米国はついにロシアの生命線を絶ったか？

https://www.rt.com/business/603586-russia-china-us-sanctions-payments/

2024年9月6日10:36

セカンダリー・サンクションの脅威は中国の銀行が痛感しており、ワシントンは一つの戦いには勝っているかもしれないが、経済戦争では決定的な敗北を喫している。

西側の厳しい制裁に直面したロシア経済の回復力は、多極化を応援する人々を勝利の周回遅れに追いやった。そして西側諸国を大いに困惑させた。しかし、中国との決済問題が急増しているロシアは、この回復力に挫折がないわけではないことを示している。

今年6月、米財務省はロシアと貿易を行う国の地方銀行に二次制裁の照準を合わせた。制裁対象となった企業や個人と取引していることが判明した企業や個人に対する措置の法的根拠は、もともと12月に実施されたものだが、ワシントンがこの枠組みを拡大し、今度こそ本気だという強いシグナルを発したのは6月のこと。こうした脅威は、ロシアにとって最大の貿易相手国である中国で特に強く感じられた。

何がいつ起きたのか

中国の大手国有銀行が年初からロシアとの取引を控えるようになった。欧米の金融システムとの関係が希薄な中小の地方銀行が常にその座を占めていた。しばらくの間、これらの銀行が一日の長を担うように思われた。今やこれらの金融機関も後を追っている。

コメルサント紙が7月下旬に報じたところによると、夏までに、中国の銀行はロシアからの人民元建て支払いの約80％を拒否し、返送していた。8月中旬のイズベスチヤ紙の記事によれば、事態はさらに悪化し、中国の銀行の98％がロシアからの人民元建て直接支払いを拒否している。

多くのロシアの輸入業者にとって支払いの遅延や混乱が生じている。先週のロイターの報道では、政府筋の話として、ロシアとの取引が一斉に停止され、数十億元相当の支払いが滞っていることを取り上げた。

「中国へのクロスボーダー決済はすべてストップした。私たちは解決策を見つけたが、3週間ほどかかった。非常に長い時間だ。」

多くのロシア企業は、取引を処理するために第三国にある様々な仲介業者チェーンを利用しなければならず、これがコストと処理時間の両方を押し上げている。この問題は、主に消費財を扱う中小企業に影響を及ぼしている。ロシアの商品輸出企業のような大企業のための二国間協定は、多少の不都合はあるものの、ほぼ機能している。

規制の強化は、ロシア市場における人民元の流動性の枯渇につながった。言い換えれば、人民元を必要とするロシア企業にとって、人民元を手に入れることが難しくなり、コストも高くなった。現在、ロシアの貿易の多くが中国通貨で行われていることを考えると、これは確かに問題である。

モスクワ取引所における人民元の1日調達コスト（オーバーナイトレート）が爆発的に上昇した。実は8月末から状況は悪化していた。月末最終営業日の8月30日、オーバーナイト・レートは年率8.5％から42.2％に急上昇した。銀行家はこれを月末の需要増と説明した。しかし、新月に入った今週、金利は上昇を続け、水曜日には前例のない212％に達し、その後やや低下した。このような市場の動きは、人民元の流動性不足が深刻であることを示している。ルーブルの対中国通貨レートは4月以来の最低水準になった。 

以前は最後の手段として使われていたロシア中央銀行との高額なスワップ取引（ルーブルを担保として人民元と交換する取引）に定期的に頼らざるを得なくなる企業が増えた。9月に入り、ロシアの銀行はこの制度を通じて過去最高の350億元を調達し、8月の1日平均200億元、6月の平均100億元を大きく上回った。基本的に、ロシア銀行はロシアで活動する中国の民間銀行が残したギャップを埋める必要に迫られている。 

銀行は今、ロシアの中央銀行に対し、スワップを通じて人民元の供給を増やすよう求めている。「中央銀行は何かできると思います。」国営金融機関VTBのアンドレイ・コスティン最高経営責任者（CEO）は、「スワップを通じて流動性の提供を増やす必要性を理解してくれればいいのだが。」と述べ、人民元で支払いを受けている輸出業者の多くは、中国通貨をもっと市場に売るべきだと強調した。 

今年の支払い問題はすでに輸入に影響を及ぼしているが、現在の数字にはタイムラグがあり、直近の人民元コストの高騰は反映されていない。中国の公式データによると、ロシアの中国からの輸入は、今年の最初の7ヶ月間で1％以上減少し、620億ドルになった。ロシアの中央銀行は、今年の商品とサービスの輸入総額は3％も減少すると予測している。しかし、中国からロシアへの輸出（直接であれ、他国を経由したものであれ）が、急増する取引コストに照らして、今年一年どのように推移するかが重要である。

短期的に、摩擦は続く。米国在住のロシア・アナリスト、アレックス・イサコフ氏はブルームバーグに対し、「ロシアの人民元建て金融市場はまだ回復しておらず、ロシアの銀行が信頼できる回避策を見つけるのに苦労していることを示唆している」と語った。迅速で簡単な解決策はない。 

ロシアではこの問題がよく理解されており、政府の最高レベルやメディアを含めて自由に議論されている。見せかけの建前はなく、この話を封じ込めようという試みもない。ロシアの金融専門紙の一面を飾ったこともある。

ロシアと中国の貿易が崩壊しているわけではないことも念頭に置く必要がある。問題があるにもかかわらず、今年上半期の貿易額は全体で1.6％増加した。ここ数年の経験から、どんな逆風が吹いても、結局は変化の強力な原動力になる。

今週ウラジオストクで開催された東方経済フォーラムでのロシア人エコノミストで大統領補佐官のマクシム・オレシキンの発言は重要である。支払い問題に関するジャーナリストの質問に答えて、彼はこう言った：過去何年も見てきたように、どのような問題でも新たな金融革新、新たな決済方法の出現につながるも。

