ある銀行がFRBの笑止千万な最新予想に嘔吐

https://www.zerohedge.com/economics/one-bank-throws-all-over-feds-latest-laughable-forecast

金曜日、6月17日、2022 - 04:45 午前

バンク・オブ・アメリカのチーフエコノミストは、FRBが75bpsの利上げを決定したことに同意しているが（より速く動き、カーブに追いつくという銀行の哲学に合致する）、イーサン・ハリスはFRBの成長率とインフレ率の予測にまったく同意していない。この予測が、楽観的すぎるか全く愚かであるという批判をすでに大量に受けているのだ。

ハリスが指摘するように、問題は、市場はFRBが認めているよりも低い成長率と高いインフレ率の両方を覚悟しなければならないことだ。

実際、パウエル議長は第1四半期に1.4％低下した後、経済はまだ「強い」（蓋し事実は違うはず）と述べたが、アトランタ連銀は現在、第2四半期をわずか0.0％と見ており、今日の経済指標の乱高下、特に住宅ローンの高騰でつぶれた住宅部門では、マイナス成長が確実で、事実上の景気後退を誘発することになる。

しかし、それ以上に不可解なのは（蓋し間違っている）、FRBが成長とインフレの関連性を示す方法である。ハリスが思い起こすように、この時期に至るまで、FRBは景気の高揚はインフレにほとんど影響を与えない、したがってFRBは先制する必要はない、インフレを予期するのではなく、インフレが到来した後に増税すればよい、と主張していた（平均インフレターゲットとMMTのおかげである）。

これはFRBの "team transitory "の論理で、インフレのほとんどすべては一時的な商品ショックやサプライチェーンショックによるものだという考え方である。彼らのモデルによれば、労働市場の逼迫はインフレにほとんど影響を与えないので、他の要因がすべて原因であるに違いない、と。

しかし現在では、インフレのかなりの部分が労働市場の過熱（バイデンによる数兆ドルの景気刺激策に感謝）とインフレ期待の高まりに起因しているという有力な証拠がある。つまり、インフレを沈静化するには、雇用市場の大幅な低迷が必要だということだ。これに対し、FRBの予測は完全なソフトランディングを想定する。成長率はトレンドまで低下し、失業率は4%近くに落ち着き、インフレ率は2024年までに2.2%に低下する。

では、なぜそうならないのか？ハリスが説明するように、このような完全着陸は、FRBの良性インフレモデルを受け入れ、失業率とインフレ率の間に実質的な関連性がないと仮定した場合にのみ起こりうることである。一方、通常のルールがまだ適用されるため（ここで述べたように）、インフレ率を2.2%まで下げるには、失業率が大幅に上昇し、インフレ期待を徐々に低下させる期間が必要となる。直訳すれば、景気後退だ。

失業率とインフレ率の間に深刻なトレードオフがある場合、FRBは何をするのか、とThe BofAのエコノミストは問う。彼の答え：いざとなったら、FRBは妥協して、彼らの予想が想定する以上に失業率を押し上げ、最大3％の基礎的なインフレを容認する。言い換えれば、「スタグフレーションはしばらく続くだろう」ということだ。