ゼロヘッジ：ヨーロッパの防衛ジレンマ

https://www.zerohedge.com/military/europes-defense-dilemma

2024年12月7日（土） - 午後09:00
ラボバンクのシニア・マクロ・ストラテジスト、ステファン・クープマン著
最初の100日
フランクリン・ルーズベルトは、ニューディール政策に向けた初期の進展を振り返りながら、「最初の100日間」の象徴的な重要性を最初に示した。EUの場合、新政権の最初の100日間がアジェンダを決めることが多い。EUの場合、新政権の最初の100日間は、しばしばアジェンダを規定する。現在、最近のレッタ報告書とドラギ報告書に従えば、焦点は戦略的自律性を通じた競争力に完全に移った。
国防に関して、緊急性が明らかである。リスク環境の激化は、数十年にわたる過小投資の末に欧州諸国を国防予算の増額に追い込んだ。ギャップを埋めるには何年もかかる。フォン・デル・ライエン欧州委員会委員長の試算によると、欧州がこれに追いつくためには、5,000億ユーロの追加防衛投資が必要という。EUは支出額の多さだけでなく、この資金を何に使うかについての調整強化や、非常に細分化された欧州各国の防衛産業への対応など、効率性の追求も望んでいる。
フィナンシャル・タイムズ紙は、EUのクビリウス国防委員が軍事費の共同借入メカニズムを提案したと報じている。この計画は、EU圏の5000億ユーロという目標を達成するための資金調達に役立つ。見出しから想像されるよりも、その内容は薄い。この提案は資金調達の合理化には役立つが、その範囲と影響は期待外れかもしれない。この仕組みは単に借り入れを可能にし、前倒しするだけで、資金は各加盟国が返済しなければならない。補助金を提供するわけでもなく、5,000億ユーロの追加支出を保証するわけでもない。
この提案はおなじみの構造的ハードルに直面している。共同借款の構想は、財政的に保守的な国からの抵抗に遭う。この構想は有志連合を中心に展開され、英国などの非EU諸国も含まれる。全会一致が課題であることに変わりはない。各支出は、連邦議会を含む各国議会の承認が必要になる。EFSFやESMのEU全域を対象とした借入金制度に関する過去の問題と同じだ。
戦略的な課題もある。国境を越えた防衛プロジェクトを調整するには、優先事項の共有と作戦の整合性が必要だ。EUはしばしばこれに苦慮する。プロジェクトの資金調達に関する話し合いが調整を促進することはあっても、基金が交付金を提供できない限り、各国の利害が支配的になる。基金が一部の加盟国の借入コストを削減するだけで、すべての加盟国の債務残高を増加させることになれば、各国は自国の支出を優先する。
クビリウスが試運転の風船を浮かべる一方、彼の上司であるフォン・デル・ライエンはウルグアイに向かった。報道によれば、彼女は今日、EUとメルコスールの貿易協定をまとめる。この協定でウルグアイは、人口と貿易量においてEU最大の貿易協定となる。25年の歳月をかけて結ばれた協定が、フランス政府の崩壊からわずか2日後に完成の運びとなり、フォン・デル・ライエンはフランスの長年の反対を迂回する戦略的な機会を得た。ドナルド・トランプ次期米大統領がEU製品に10％の関税をかけると脅している今、フランスはこの協定に断固反対しており、欧州に新たな市場機会をもたらすにもかかわらず、批准を阻止するために少数派を形成しようと積極的に動いている。EUは、他の経済圏に新たな市場を開拓することなしに、中国からの脱リスクと多角化という戦略を追求することはできない。この状況において、EUとメルコスールの協定は、中国ではなく自国の規制の枠組みに欧州大陸を合わせるという、EUにとって最高の機会を意味する。
このほか、OPEC+は原油生産再開を再び延期した。原油過剰が迫り、原油価格が苦戦する中、3度目の延期となる。今回の延期により、停止していた220万バレルの復活は2026年9月となり、6月にロードマップが発表された当初の予定より丸1年遅れることになる。この動きは、石油市場がOPEC+の当初の予想に比べ、いかに弱含みで推移しているかを浮き彫りにしている。来年前半に数バレルを追加するという決定は、軽い弱気材料と受け止められ、ブレント先限は現在71.8米ドル/バレルで推移している。こうした状況にもかかわらず、相場はレンジ相場が続いており、原油価格は10月中旬以来の6ドル台で取引されている。