マイケル・ハドソン：ドルの武器化

https://michael-hudson.com/2025/01/weaponizing-the-us-dollar/
 

2025年1月12日（日
トランプは、他国を犠牲にしてアメリカを強くしようと、数々の計画を推進してきた。彼のモットーである「勝てば官軍、負ければ賊軍」を踏まえると、彼の計画のいくつかは、彼の想像とは正反対の結果をもたらす。
米国の政策に大きな変化はない。ハドソンズ・ローはトランプ大統領のもとでピークを迎えているのかもしれない。他国を攻撃するアメリカの行動はすべて裏目に出て、アメリカの政策に少なくとも2倍の犠牲を強いることになる。

私たちは、外国がアメリカの政策的侵略の被害者となることを目の当たりにしてきた。アメリカの対ロシア貿易制裁がそうである。アメリカ自身が敗者でなければ（ノルド・ストリーム・パイプラインの切断がLNG輸出の急増につながったように）、同盟国がその代償を負う。数年後の代償は、アメリカの政策からの独立をヨーロッパ諸国が宣言した結果、アメリカがヨーロッパとNATOを失うことかもしれない。

NATOの指導者たちは、別れを早めるために、ロシアと中国に対する制裁を要求している。

過去に我々は、米国の外交政策にそぐわない行動をとろうとする国々に対して、押し付けるように関税を押し付けることについて議論した。共和党の既得権益層からこの提案に対する反発が多い。最終的に彼の提案を承認するのは議会である。トランプはおそらく多くの既得権益を脅かし、政権の初期段階でこれを大きな戦いにすることはできない。トランプは、2016年以来、彼に反対してきたFBI、CIA、軍を一掃するための戦いに忙殺される。

トランプ大統領のドル兵器化の試みは、米国の貿易制裁以上に成功するのか？

ワイルドカードは、トランプ大統領がドルを武器化すると脅すことかもしれない。外交政策領域は行政府のコントロール下にある。世界の石油取引と主要なメディア・プラットフォームを支配したうえに、トランプは他国を傷つけることを望んでいる。それが彼の考える交渉であり、取引である。

フィナンシャル・タイムズ紙の週末版で、ジリアン・テットがトランプ大統領が提案した「マガノミクス」に関する記事で、スタンフォード大学のマッテオ・マッジョーリ教授の指摘を引用している。米国の地政学的パワーは金融サービスに依存し、中国のパワーは製造業に依存している。

世界の石油とLNGの供給をコントロールすることを目指すとともに、トランプ大統領はアメリカの力を金融システムに依存させたい。彼は最近、ドルに代わる通貨を求めるBRICS諸国を罰すると脅した。
この戦略は、各国が米国の商業支配下にある石油や情報技術を必要とするのと同様に、米ドルと金融市場へのアクセスを必要としていることに基づいている。アメリカは、ロシアや他の国々をSWIFTの銀行決済システムから遮断しようとしたが、制裁で通常起こるように、ロシアと中国は独自の予備システムを構築したため、うまくいかなかった。

アメリカはイングランド銀行にベネズエラの金塊を没収させ、右派の野党に提供させた。それが功を奏した。EUとアメリカは一緒にロシアの3000億ドルの外国ドル保有を没収した。EUは、ロシアと戦うためにウクライナに利子（約500億ドル）を提供した。

その前に、米国はウクライナの通貨準備高をすべて差し押さえ、表向きはウクライナが抱えている借金の返済に充てることにした。この金塊がウクライナの再建に使われるとは思えない。アメリカの資産収奪のパターンを反映しているだけだ。カダフィがリビアの金塊を中央銀行が保有するためのドルに代わるアフリカの金塊を作ろうとしたとき、米軍はリビアの金塊を奪った。アメリカはまた、シリアの金塊を奪い取り、石油輸出だけを征服の戦利品として残した。アフガニスタンの金準備についても同様だった。米国は金が世界の通貨システムで再び重要な役割を果たすことを期待している。(さらに追い打ちをかけるように、イランの埋蔵金から差し押さえた金をアメリカ当局がついにイランに返したとき、イランはこれを贈り物と呼び、議会はこの行為を攻撃した。）

米国の積極的な金融政策が長期的にどの程度機能するのか。
アメリカの金融支配の試みに対して、世界の通貨制度がどのように進化していくのかについて話そう。

その試みは不可能だと思う。すべての国が金融と資金を生み出すことができる。すべての国が工業化できるわけではなく、アメリカとドイツの場合は再工業化できない。
米国は非工業化し、新自由主義的な民営化政策によって、債務返済、健康保険料、不動産費用など莫大な諸経費が経済にのしかかった。FIRE（金融・保険・不動産）部門はGDPに占める割合を高めているが、その収入は生産物に対するものではない。生産・消費経済からレンティア部門への移転支出である。アメリカのGDPは中国やその社会化された市場経済よりもはるかに貧弱である。信用とレントのコストが上がれば、GDPは上がる。

貨幣は今日、コンピューター上で作られる。強力で自給自足的な国家や地域グループであれば、独自の貨幣を作ることができる。銀地金や金地金を基軸とした通貨や債務を持つ必要はない。
共和党の右派のハードマネー派が昔の金為替本位制を懐かしみ、政府の貨幣創造は本質的にインフレであると主張していること（銀行の信用はまったくインフレでないかのように）を考えると、トランプは過去の世界に生きている。トランプが天才的なのは、2つの相反する見解を同時に持ち、それぞれがもう一方の見解と矛盾するという独自の論理を持つことができる。

米国は、金が中央銀行の主要資産であった過去の世界では非常に強かった。第2次世界大戦後、米国財務省は、朝鮮戦争が勃発した1950年までに、世界の中央銀行の金の80％を独占した。第2次世界大戦後、他国は米国の輸出品を購入し、ドル建ての債務を支払うためにドルを必要とした。

