ポチョムキン経済： 次の世界不況はヨーロッパから始まる

https://sputnikglobe.com/20230720/potemkin-village-economy-why-next-global-recession-will-begin-in-europe-1112017552.html

地政学・金融アナリストで、ニュースレター「Gold, Goats 'n Guns」の発行人であるトム・ルオンゴ氏が、スプートニクのポッドキャスト「ニュー・ルールズ」で語った。

ユーロ圏の年間インフレ率は5月の6.1％から6月には5.5％に低下した。しかし、地政学・金融アナリストのトム・ルオンゴ氏によれば、ヨーロッパでは今年後半に高インフレが復活するという。しかも、欠陥だらけのエネルギー政策と欧州中央銀行（ECB）の積極的な利上げによって、欧州圏は景気後退に飲みこまれそうだ。

「ヨーロッパ経済ブロックは岩に挟まれている。ヨーロッパはエネルギー輸入国であり、特に重要な輸出国でもない。ドイツは信じられないような脱工業化を進めている。イタリアは政治的に圧迫され、自慢の産業エンジンが潰されようとしている。エネルギー価格が上昇する。」

ウクライナ・タカ派は経済的現実に直面

ECBの利上げが災いを招く理由

欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、インフレ率が鈍化しているにもかかわらず、ユーロ圏が危機を脱していないことを認識している。彼女のレシピでは、ECBがすでに22年ぶりの高水準まで金利を引き上げているにもかかわらず、7月以降も利上げを続ける。ルオンゴによれば、そんなことは何の役にも立たない。

「ブンデスバンクは事実上破綻している。ドイツの監査役が2週間前に発表したところによると、ブンデスバンクは、マイナス金利を実施するために、債券市場を支えるために3兆5000億ドル相当の債券を購入し、自己資本が残っていない。インフレは構造的なので対処しようがない。ラガルドはついにそれを認めた。

先月末、イタリアのジョルジア・メローニ首相はECBの政策に批判を浴びせ、「治療は病気よりも悪いかもしれない」と述べた。イタリアの製造業が6月に過去3年間で最も速いペースで縮小したことを考えれば、メローニ首相の懸念は正当だ。S&Pグローバルは、ECBが利上げに踏み切っていないため、イタリアの景気減速はさらに深まるだろう。

ECBが利上げを続けているため、ユーロ圏はユーロ高とポンド高に見舞われた。しかし、通貨が高く評価されれば、その国の輸出品は海外市場で割高になる。

「元々特別に強いわけでもない輸出市場で何をするつもりなのか」とルオンゴは問う。

エネルギー価格の高騰は、EUにとってもう一つの呪いである。欧州経済は長い間、比較的安価なエネルギーに依存してきたことも念頭に置くべきだとルオンゴは指摘する。

米国が主導したロシアへの全面的なエネルギー禁輸と、化石燃料をターゲットにしたグリーンエネルギー政策が先行し、2022年にはエネルギー価格が60％上昇した。2023年の最初の2四半期は、暖冬、健全な在庫、定期的なLNGの供給、そして何よりも消費の減少により、ヨーロッパではエネルギーコストが緩和された。それでもルオンゴは、石油とガスはすぐに再び上昇すると予想している。

「原油価格は上昇し始めている。この混乱の中、先週は債券が買われ、コモディティも含めてドル以外のすべてが買われた。銅は1ポンド393円だった。ブレント原油は終値で9、10週間ぶりに80ドルを超えた。ウェスト・テキサス・インターミディエイトも同様だった。米国の天然ガス価格は上昇している。欧州は安価なロシア産ガスと安価なロシア産石油から自らを切り離した。欧州は安価なロシア産ガスと安価なロシア産原油を手に入れることができなくなり、米国から購入することになった。ジョー・バイデン米大統領は、ヨーロッパのエネルギー需要を補助するために戦略石油備蓄（SPR）を燃やすのを止めなければならない。その政策が作用し始めた。」

エネルギーコストの上昇は、インフレ率の急上昇を引き起こす可能性がある。インフレが年後半に再来し、「このプロセスの始まりとまったく同じようなインフレになるだろう」とルオンゴは考える。

商品コストがインフレを押し上げる第二波が来る、とルオンゴ。

「コモディティ価格が高騰するのは、コモディティ価格が高騰していない期間が長すぎたからだ。人々が食料を求めなくなることはないし、食料がエネルギーを補うわけでもない。私はこの惑星に55年いるが、それは見たことがない。経済学の歴史においても、私はまだそれを見たことがない。信用価格が下がれば、商品価格は上昇する。原油が1バレル80ドルから88ドルや90ドルに上昇するだけでも、10％か12％の上昇になる。」

