欧州石油メジャー、"異例 "の取引利益を報告

https://www.zerohedge.com/markets/european-oil-majors-report-exceptional-trading-profits

2022年5月14日（土）午前12時30分

オイルプライス・ドットコムのツベタナ・パラスコバ記

欧州の3大石油メジャーはいずれも過去数年で最高の四半期収益を報告し、トレーディング部門が重要な役割を果たした。

欧州の石油メジャーはいずれもトレーディングの業績を個別に報告していないが、3社とも業績が並外れて良かったことを認めている。

アナリストは、各社ともボラティリティーの高騰を利用したトレーディングで数十億ドルを稼いだと見ている。

欧州のエネルギー危機とロシアのウクライナ侵攻で石油・ガス価格が急騰し、欧州の石油会社トップは第1四半期に大幅な利益を計上した。  シェル、BP、トタルエナジーの3社はいずれも過去最高の四半期収益を計上し、原油や天然ガスの価格高騰、精製マージンの強化とともに、「アウトパフォーム」「例外的」な取引実績が高収益に貢献したと評価した。 

不安定な市場での取引が商社やトレーディング部門に大きな利益をもたらすことは周知の事実だが、欧州の石油・ガスメジャー3社はいずれもバランスシート上に「トレーディング結果」という独立した項目を設けていない。そのため、特に今回のような例外的な相場状況において、石油・ガスの取引がどれだけ利益を生むか、市場やアナリストが推測することになる。 

BP、Shell、TotalEnergiesのトップは、決算説明会でトレーディングビジネスについて説明したが、原油、精製品、液化天然ガス（LNG）のトレーディングによる利益を数値化したものはなかった。

しかし、アナリストはこの四半期だけで、トレーディングの利益は数十億ドル規模になると推定している。

"例外的なトレーディング結果"

例えばBPは先週、原油価格の高騰と「例外的」な石油・ガス取引事業のおかげで、アナリストの予想をはるかに上回る、昨年の第1四半期の2倍以上の四半期利益を報告した。

BPは、「例外的な石油・ガス取引、原油価格の上昇、精製の強化により、第1四半期の基礎的業績からロスネフチが除外されたことで一部相殺された」と述べ、第1四半期の収益が好調であることを明らかにした。同社は、「2021年より低いとはいえ、例外的なガス販売・取引結果」を歓迎した。顧客・製品部門では、BPは精製における黒字化と "例外的な石油トレーディングの結果 "を指摘した。 

BPの精製と取引を合わせた調整後の金利・税金・減価償却前利益（EBITDA）は、2021年第4四半期の4億ドル、前年同期の4億1900万ドルから、第1四半期に20億ドル超に急増したことが決算発表で明らかになった。しかし、同社は他の大手と同様、トレーディングのみによる結果を内訳表示しておらず、石油および/またはガスのトレーディングでいくら稼いでいるのかも明言していない。

バーンスタイン社のオズワルド・クリント氏は、第1四半期にBPはガス取引で12億ドル、石油取引で4億ドルを稼いだと推測している。

クリント氏はフィナンシャル・タイムズ紙に対し、欧州メジャーのトレーディング部門と業績について、「BP、シェル、トタルには優位性があり、それはこの3社にしかないものだ」とコメントした。

2008年以来最高の利益を報告したシェルは、"調整後利益と調整後EBITDAは、特に欧州における例外的な市場環境と季節性により、ガスと電力の取引および最適化マージンの増加による恩恵を受けた "と述べた。

トタルエナジーズは、"石油トレーディング事業によるアウトパフォーム "と "ガス、LNG、電力トレーディング事業の非常に良好なパフォーマンス "に言及しました。

原油と石油製品のトレーディング活動が好調だったことで、トタルエナジーズの精製・化学部門の調整後営業利益は、2021年第1四半期の2億4300万ドルから2022年第1四半期は11億2000万ドルに急増した。

"ボラティリティ（変動性）の方が大きい"

第1四半期決算後の電話会議では、石油メジャーのトップは具体的な取引数字も明らかにしなかった。しかし、BPのマリー・オーキンクロス最高財務責任者は、第1四半期の市場の例外的なボラティリティがトレーディング結果に大きな影響を与えたと述べた。

「一般的に、私たちのトレーディング組織は、ボラティリティが発生したときに利益を上げるように設定されており、第1四半期は、おそらくこれまでで最もボラティリティの高い四半期でした。つまり、ボラティリティが重要なのだ。価格が高いか低いかは問題ではなく、ボラティリティが重要なのです」と、AuchinclossはBPの決算説明会で述べました。

BPは過去5ヶ月間に55個のLNGカーゴをヨーロッパで取引し、そのうち10個は英国で取引したと、CEOのBernard Looneyは語った。

また、「トレーディングの究極の役割として、分子が住処を見つけることを確認する必要があり、第1四半期のエネルギーシステムにとって、供給と需要の接続がこれほど重要だったことはありません」とルーニーは付け加えた。

シェルでは、「トレーディングは常に当社の業績において重要な役割を担っています」と、シニード・ゴーマンCFOは電話会議で述べました。

「しかし、特に今期は、化学品・製品分野、特に製品側で、非常に強力なトレーディングと最適化の結果が出たと言ってよいでしょう」と、ゴーマンは数字を明かさずに付け加えました。

シェル社のガス・再生可能エネルギー・統合ソリューション担当ディレクター、ワエル・サワン氏は、「トレーディングは素晴らしい仕事をしている」と述べた。

今後、欧州の3大メジャーをはじめ多くの企業が、ロシアの石油や石油製品を購入する契約の締結や更新を断念した。シェルは、ロシアによるウクライナ侵攻の初期にロシアの原油貨物を購入したことで、ロシアの石油との取引を継続することの倫理性をめぐる反発を受け、謝罪しなければならないほどだ。

しかし、ロシアのウクライナ戦争、EUのロシア産原油の輸入禁止、中国の石油需要動向、インフレや利上げの経済成長への影響など、エネルギー市場は不安定で、今後も変動が予想されることから、スーパーメジャーの石油・ガス取引（ロシア産以外の化石燃料を含む）は今後、好調を維持する可能性が高いと思われる。

世界の石油・ガス市場には今、多くの不確定要素があり、例えばBPは「おそらく今後もボラティリティが高い世界で事業を行うことになると思います。ですから、エネルギー価格については引き続き不安定な見通しが続くと思いますし、おそらく近い将来から中期的には価格は堅調に推移すると予想しています」と、ルーニーCEOは先週の電話会議で述べています。