1971年までに、米国の対外軍事支出はその支配力を消滅させてしまった。私が1967年にアーサー・アンダーセンのために作成した統計によると、米国の国際収支の赤字、米国の金を流出させていた赤字は、海外での米国の軍事費であった。中央銀行の通貨準備高は、米国債で構成されるようになった。これが、1972年に拙著『超帝国主義』で述べた変化である。金融を武器化しようとするアメリカの企てによって、各国はドルをこれ以上保有しないようにし、金を米英に保管したままにしておくことも避けるようになった。ドイツでさえ、1930年代に第2次世界大戦の危機が迫る中、アメリカへの逃避資本が殺到して以来、ヨーロッパの中央銀行が保有する金の多くが保管されているニューヨーク連邦準備銀行から、自国の金準備を送り返すよう要請している。

国内通貨と同様、金のような純粋な資産でない限り、国際通貨は負債である。米国が金を米国政府や民間の負債に置き換えることができたのは、それが国際的な決済の基盤を提供したからである。国際的な準備金として金と同等の価値があるように思われた。

これが国際情勢の恒久的な状態になるとは思えない。お金を作ることは誰にでもできる。それをどうやって受け入れるか。それが、現在の米国が直面している問題である。米国の債務が増大するにつれ、他国が自国の対外貿易、融資、投資の支払いにドルを使う必要性がない場合、ドルはいつまで他国に受け入れられるのか。

貨幣は公的債務である。紙で発行されようが、電子的に発行されようが、最終的には税金として受け入れられることで価値を保っている。トランプと共和党は減税を望んでいる。納税のためにドルを手に入れる必要がないのなら、なぜドルを保有するのか？

対外債務問題

ドルの支持基盤のひとつは、グローバル・サウスをはじめとする債務国経済が、積み上がった対外債務を支払うためにドルを手に入れる必要があることだ。破壊的なIMFや世界銀行、その他のワシントン・コンセンサス政策に従って外国債務を支払えば、自国の経済成長に投資する資金はなくなる。米国の債券保有者や銀行の利益と、自国経済の利益、どちらを優先するのか？

別の言い方をしよう。債務国は、成長を助けると約束したシステムにいつまでも留まるのか。このシステムがもたらしたのは、債務国をさらに借金まみれにし、為替レートを維持するために、鉱業権やインフラ、公共事業を売却して債務返済資金を調達することだ。

この問題は、今日、他の多くの通貨に対するドルの為替レートの上昇によって悪化する。この問題に立ち向かおうとしているトランプ大統領の考えはに混乱している。一方では、ドルの為替レートを下げたいと語っている。競争的な切り下げによって、アメリカの輸出競争力を高めることができる。アメリカ経済は新自由主義のもとですでに非工業化され、当面工業力を回復させることはできない。無理にドルを下げることは、米国の輸出を促進する手段としては非現実的だ。

トランプ大統領は、株式・債券市場の好況を煽るために金利を引き下げると語っている。カナダなど多くの国にとって、金利引き下げは高い金利を支払う外国への資本流出につながる。米国経済は違う。QEの金利引き下げは実際に外国資本を呼び込み、ドルの為替レートを引き上げた。1980年にポール・ボルカーが金利20％のピークに達した後、米国の金利を引き下げたことで、債券市場は史上最大の上昇に転じ、株式市場も活況を呈して海外投資家を惹きつけた。

トランプ大統領の政策への期待がカナダドルを押し上げている。昨年10月以降、カナダドルの為替レートは1.34カナダドルから1.44カナダドルに下落した。ユーロの対米ドル相場は1.12ドルから1.03ドルに下落した。また、グローバル・サウス諸国の通貨は、米ドル建て債券やその他の融資を維持しようとした結果、大きな圧力にさらされている。

良くも悪くも、今年はドル高になりそうだ。トランプ大統領は、資金を調達できるドルの特権を維持したいと明言している。他国は自国通貨高を防ぎ、ドルの流入を再利用して米国債を買い続けることで自国の輸出に打撃を与えないようにしている。財政赤字が爆発するにつれ、借用書は高騰している。

延滞や債務不履行の増加を考えると、連邦準備制度理事会（FRB）の安易な信用供与がいつまで株価や債券価格を上昇させ続けられるのか。最大の脅威は商業用不動産で、古いビルの空室率が上昇し、住宅ローンの返済予定額が現在の賃貸収入を上回った。商業用不動産を例に取ろう。古いビルでは入居率40％。新鮮な空気を取り入れるための開放的な窓がなかったり、見晴らしが悪かったり、近隣住民の支持が得られなかったりするため、住宅用に高級化することはできない。ロンドンの金融シティ地区のように、ウォール街や他のアメリカの金融センターは、高層ガラス張りのビルで、アメニティも、眺望も、複合用途の地域も、窓を開けて新鮮な空気を吸うこともできない。

消費者部門では、自動車ローン、クレジットカード債務、学生ローンの滞納が深刻化している。

何かを与えなければならない。米国の金融市場だけでなく、国際収支にも影響を与える。安全への逃避が米国へではなく、米国から離れるのは、100年以上ぶりである。

アメリカ経済は、労働力のアウトソーシングによって非工業化を進めながら、金融利益を膨らませるように再設計されてきた。米国の工業化と思われていたものは、金融化された脱工業化へと取って代わられた。

BRICSが米国の覇権主義から集団的に自国を守ろうとする動きは、経済の望ましい組織化における根本的な分裂である。トランプ大統領は、ドル離れを進める国々に対して制裁を課すことで、それを推し進める。

払えない借金は払われない。