1ドル150円時代？

https://www.zerohedge.com/markets/yen-150-dollar

木曜日、6月23、2022 - 午前07時05分

ブルームバーグマーケッツライブコメンテーター兼レポーター、ヴェン・ラム著

円相場が1ドル＝150円台まで下落し、過去30年以上見られなかった水準に達するには、世界的なインフレシナリオが持続的に前面に出る必要があります。具体的には、日本の通貨が1ドル150円台まで下落するためには、ドル・円間の5年物インフレ調整後利回り格差が現在の約181bpから少なくとも2倍になる必要がある。

米国でインフレが高止まりし、市場がすでに険しいFRBの政策軌道の再算定を迫られるか、あるいは日本のインフレ期待が比較的早く上昇し、日銀が国内のイールドカーブのコントロールを維持することを選択するか、この2つがスプレッド拡大の道筋である。

実質金利差と名目金利差の拡大が、今年に入ってからの円の15%下落の大部分を支え、G10通貨中最悪のパフォーマンスとなった。

つまり、トレーダーは日銀の政策スタンスとFRBの引き締めが金利差を拡大し続けるというシナリオを想定しているのである。

このシナリオが今後数ヶ月間維持されれば、2次効果はさらに顕著になり、円安が加速されるであろう。

黒田東彦総裁は今月初め、日本の中央銀行は為替レートをターゲットにしていないと発言したが、その後、日銀は財務省との共同声明を発表し、円安が続く場合は「適切な措置」を取ることを約束した。これは財務省および中央銀行が円安に対する姿勢について対立している可能性を示唆するものだ。

日本のように大きく開放的な経済では、政策担当者はイールドカーブをコントロールしようとすることも、他の世界の中央銀行がここ数年で最大の引き締めサイクルにあるときに円安に誘導することもできない。長い間、日本銀行と肩を並べて政策金利を決めてきたスイス国立銀行でさえ、先週は50ベーシスポイントの大幅な引き上げを行い、市場を驚かせた。

日本の政策のレバーについて、何かを与えなければならないのではないかという思いがますます強くなっている。その中で

日銀は10年債利回りの許容幅を拡大する必要があるのではないかとの観測が広がっている。

日銀はカーブ・コントロール政策のもとで、10年債利回りの望ましい取引レンジをゼロから0.25%に設定しています。この幅を大幅に広げれば、円にとってプラスになる。

日銀は10年物の利回り目標を5年物など短い期間にシフトさせる可能性がある。

また、米国のインフレ率が今後数カ月で急減速するようなことがあれば、円は安堵し、150円台への下落を食い止められるかもしれない。

実質実効為替レートで過去数十年で最も安い円は、2020年末からの大暴落の後、クライマックスを迎えている。