米国がいかにG7の通貨を貶めたか

 https://sputniknews.jp/20230725/g7-16634363.html

専門家「もう誰も保有したがらない」

2023年7月25日, 21:51 (更新: 2023年7月25日, 23:35)

米国によるロシア資産の凍結により、世界各国はドルを基軸とした金融システムへの警戒心を強めている。米ドル支配に組み込まれた日本は関係ないと思ったら大間違いだ。日本円を含む主要7カ国（G7）など先進国の通貨も、米国主導の制裁乱発のせいで信用を失いつつある。

各国政府が発行する通貨は信用を基礎にして価値が担保されている。その信用がなくなれば札束も紙くず同然だ。ロシア科学アカデミー・経済予測研究所のアレクサンドル・シロフ所長は、米国はロシア資産を凍結したことで、「世界で先進国通貨の信用を貶めた」と語る。

「ドルを買うよう勧める米国の説得はもう機能しない。誰もこれまでと同じようには、ドルを蓄え保有しようとは思わない。なぜか?ある日、アメリカ人が凍結すると決めたらそれで終わりだ。」

西側諸国によるロシアへの制裁では、海外に保有している政府資産の凍結、国際決済システムSWIFTからの露銀行の排除などの措置がとられた。凍結されたロシア政府の外貨準備や金は3000億ドル（約42兆円）にのぼる。これにより、保有する資産が引き出せない、支払いに使えないなどといった問題が起き、ロシアの在外資産は帳簿上の数字に過ぎなくなった。

これは西側陣営に属さない世界各国を震撼させ、ドル資産の引き揚げや自国通貨での貿易決済の整備を促進した。しかも、この問題はドルだけでなく、円やユーロ、ポンドといった米国の作った国際金融システムに組み込まれた別の国の通貨でも起こる。ロシアだけでなく多くの国々が、G7の通貨を「リスクの高い資産」とみなしているとシロフ氏は指摘する。

米資産運用会社「インベスコ」がこのごろ発表した調査結果によると、世界各国の140以上の中央銀行、政府系ファンドのうち、金を自国に保管していると回答したのは68パーセント。50パーセントだった3年前の調査時と比べて18ポイント上昇した。

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2023年7月13日 20:34

マルセル・サリホフ：米ドルの世界支配の終焉はどうなる？

世界の多くは脱ドル政策を支持している。それは起こるが、「ビッグバン」ではない

By マルセル・サリホフ（モスクワ高等経済学校経済専門家センター所長

世界金融システムの脱ドル化は今後も続く。これは新たな金融技術の発展によって促進される。中央銀行は、先進国の通貨を使わずに直接決済しようとする。将来的には、中央銀行のデジタル通貨も国際取引に利用され、経済取引のコストが削減されるかもしれない。このプロセスはかなり時間がかかる。 

米ドルは長い間、世界の支配的な通貨であった。国際取引における米ドルの使用量は、何十年もの間、世界経済に占めるアメリカの割合をはるかに上回ってきた。例えば、IMFによれば、2002年末の中央銀行の国際準備高に占めるドルの割合は58.4％であった。SWIFTによると、2023年4月の銀行間送金におけるグリーンバックのシェアは59.7％だった。これは前年を大幅に上回った。

第三国間の取引においても米ドルが積極的に使用されている背景には、アメリカ経済の規模（信頼性の高い金融商品を含め、金融商品市場としては最大かつ最も流動性の高い市場）、政治的影響力、世界市場におけるアメリカの多国籍企業の役割など、いくつかの要因がある。これらの側面はすべて相互作用し、長期にわたって相互に支え合っている。米国経済そのものに端を発した2008〜2009年の世界金融危機が、世界的なドルの地位には影響を与えなかったことも記憶に新しい。

欧米諸国によるロシア中銀の外貨準備の封鎖や、ロシアの銀行や企業に対する大規模な金融制裁によって、ドル化の利点は見かけだけのものではないのではないかという疑問の声が聞かれるようになった。米ドル取引やドル化資産の非経済的リスクは、中央銀行を中心に誰の目にも明らかになった。2004年の国連「国家及びその財産の裁判権の免除に関する条約」の第21条は、中央銀行の資産に対する免除を保証している。しかし、これはロシア中銀の資産凍結を免れなかった。