この1年、専門家たちは、2008年のような新たな世界同時不況が再び世界経済を襲うかもしれないと予測してきた。この新たなバブルが米国から起こる可能性に多くの論調が集中した。

ルオンゴによれば、もし次の世界不況が起こるとすれば、コモディティの波によるヨーロッパ発の可能性の方が高い。2023年3月にスイスのクレディ・スイス銀行が破綻したのが、差し迫った問題の最初の前兆だった。

「クリスティーヌ・ラガルドは、10月までにデジタル・ユーロをスタートさせようと躍起になっている。銀行危機が目前に迫っていることを知っているからだ。」

ルオンゴは、欧州諸国が自らこのような状況に追い込んだと考える。

「預金金利をマイナス0.6％にし、12兆ドル以上の欧州ソブリン債を名目利回りでマイナスにした。」ルオンゴはこう強調した。「マイナス金利はヨーロッパでは10年近く続いた政策だった。」

2015年初頭、ECBは大規模な量的緩和（QE）プログラムを開始し、ユーロ圏経済に安価な資金を溢れさせた。何年もの間、金利はゼロ近辺にとどまっていたが、2019年9月から2022年7月にかけて、これらの金利はマイナスになった。この背景には、危機的な低インフレと戦うという理由があった。COVIDの流行が始まった2020年3月、ユーロ圏のインフレ率はさらに低下し、ユーロ圏の加盟国はさらに支出を増やすことになった。

国際的なオブザーバーによると、当時はECBにとって負債の増加は懸念事項ではなかったようだ。結局、2021年にインフレ率が急上昇し、ECBは積極的な金融引き締めに踏み切った。

LIBORとは何か、なぜ米FRBはLIBORを廃止したのか

どうやら、米連邦準備制度理事会（FRB）はこの危機を予見し、ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）を担保付き夜間取引金利（SOFR）に置き換えるプロセスを開始したようだ。LIBORは2023年6月30日に段階的に廃止される。ルオンゴによれば、LIBORはEUに米国に対する経済的支配権を与えたに他ならない。

「私たちが知っていると思っているアメリカの資本市場は、すべてロンドンの銀行のインデックス・レートのニーズに基づいている。」とルオンゴは説明する。「ドル建て債券のオーバーナイト金利を設定していたのはロンドン銀行だからだ。クレジットカードはLIBORプラス6、自動車ローンはLIBORプラス2ということになる。LIBORは今年の6月30日に正式に廃止されたため、この5年間でSOFR（Secured Overnight Financing Rate）が導入され、正式に国の法律となった。LIBORからSOFRへの切り替えは、連邦準備制度理事会（FRB）によって5年間かけて段階的に行われた。SOFRは米国の銀行とトレーダーによって実際のレポ市場で設定される。」

LIBORは長い間、世界的なベンチマーク基準として定着していたにもかかわらず、レートの不正操作というスキャンダルに巻き込まれた。大手銀行が結託して、LIBORレートを人為的に引き下げ、自分たちが望む水準に保つよう操作していたとされることが判明したのだ。こうした無責任な金融政策は、欧米中心の金融システムの健全性を高めるものではなかった。

「私たちは、100年以上続いてきた体制とは異なる体制で動いている。LIBORは100年間、アメリカの法律だった。しかし今は違う。転換点だ。」とルオンゴは語った。

EUの自業自得の裏に何があるのか？

「彼らが自分たちの奇妙なグローバリズムのアジェンダのためにそうしたのではないかと私は思う。クラウス・シュワブのアジェンダ2030とか、ビルド・バック・ベターとか、その他もろもろ。紙の上ではうまくいくことが、現実の世界ではうまくいかない。これは、私のようなオーストリア自由主義者がFRBについて言ってきた大きな批判のひとつだ。FRBは何もかも間違っている。さて、どうだろう？ECBはバーナンキとイエレンの10倍だ。ECBはより政治化され、よりアジェンダドリブンであり、現実世界ではまったく通用しない経済モデルに依存している。」とルオンゴは結論づけた。

EU経済に関するトム・ルオンゴの独占分析については、ポッドキャスト「ニュー・ルールズ」の全エピソードをご覧いただきたい。