いったいどうなっているんだ：日本の財務大臣が為替介入を「米国と調整済み」と発言、イエレン議長は「何を言っているのか分からない。」

https://www.zerohedge.com/markets/whats-going-japan-finmin-says-fx-intervention-coordinated-us-yellen-says-no-idea-what-he

水曜日、10月26、2022 - 06:05 AM

奇妙なことが起きている。イールドカーブ・コントロールを維持し、長期国債の暴落を避けるため、無謀にも国債市場に円を無限に投入するという政策に応じて、円の暴落を止めるために日銀が500億ドル以上の準備金を使ったことはすでに分かっている。多くの人が疑問に思っているのは、日本はこれだけの資金を使って（日銀は事実上Fedに代わって、ドルが痛々しいほど不足する市場に数十億ドルを注射して）アメリカと何の連携もなくやっているということだろうか？という点である。もしそうなら、日銀が、市場の誰もが決してやらないようにと忠告されていること、つまりFRBと戦うことになる。

誰かが日銀にFRBと戦うなと言うのを忘れたのだろう。彼らは学ぶだろう。

で、どうするんだ？というのも、誰の話を聞くかによって、協調があるかないかが決まるからだ。- ゼロヘッジ (@zerohedge) 2022年10月24日

まず日本から見てみよう。鈴木俊一財務相は火曜日、通貨を支えるための円買いと、超金融緩和政策を維持するための日本銀行（BOJ）の紙幣印刷の間に政策的矛盾はないと発言した。

「賃金上昇を含む持続的かつ安定的な物価上昇を目指す金融緩和と、市場の過度な動きに対応する為替介入は、政策目標が異なるため、矛盾はない。」と鈴木氏は述べた。

実は、完全に矛盾している。一方の政策であるイールドカーブ・コントロールは円安を目的とし、もう一方の政策である為替介入は円高を安定させることを目的としている。両者は最終的に相殺され、日米間の膨大で記録的な利回り差のために円安が続いているにもかかわらず、である。

ロイターによれば、日本の当局は米国のカウンターパートと常に連絡を取り合っており、不安定な円の動きに対して通貨市場で適切な行動を取る用意がある、という。

この捉え方には一つ問題がある。アメリカ財務省は財務大臣が何を言っているのか分からないのだ。

ブルームバーグが引用したように、ジャネット・イエレン財務長官は月曜日、日本政府が再び為替市場に介入しているという報道についてコメントを避け、アメリカ政府はそのような動きについて東京から何の通知も受け取っていないと述べた。

イエレン氏はニューヨークでの講演の後、記者団に「日本が介入したこと、介入を示唆したことを私は知らない」と語った。

イエレン氏は、金曜日遅くに行われた日本史上最大の円買い支え介入について質問に答えた。 この介入は、日本が9月に1998年以来初めて行った円買い介入に続いて行われた。市場関係者は、日本が月曜日に行動を起こす可能性が高いことも挙げている。

イエレン議長は、為替レートは中央銀行による大規模な介入の結果ではなく、市場で決定されるべきであると述べ、為替介入に難色を示している。9月の介入後、財務省は声明を出したが、この動きを支持することはできず、「我々は日本の行動を理解する」と述べた。

では、何が起こっているのだろうか？日本が介入していないふりをしているのは、次に市場が介入の成果を突破したとき（せいぜい数日後だろうが）、数百億ドルを無駄に消費した中央銀行に恥をかかせないためなのだろうか？もしそうなら、日本はあと何回このような介入をすることができるだろうか。

(1)アメリカが、介入はインフレと戦う自国の努力に逆効果だと気づく。もしくは、

(2)東京が自由に使える準備金を使い果たし（最近の介入でその額は約700億ドルと推測されている）、日本の財務大臣が将来の介入の資金調達のために債券を売り始めることを余儀なくされるか、

しかし後者ののプロセスはさらに鋭いドル高、さらなる円安につながり、まさに最初から自滅である。