ロシアの行動は予想通りであり、理解できた。2023年の初めから、中央銀行は中国人民元による予算ルールの下で業務を行うようになった。ロシア企業は対外貿易業務と対外資産の蓄積方法を再構築しており、「友好的な」国の通貨を好んで使用している。これは非西洋を意味する。

現在のデータは、中央銀行が米ドルの使用を大量に放棄したことを示していない。国際準備に占める米ドルの割合は過去数十年間着実に低下しているが、そのペースは比較的緩やかである。2000年代初頭には世界の中央銀行の外貨準備の約70％が米ドルで保有されていたが、この数字は2020年までに60％以下に減少した。2022年にはドル準備の急激な減少は見られなかった。外貨準備に占めるドルの割合は0.44ポイント低下したが、銀行間送金におけるドルの使用は実際に増加した。

ドルに代わる通貨はあるのか？

政治的リスクが高まっているにもかかわらず、中央銀行の貯蓄を大量に吸収できる本格的な代替手段がない。

外貨準備の伝統的な役割は、民間企業にとっても政府にとっても、金融の安定を確保し、リスクを分散する。中央銀行の外貨準備は、この目的を果たす手段のひとつである。外貨準備は流動性が高く、必要に応じて為替介入に迅速に利用できる。デメリットは、制裁の面でこうした資産の脆弱性が高いことだ。さらに利回りが低い。

ユーロ圏の国債市場は個々の国に細分化されており、その多くは信用格付けが低い。中国人民元は自由に兌換できる通貨ではない。内部（オフショア）と外部（オンショア）に分かれており、中国国家銀行の厳格な管理下にある。資産としての金は危機の際のヘッジにはなるが、金利収入を生まず、流動性も低い。したがって、発展途上国の中央銀行にとって、どの資産をどの通貨で保有すれば米ドルで保有する資産の代替になるかは、自明とは言い難い。

金や外貨準備だけではない富の蓄積  

国際準備における米ドルの名目シェアよりも重要な要因は、対外資産の管理と蓄積に対するアプローチの変化である。同じIMFのデータによれば、世界経済が成長しているにもかかわらず、中央銀行の外貨準備総額は過去10年間、11兆5,000億ドルから12兆ドルとほとんど変わっていない。中国の外貨準備高は2014年の4兆ドルをピークに減少している。現在の外貨準備高は3.2兆ドルで、2014年から20％減少している。他の多くの発展途上国は、外貨準備を減らすことはないにせよ、増やすことはしていない。

これは対外資産が創出されていないという意味ではない。政府系ファンド、国営銀行、開発機関、その他中央銀行とは直接関係のない組織の資産など、「非標準的」な形で形成されることもある。政府機構による海外直接投資も準備資産の一種に分類できる。このような戦略は、資産の利用可能性と流動性を最大化することが目的ではなく、 海外市場における自国の経済的利益を確保することが目的である。資産凍結の法的地位の透明性が低いため、ある程度、資産凍結の政治的リスクからの保護が高まる。

中国の戦略

自国通貨の「国際化」を徐々に進めようとしている中国も、同様の戦略を追求している。形式的には、中央銀行の国際準備に占める人民元の割合は3％以下と小さい。しかも、その3分の1から半分をロシア中銀が担う。

中国の戦略は、投資よりも貿易を通じて人民元の国際的地位を確保する。近年、中国は、他の通貨ではなく人民元で貿易を行うよう、積極的に相手国を動機付け、奨励しようとしている。これは、インフラ整備、独自のSWIFTシステムの類似、決済の発展、人民元建て国際融資など、さまざまな方法で行われている。ペトロダラーの類似品である「ペトロユアン」という言葉を聞いたことがある人も多い。要するに、石油を人民元で供給し、その見返りに商品や設備を供給するという長期契約を結ぶ。つまり、貿易はすでに米ドルではなく人民元で行われている。これは中国経済の外部に需要を生み出す。同時に、中国当局は資本取引に対する制限を維持している。

世界の金融システムの脱ドル化は続く。これは特に金融技術の進歩によって促進される。自動取引プラットフォームの発展により、ある通貨を別の通貨に交換するコストが削減される。中央銀行は、欧米諸国の通貨を直接使用することなく、互いの通貨を直接清算しようとする。将来的には、中央銀行のデジタル通貨も国際取引に利用され、経済主体のコストが削減されるかもしれない。しかし、このプロセスはゆっくりとしており、当面、世界の金融システムが根本的に変わることはない。

この記事はValdai Discussion Clubによって発表され、RTチームによって編集された。