戦場の準備

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2023年6月7日（水） - 10:35 PM

ラボバンクのシニアUSストラテジスト、フィリップ・マレイ

戦場での準備

昨日、カホフカ・ダムが破壊され、ウクライナの戦場準備は新たな展開を迎えた。洪水に加え、水の供給が制限され、ウクライナの農産物の生産が制限され、穀物などの世界価格が押し上げられる。ザポリツィア原子力発電所はダム貯水池からの給水に依存しているが、十分な蓄えがあるとされ、他の手段で供給することも可能である。ウクライナ、ロシア双方とも責任を否定しているが、欧米の情報機関はロシアに傾いている。今回の洪水は、ウクライナが待望していた反攻のための選択肢を確実に減らしている。

今朝、中国の輸出が前年比7.5%減となり、ブルームバーグのコンセンサスである同1.8%減を下回った。金利上昇とインフレの継続が購買力を低下させているため、世界的な需要に対する懸念が高まっている。中国の輸入は4.5%減少し、コンセンサス予想の8.0%を下回ったが、依然として国内経済の問題を示唆している。当社のTeeuwe Mevissenが要約するように、中国経済が苦戦している理由は複数あり、そのほとんどはかなり以前から中国経済を苦しめている要因である。不動産セクターの低迷や高水準の債務に加え、規制の不確実性や地政学的緊張が、中国の弱体化した回復にますます重くのしかかっている。

昨日発表されたECBの月次調査によると、今後12ヵ月間のユーロ圏のインフレ期待は3月の5.0％から4月には4.1％に低下した。3年先の期待値は2.9％から2.5％に低下した。これは、総務理事会のハト派のケースを後押しする可能性がある。しかし、ラガルドECB総裁は月曜日に、基調的なインフレがピークに達したという明確な証拠はないと述べ、タカ派のノットGC委員は昨日、ユーロ圏はエネルギー価格の上昇による第二の影響を受けていると警告した。

米国の有権者は、債務上限に関する合意は、共和党よりも民主党にやや好意的に反映されていると考えている。昨日発表されたロイター／イプソスの世論調査によると、回答者の50％が「どちらの党も勝者ではない」と考え、20％が「どちらの党も勝者」と判断した。しかし、民主党が勝者と見たのは20％で、共和党が勝者と考えたのは11％に過ぎなかった。バイデンにとってさらに良いニュースは、民主党の80％が債務上限交渉での彼のパフォーマンスを気に入っていることである。一方、マッカーシー下院議長は、共和党員の44％しか債務上限交渉に賛成していないため、より難しい、つまり賛否両論の聴衆を持つ。債務制限の総括で述べたように、これはバイデン大統領がより中道的な方針を打ち出し、より多くの超党派の法案を作るきっかけになるかもしれない。

実際、下院共和党は減税に重点を移した。彼らは、2017年の法律から、企業が利子、研究費、資本経費に対して主張できる控除の制限を覆す法案に取り組んでいる。民主党は、こうした減税、特に研究開発に関連する減税については議論に応じるかもしれないが、それと引き換えに、パンデミックイヤーの2021年に実施されていた拡大子ども税額控除の復活を要求する可能性が高い。下院共和党は、早ければ今月中にも税制法案を提出する可能性があります。さらに先のことを考えると、共和党は今年後半、2025年末に期限切れとなる2017年の個人減税の延長に踏み切るかどうか、まだ示していない。バイデンはすでに、40万円以下の所得者に限ってこの減税を延長したいと発言している。

前日

本日は、カナダ中銀の決定日。私たちの予想では、カナダ銀行は政策金利を4.50%に据え置く。クリスチャン・ローレンスが要約するように、5月に発表されたカナダのマクロ経済データは、非常に緩やかなペースではあるものの、インフレ率の鈍化、活動の鈍化、そして低い失業率という図式を描き続けている。私たちは、労働市場が緩み始めると予想しているが、これは非常に緩やかなものになると思われる。来年にかけてカナダで利下げが行われる可能性は低いという我々の見方を、データが引き続き支持するものと思われる。