中国、若者の失業率を急上昇させる簡単な解決策

https://www.zerohedge.com/geopolitical/china-has-simple-solution-its-soaring-youth-unemployment

2023年6月20日火曜日 - 午前6時5分

中国経済の内部で不吉なことが起きた。従来の指標では、小売売上高、固定投資、工業生産高が期待外れで、先週PBOCは金融緩和を余儀なくされた。景気を回復させるにはほど遠かった。5月には20.8%に達し、共産化以前の1桁台からさらに上昇した。（逸話によれば、若者の失業率は公式発表よりもさらに高い可能性がある。）

北京が関わりたくないのは、何千万人もの中国の若者が、何もせず、何も稼がず、大都市の友人たちが最新のガジェットを手にするのを見て、政権交代とまではいかないまでも、怒りを覚えることである。

なぜ中国の若者の失業率はこれほどまでに高騰したか。

ゴールドマンの中国ストラテジスト、マギー・ウェイが最近発表したメモ（専門家向けに全文を公開中）によると、中国の若者の失業率は全体の失業率よりも高い傾向にあり、このグループは経験不足のためか、景気の落ち込みに特に弱い。

その理由を説明する前に、まずいくつかの事実がある。中国の国家統計局によると、都市部には約9600万人の16-24歳がおり、都市部の労働力人口は3200万人（残りは主に勉強中）、都市部の雇用者数は2600万人（都市部の雇用者の7％）、16-24歳の失業者は約600万人（都市部の失業者の23％）である。つまり、コロナ以前と比較すると、16〜24歳の失業者が約300万人増えた。

若者人口は消費の重要なドライバーである。15-24歳のグループは消費全体の17％を占めている（2010年データ、家計調査および学術調査に基づく）。この年齢層は、文化・教育、住居（家賃の支払いなど）、交通・通信に多くの支出をする傾向がある。

では、改めて、なぜ若者の失業率が高いのか。

消費の2割近くを占める若者の雇用を増やし、消費力を回復させることが、再開後の消費回復に重要である。

前述のように、若者は就業経験が少ないためか、景気後退期に特に弱くなる傾向がある。ゴールドマンの分析によると、高齢者に比べ、16〜24歳層の失業率はサービス活動の伸びの変動に敏感であることが示される。次のグラフは、16-24歳層と25-59歳層のそれぞれについて、失業率とサービス部門の生産格差の3ヵ月遅れとの相関を示す。サービス部門のアウトプット・ギャップが1pp増加するごとに、若者の失業率は0.6pp上昇し、25-59歳の失業率はほとんど変化しないかもしれない。雇用に関するNBSのデータによると、ホテルやケータリング、教育、IT産業などのサービス部門は、他の部門と比べて若い従業員を多く雇用する傾向がある。

サービス部門は、コビド菌の発生と関連する規制措置がサービス活動の重荷となり、昨年来大きな生産格差を示した。サービス部門の生産ギャップは、今年第1四半期に、経済再開の後押しを受けて、2022年12月の-7ppから2023年4月の-1.2ppまで大幅に縮小した。これは、今年第2四半期の若年失業率が3pp低下することを意味する。サービス活動の伸びの改善は、若年労働者に対する需要の増加を意味するが、この需要の増加は、強い供給の季節性によって相殺される可能性がある。卒業シーズンに入ると、2018年と2019年（Covid以前）の季節パターンを見ると、若者失業率は3〜4％上昇し、夏場（通常7〜8月）にピークを迎え、第3四半期末から減少に転じる可能性がある。その結果、今後数カ月は若年層の失業率が上昇傾向を維持するかもしれない。

中国の青年失業率上昇の背景には構造的な理由があるのか

上記の分析では、若年失業率は循環的なものであり、サービス活動の成長が改善すれば低下するとされたが、若年失業率の高さには他の構造的な逆風が影響している可能性がある。特に、高等教育で身につけたスキルと、労働需要が旺盛な産業で雇用主が求めるスキルのミスマッチが、労働市場の摩擦を引き起こし、高い若年失業率をもたらしている可能性がある。