これは単なる空虚なレトリックでも、ロシア政府高官の面目を保つための決まり文句でもない。実際に起きている。Business Insider誌も認めているように、欧米の制裁強化はロシアに圧力をかけているが、モスクワは国の経済を維持する方法を見つけている。 

どのような解決策が考えられるか

7月、中国の張漢輝駐ロシア大使は、ロシアのミール決済システムを通じて協力する可能性を示唆し、ロシアと中国の機関がその可能性を研究していると述べた。中国はミール・システムを長期的な解決策とは考えていないが、一時しのぎになる。中国側はワシントンによる障害に対する解決策を見出す作業に真剣に取り組んでいる。  

ロシアは今夏初め、国際決済に暗号通貨を使用することを容認するという政策転換を行った。ロシア中銀のエルビラ・ナビウリナ総裁は、デジタル資産に対する規制当局の姿勢が軟化したことについてコメントし、現在の課題を乗り切るためには新しい金融技術を取り入れる必要があると強調した。 

中央銀行デジタル通貨（CBDC）とは、暗号通貨のようなものだが、中央銀行によって裏付けされる。

以前にもCBDCについて語ったことがあるアクサコフは、このイニシアチブを誇張しないように注意している：「デジタル通貨を使うことに真剣に取り組んでいる国はほとんどありません。」それにもかかわらず、彼は楽観的で、CBDC決済は5年以内に一般的になると予測している。

そう考えているのは彼だけではない。IMFによれば、世界の中央銀行の半数以上がCBDCを研究しているか、すでに開発している。これらのCBDCの相互リンクが進むと、現在のシステムを支えているコルレス銀行のネットワークが本質的に再現されることになる。このようなCBDCベースのネットワークは、二国間の通貨スワップ・ラインによって支えられており、中央銀行が地域の銀行システム間の通貨フローの仲介役を果たすことを可能にする。

伝説的なアナリストであるゾルタン・ポザールは、CBDCが金融界に革命をもたらすと見ており、欧米の金融システムの屋台骨を形成しているコルレス銀行の代わりに、彼が「コルレス中央銀行」と呼ぶものが登場すると説明している。 

制裁の最前線にいるのはまさに商業銀行だ。商業銀行こそが制裁を執行する最前線にいる。商業銀行には、制限された主体が関与する取引をブロックする責任も権限もある。これらの銀行が国境を越えた取引から完全に排除されたらどうか。米国はロシアと貿易を行う国の中央銀行を制裁するか？ 

アクサコフ氏や他の多くの人々が認めているように、大規模なCBDCベースのシステムは来週には導入されない。そのようなインフラを構築するには、中央銀行間の強力な協力、単一の技術的プラットフォームの使用、あるいはある種の統一された清算システムが必要となる。現在のところ、そのようなシステムは存在しない。各国中央銀行が加盟する国際機関である国際決済銀行は、すでに国境を越えたホールセール決済のためのCBDCプラットフォームのテストを監督している。

ワシントンのピュロスの勝利

本題に戻り、その意味を考えてみよう。西側諸国は、ロシア経済に大きな打撃を与えることができないことに深く苛立っている。そのアプローチを二転三転させた結果、いまやロシアの支払問題は、制裁が十分に厳格に適用されれば、意図した効果が得られることを裏付けるものとして扱われている。ワシントンは、他国の主権を踏みにじることは、ロシア企業の取引コストを押し上げ、人民元がドルのような地位を獲得していないことを証明するための合理的なトレードオフだと考えている。 

欧米のコメンテーターの中には、モスクワと北京の間に友好関係があるかのような美辞麗句を並べ立てているが、ロシアとのビジネスか欧米の金融システムへのアクセスかの選択を迫られたとき、中国は後者を選択している、と指摘する者もいる。制裁に屈服した中国を称える人々は、それが強要された上での選択であることを認めたがらない。中国は西側諸国ともロシアとも自由に貿易することを望んでおり、それが妨げられることに深く憤慨している。中国政府高官は何度もそう述べている。アメリカは、愛情の対象を地下室に閉じ込めておきながら、彼女が逃げないのは献身的な証拠だと主張する嫉妬深い恋人のように振る舞っている。

西側のコメンテーターや政府関係者が、ロシアと中国の関係をパワー・ダイナミクスのレンズを通してしか見ることができないのは、中国がその年下のパートナーを悪用している兆候を探すためである。中国は主権国家であり、自国の利益に気を配るのは当然であり、ロシアはそれ以下のことは期待していない。険悪な感情はない。陳腐に聞こえるかもしれないが、主権に対する相互尊重によって定義される関係だ。現在の状況では、北京は現実的に行動しなければならない。このエピソードが北京で生み出している対米好感度の低下は、そのはけ口を見つけることになる。 

ロシアと中国の金利格差が大きいのは、両国経済が根本的にズレているからだとも言われている。これは大げさだが、真実の核心を含んでいる限り、人為的に押し付けられたズレであり、特にロシアの金利がいずれ下がれば、一時的なものである。ロシアと中国の経済は、実際には補完関係にある。 

支払いに関する苦難はアメリカの制裁の勝利なのか？そう、紛れもなく。しかし、近視眼的で刹那的な勝利である。経済戦争で決定的な敗北を喫している中で勝利した一戦である。ワシントンが世界中の主権国家の貿易関係に干渉するのは、強さを示すどころか、暖を取るために家具を燃やすのと似ている。いずれ自滅する。

衰えゆく覇権国家は、まだいくつかの切り札を持っている。そうするたびに、カードが時代遅れになる日が近づいている。