7月22日の欧州ドゥームズデイに備える世界

https://www.zerohedge.com/markets/world-braces-europes-july-22-doomsday

水曜日、7月13日、2022 - 03:00 午前

2週間前、ロシアからヨーロッパの天然ガスの大部分を供給しているパイプライン、ノルドストリーム1がメンテナンスのため10日間停止する予定であることを予告した。その際、DB FXストラテジストのジョージ・サラベロスから、今後数週間でガスの停止が解決されない場合、エネルギーの混乱が広がり、経済成長に大きな影響を与えると引用していた。つまり、ここ数ヶ月の世界経済の成長鈍化に対する市場の懸念を超えて、この数日ヨーロッパで起きていることは、新たな大きな負の供給ショックである」と言うのである。

DBのジム・リードは、ガスがオンラインに戻るはずの7月22日が、今年最も重要な日になる可能性があると述べる。

「私たちは皆、市場のほとんどの時間をFRBと景気後退について考えているが、下期にロシアのガスがどうなるかは、もっと大きな話題になると思う。もちろん、7月22日には部品が見つかり、供給が正常化し始めるかもしれない。推測に過ぎないが、少なくとも市場関係者にとっては大きな焦点となるはずだ」。

予定されていた10日間の操業停止期間が始まって1日後の今日、NS1パイプラインの流量はすでにゼロになった。

7月22日にロシアがすべてのガスを遮断したらどうなるか。最悪のシナリオに市場は注目している。

以下は、ウォール街が予想する事態の一例である。 欧州の株価は20％下落する。欧州の株価は20％下落し、ジャンク債のスプレッドは2020年の危機のレベルを超える。ユーロは90セントまで下落し、本格的な景気後退が世界第2位の経済圏を襲う。

2月に自分たちがどれほどの影響力を持っているかをプーチンは正確に知っていた。いっぽう欧州はいつもそうだったように全く無知だった。

エネルギー政策が小心なスカンジナビアの若者とドイツのグリーン集団に左右されているEUの愚かな官僚を助けるために、ウォール街の戦略家は、平時には考えられないようなシナリオを数字で表そうとした。もちろん、シャットダウンの期間、供給削減の程度、各国がどこまでエネルギーを配給するかなど、変数が多すぎるため、誰の予測もせいぜい推測に過ぎないが。それでも、シナリオは破滅的である。

リベラム・キャピタルの戦略責任者ヨアヒム・クレメント氏は、「ドイツ、ポーランドなど中欧で始まったショックが、他のヨーロッパ諸国や世界にどう波及するかは大きな未知数だ」と指摘する。ロシアのガスに代わるものがないのだ。

UBSのエコノミストは今週の分析で、ロシアがヨーロッパへのガス供給を停止した場合に何が起こるかについて、詳細なビジョンを示している。企業収益は15％以上減少し、Stox600は20％以上下落し、ユーロは90セントまで下落する。安全資産への逃避が起こり、ドイツ国債の利回りは0％に達する、と彼らは書いている。

UBSのチーフエコノミスト、アレンド・カプテインは、「これらの予測はあくまでも概算であり、決して最悪のシナリオではないことを強調したい」と書いている。「もっと悪い成長につながるような経済の混乱は容易に想像できる。」

確かに、市場はすでにユーロを始めとするいくつかのダメージを織り込んでいる。ユーロは今日、20年ぶりの安値で取引され、一時的にドルと平価に達したが、これは2002年以来のことである。

一方、ドイツ株は6月以来11％下落している。ドイツの大手ガス会社ウニパーSEは、政府の救済措置を求めているため、今年に入ってから株価が80％も下落し、企業にとって最大の犠牲者となっている。

フランスとドイツの指導者が「ロシアのガスの全面的な遮断に備えよ」と国民に警告しているにもかかわらず、多くの投資家は、パイプラインNord Stream 1のメンテナンスが7月21日に終了すれば、ロシアがガス供給を再開すると信じているのだ。しかし、UBSが指摘するように、欧州諸国が貯蔵量を満たすために自主的なガス配給制を開始すれば、経済成長への打撃は深刻なものになるだろう。

Banque SyzのChief Investment OfficerであるCharles-Henry Monchau氏は、「ヨーロッパは現在、悪循環に陥っている」と指摘する。エネルギー価格の高騰が欧州経済に打撃を与え、ユーロを下落させる。さらに、ユーロ安がエネルギー輸入をさらに高くしているという。

ピクテ・アセット・マネジメントのポートフォリオ・マネージャー、プラシャント・アガーワル氏は、ECBが景気後退に陥ろうとしている欧州経済に対して、すでに10年来の高水準にあるインフレを助けることはできないだろうと懸念している。

「このシナリオでは、中央銀行の手段が有効かどうかわからない。過去には、インフレ率が低かったので、状況に対処する余裕があったのだが。」

ブルームバーグの提供で、他のストラテジストの見解をまとめてみた。 

BNPパリバSA

本格的なガスの途絶は、ユーロ・ストックス50を2,800まで押し下げ、現在の水準から20％程度急落させると、サム・リントン-ブラウンやカミーユ・ド・クールセルなどのストラテジストは書いている。

彼らは、優良企業や欧州株価指数に対するオプションのスキュー購入などのヘッジを勧めている。自動車、工業、化学産業が圧力を受けるだろう、と彼らは書いている。

野村インターナショナル

通貨ストラテジストのジョーダン・ロチェスターは、4月から共通通貨をショートするよう顧客に促している。もしノルドストリーム1が再稼働しなければ、ユーロは冬に90セントまで下落するかもしれない。

「欧州は冬に向けて十分なガス貯蔵量を確保できず、エネルギーの配給制につながる可能性がある。これが経済危機でないとすれば、何が危機なのだろう？

JPモルガン・チェース・アンド・カンパニー

Matthew Bailey氏率いるストラテジストによると、ロシアがガスの供給を停止した場合、欧州社債のスプレッドの動きは2020年のコビドパンデミックの第一波よりも大きくなるという。

高格付け債のスプレッドは325ベーシスポイントまで急騰する可能性があると彼らは書いている。ジャンク債の場合、スプレッドは1,000ベーシスポイントまで拡大する可能性がある。

ゴールドマン・サックス・グループInc.

ユーロはすでに多くのネガティブな要素を反映しているが、もし市場がノルドストリーム1の完全停止を織り込んだ場合、ユーロはさらに5％下落する可能性があると、クリスチャン・ミューラー＝グリスマン氏らストラテジストは述べている。彼らは、現金と商品をオーバーウエイトした、ディフェンシブな配分を推奨している。

バンク・オブ・アメリカ・コーポレーション

銅の元強気株バンク・オブ・アメリカも先週予想を下方修正し、欧州でガスが広範囲に不足する最悪のシナリオでは、価格が1トンあたり4,500ドルまで急落する可能性があると警告しています。銅は火曜日に2％下落して7,429ドルとなった。