下図は、GSがNBSのデータに基づいて、学科別の卒業者数と産業別の雇用需要をプロットした。卒業生が自分の専門分野と直接関係のない仕事を選ぶ可能性があるにもかかわらず、専門分野とビジネス要件の間にズレがある。例えば、教育・スポーツ分野の卒業生数は2021年に2018年比で20％以上増加したが、教育産業全体の雇用需要は同期間に著しく弱まった。一方、IT、教育、不動産分野に対する近年の規制変更が、これらの分野の労働需要の弱体化に寄与している可能性がある。

政策的な解決策は何か？

答えは2つ。政治的に正しいもの（ほとんど関係ないとしても）と、社会的に受け入れられず、しかし現実の世界にはるかに深い影響を与えるもの。

まず前者について、ゴールドマンは、中国の若者の失業率は、最近の急増を相殺するためにサービス活動の成長を促進することを示唆している。「教育や情報技術などの分野の低迷が規制強化によって構造的なものとなっている可能性があるため、潜在的な改善効果を過大評価している可能性がある。」

中国は世界で最も進んだ権威主義経済だ。（バイデンの下、米国は中国を追い落とすために全力を尽くしたが。）もしゴールドマンのレコのようにオンオフの切り替えができるのなら、とっくにそうしている。経済的全能を世界の懐疑と批判にさらすことは、明らかに経済が停滞しているときに北京の支配力をさらに弱める。

コモド・リサーチ社のジェフリー・ランズバーグ氏は、ここ数カ月、中国と台湾の間で戦争が起こるかどうか、またその時期について顧客からよく質問を受けるという。これに対してランズバーグ氏は、「このような予測を立てるのは非常に難しいが、最近、ある憂鬱な考えが頭にこびりついている」と書いている。「戦争はその国の若者に多くの雇用を生み出す。」

提督はさらに、「中国の若者の失業率が急上昇しているのとまったく同じ時期に、台湾で戦争が起こるという世界の懸念が強まっているのは、ますます不快なことだ」と指摘した。そして、その予測に警鐘を鳴らしながらも、「中国の若者の失業率の記録的な高さ、台湾への懸念、ヨーロッパの陸戦にすでに従事している無数のウクライナとロシアの若者は、すべて我々の心に重くのしかかり続けている」と警告した。

まだある： 提督はまた、「米国や他の多くの国（中国を除く）がすでに長い間不況に陥っていることは、私たちにとって明らかである」と書いている。

コンセンサスは景気後退の可能性があるが、私たちは景気後退はとっくに進行していると見た。以下のデータは米国のものだが、欧州など他の多くの国のデータも同じ現実を示した。米国をはじめ、多くの国の消費者部門や産業部門が景気後退を示している。過去7ヶ月のうち6ヶ月（今年に入ってからは毎月）が、米国の小売売上高の伸び率がインフレ率を下回った。これは不況時にしか起こらない珍しい展開だ。米国の消費者は、1年前に比べて実際の商品を購入する量が減っている。

11月に米国の実際の商品の購入量が前年比で減少し始めたが、12月には米国の製造業が減少し始めた。

コモド氏は次のように結論付けている： 「米国（および他の多くの国）は、長い間、不況にあえいでいる。中国はまだましな方である。

若者の失業率、住宅市場、戦争の可能性など、すべてが懸念材料である。」

語られなかったが、最も懸念されるのは、世界の利害がすべて戦争の方向に一致するとき、通常、戦争は遠からず起こる。中国と台湾の戦争は、若者の失業率が急上昇し、それに伴うシステムの不安定化に対する解決策ではあるが、読者には、米国の債務/GDPが現在の水準になり、さらに悪いことに、他のすべての条件が同じでも指数関数的に高くなると予測されたとき、血なまぐさかったことも思い出してほしい。

それは第二次世界大戦の終戦時である。現政権にとって、支配者である一党独裁にとって、「他のすべてが同じになる」ことを防ぐことは重要であり、ひいては大戦後に見られたような米国の債務と経済の急激な再編を意味する。

アメリカも中国も戦争を暗黙のうちに求めている。彼らがそれを手に入れるまで、そう時間はかからないだろう。