またはほぼ毎日の大麻使用を報告し、3?5%のみが飲酒し、9.6%が毎日またはほぼ毎日タバコを吸っていた。

調査では、26歳以上の成人で毎日の大麻使用が急速に加速しており、30代、40代、50代の数百万人のアメリカ人が現在毎日またはほぼ毎日大麻を使用していることが判明した。

Yahooによると、州レベルの合法化に牽引されて、一般的な過去1ヶ月以内の大麻使用は15.1%に上昇し、一方、頻繁な飲酒と紙巻きタバコの喫煙は引き続き減少している。

Fox Newsのシニア医療アナリストであるマーク・シーゲル博士は、SAMHSAデータが「非常に憂慮すべき傾向」を示していると述べ、Fox News Digitalに次のように語った。「あらゆる大麻製品に含まれる増加するTHC含有量にはあまりにも少ない注意しか払われておらず、メンタルパフォーマンス、判断力、記憶、およびあらゆる形態のインペアメントの観点から、それがはるかに危険なものとなっている」

シーゲルはさらに付け加えた。「したがって、アルコールやタバコの危険性に対する認識が高まる一方で、マリファナのすべての危険性に対する認識の欠如が、上昇する使用の直接的な原因であると私は固く信じている」

https://www.zerohedge.com/political/trump-blasts-oil-majors-get-gas-prices-down-now

トランプが大手石油会社を猛批判：「今すぐガソリン価格を下げろ！」

2026年8月4日（火）01:00

トランプ大統領は月曜日の朝、高止まりしているガソリンスタンドの価格について石油企業を猛批判し、次のように言い放った：

「他の石油会社についても同様だ……消費者向け（小売！）のガソリン価格を今すぐ下げろ！ この件へのご対応に感謝する。大統領 DJT」

AAAデータによると、月曜日の朝の時点で87オクタンのガソリンの全国平均価格は1ガロンあたり4.09ドルとなり、政治的に敏感な4ドルの大台を上回る状態が2週連続で続いている。ポンプ価格は、米イラン間の報復合戦の後に急騰したが、両国が紛争の交渉による解決を追求する意向を示したため、上向きの勢いは和らぎ始めている。

以下は我々の報道のタイムライン：

・7月15日：米国のガソリン価格、数日以内に1ガロンあたり4ドルを突破する可能性

・7月20日：米ガソリン価格、トランプが注視する政治的に敏感な4ドルの水準を突破

・7月24日：ガソリン価格、トランプをイランとの対話へ向かわせる可能性のある水準に接近中、とJPモルガンのコモディティ専門家が指摘

そして外交へ：

・8月2日：トランプ、サウジアラビア皇太子との電話会談後、ホルムズ海峡再開へ向けイランと「合意の輪郭に到達した」と発言

・8月3日：イラン、トランプが月曜午後の対話発表後に米国との交渉を否定

最新のエネルギー報道：

・ガソリン価格が高止まりしそうな3つの理由

・「ディーゼルが供給引き締めの震源地に」──ゴールドマン

・「本当に1つだけ大いに心配なことがある」──ゴールドマンのコモディティ・グルーが夜も眠れない理由

中間選挙まで100日を切る中、全国平均価格が政治的に敏感な1ガロンあたり4ドルの閾値を上回ったままであることから、トランプが大手石油会社にガソリン価格を引き下げるようプレッシャーをかけている。高騰する燃料コストは政治的責任となるリスクがあり、最近の報復合戦の後にワシントンが外交に急ピッチで向かっている理由を説明するのに役立っている。

+++++

AIトレード：ユーフォリアからキャピチュレーションへ

市場はついにAIのコストに疑問を投げかけている。しかし、クレジット投資家がハイパースケーラーのバランスシートに対する懸念を強めている一方で、半導体ポジショニングはすでに残酷なリセットを受けており、振り子が振れすぎ始めたのかどうかという疑問を提起している。

+++++

AIバブル最大の犠牲者

市場は極端な清算の後に強力な反発をステージングすることが多い。より困難な疑問は、それらの反発が新しい上昇トレンドの始まりを示すものか、それともより長い修復プロセスの最初のステップに過ぎないのかということである。韓国の最新の値動きは、後者が依然として有力な可能性であることを示唆している。

+++++

世界最大のキャリートレードが瞬きした

日本の円を支えるための最新の努力は、1998年以来初めて米国が協調為替介入に加わったと報じられたことで、予期せぬ転換を迎えた。この動きは、より鋭い為替のボラティリティと、市場の最も重要なキャリートレードの一つにおける新たなストレスのリスクを高めている。