ロシアの原油価格の上限設定は、見かけほど単純ではない

https://www.zerohedge.com/energy/russian-oil-price-cap-isnt-simple-it-seems

金曜日、12月09日、2022 - 12:05 AM

原油価格の上限を1バレルあたり60ドルとするのは簡単そうに聞こえるかもしれないが、複雑な市場でそれを実行すると、非常に面倒なことになる可能性がある。

石油現物は固定価格で取引されることはほとんどなく、主要ベンチマークのフォワード価格に対してプレミアムまたはディスカウントで販売される。

レーダーはうっかりと上限を破ってしまうことを心配し、銀行は高いコンプライアンス・リスクを心配している。

月曜日に施行されたロシア産原油の1バレルあたり60ドルという価格上限は、非常にわかりやすい。ロシア産の原油を1バレルあたり60ドル以下で購入した場合、EUおよびG7のすべての保険および融資サービスを利用することができ、ロシア産原油をEU域外に輸送することが可能になる。

石油現物市場では通常、原油の価格が固定された取引は行われず、ブレントやオマーン/ドバイ平均といった主要な国際指標のフォワード価格に対して、価格のプレミアムやディスカウントで原油が販売されている。

価格の上限は1バレルあたり60ドルという単純なものではなく、もっと複雑なのだ。

原油の現物取引を行うトレーダーは、ロシア産原油の上限価格の設定に戸惑い、国際指標に基づく先渡し変動制の市場で、固定価格がどう機能するのか疑問に思っている。原油の現物トレーダーは、価格上限を守って原油を取引することを望んでいるが、例えば、ブレントに対してディスカウントされているロシアの主力グレードであるウラルの価格が、原油取引を行った数週間後にバレル当たり60ドルより高くなった場合、うっかり上限違反になってしまうことを懸念している。

このような場合、トレーダーは価格キャップに違反する60ドル以上のロシア産原油を手に入れることになり、EU/G7のタンカーや保険・融資などの海上輸送サービスへのアクセスが大幅に制限される。これにより、ロシア産原油の貨物の物理的な取り扱いやヘッジが複雑になる可能性があるという。

JTD Energy Services Pte Ltdのチーフストラテジスト、ジョン・ドリスコル氏はブルームバーグに対し、「現物トレーダーが固定価格で取引することはほとんどない」と述べた。

シンガポールで30年以上の石油トレーディング経験を持つドリスコル氏は、「実際のカーゴの取引やその後のヘッジのために、ベンチマーク原油に対するフォーミュラやスポット差で取引する、より複雑な分野だ」と述べた。

EUは先週、価格の上限を「当面は固定だが、時間の経過とともに調整可能」と発表した。

価格改定は「措置の効果、実施状況、国際的な順守と調整、連合加盟国やパートナーへの潜在的な影響、市場の発展など、さまざまな要因を考慮する」とEUは述べている。

業界関係者が今週Global Trade Reviewに語ったところによると、価格制限の範囲内であっても、銀行は一般的に融資を行うことに慎重である。銀行は高いコンプライアンス・リスクを懸念しており、取引や欺瞞的な出荷慣行に巻き込まれないよう、監視とデュー・デリジェンスを強化しなければならない。

現物石油トレーダーにとってさらなる混乱を招いているのが、この件に関するロシアの立場だ。モスクワは、価格キャップに参加した国とは自国の石油を取引しないとしている。

EUは、「価格キャップにより、ロシア、石油輸入国、市場参加者には、ロシアの石油の流れを維持する明確なインセンティブがある」と言う。これは、2つの目的を同時に達成するものだ」と述べている。

ロシアは、価格上限が人為的に価格を制限するものであり、モスクワはこの仕組みを受け入れないという。

ロシアのアレクサンダー・ノバク副首相は12日、今年末までに、ロシア企業が価格キャップ連合に参加している国々に石油を販売することを禁止する法律を準備する予定だと述べた。

ロシアはまた、EUの禁輸措置と価格キャップへの対応を準備していると、クレムリンのドミトリー・ペスコフ報道官は月曜日に述べた。

「ひとつ明らかなことは、我々はいかなる価格キャップも認めない」とペスコフ報道官は付け加えた。

市場には、ロシアとあまり慎重でないタンカー所有者が、価格上限とEU/G7の保険・融資条項の範囲外でロシアの原油を輸送するために、大規模な「闇の船団」を集めているようだ。このタンカーは、これまでヨーロッパで販売されていたロシアの原油をすべて輸送するには不十分で、ロシアはこれまでヨーロッパで販売されていた原油をすべて、最大の顧客である中国、インド、トルコなどの他の市場に送るのに苦労するかもしれないと、アナリストは述べている。