ゼロヘッジ：ガーナがココア宅配供給量を削減 ココア・トレーダーが10億ドルの損失

https://www.zerohedge.com/commodities/cocoa-traders-face-least-billion-dollar-loss-ghana-throttles-cocoa-delivery-supplies

2024年7月16日火曜日 - 午前03時25分

カカオのトップ生産者であるガーナが、世界的な供給量を大幅に引き締めた。悪天候のために今シーズンの豆の納入に失敗し、トレーダーが今年初めのメガスクイーズに向けてショートポジションの清算を余儀なくされた。大手商社はカカオデリバティブで10億ドル以上の損失を被るリスクがある。

4月、ガーナ・ココア委員会は、豆の供給が減少しているため、数十万トンのカカオ豆の納入を次の栽培シーズンまで延期することについて、主要な商品取引業者と話し合った。

ロイター通信は、事情に詳しい6人の業界関係者の話として、理事会は今シーズン35万トン以上のカカオ豆を遅らせる準備をしていると報じた。これは通常1シーズンに販売されるカカオ豆の約半分に相当する。

配達遅延による損失は、トレーダーや加工業者にとって、カカオ先物市場で1トンあたり4000ドルを超える可能性があり、総額で約14億ドルの損失になる。

世界的な商社のカカオ・トレーダー責任者は匿名でロイターにこう語った。 

「カーギルやバリー・カレボーのような商社は、先物市場を利用してカカオ価格のヘッジや確保を行っている。」

ロイター通信は、大手商社にとって、豆の納入の失敗がいかに破滅的な事態を招きかねないかを、さらに詳しく伝える： 

トレーダーは通常、他の商品と同様、数ヶ月前に豆を購入する契約を結び、後で転売して利益を得、現物市場でロングポジションを取る。

現物が届くまで数週間から数カ月待つため、価格下落の可能性から身を守る必要がある。通常、ロング・ポジションの損失から身を守るため、先物市場でショート・ポジションを取る。

ショート取引は価格の下落に賭ける。現物が到着したときにロングとショートのポジションが相殺され、固定価格が保証される。

しかし、この戦略は、現物の受け渡し（この場合はカカオ豆）が上昇相場で遅れた場合に破綻する。

このような場合、トレーダーは商品の到着が予想されていた月のショートポジションを清算し、新たな引渡しが予想される月のショートポジションを新たに持つことを余儀なくされる。

以下はその例である：

トレーダーによれば、ガーナが豆の引き渡しを2025年に遅らせることを市場が認識した後、2024年4月に豆の引き渡しを行うことはコスト高になるという。

6人の情報筋によると、昨年、2024年5月受渡しの現物豆を購入したトレーダーは、1トン約3,000ドルの2024年5月先物で同等のショートポジションを取った。

2024年4月に市場が上昇したため、これらのトレーダーは2024年5月のショートを清算、つまり先物を1トン11,000ドルで買い戻さなければならず、1トン8,000ドルの損失に直面した。

トレーダーはまだカカオの入手を希望しており、現物市場で身を守る必要がある。2024年4月に1トン7,000ドル前後で取引されていた2025年5月渡しのショートポジションを新たに持つ必要があった。

つまり、トレーダーが来年5月に1トン3,000ドルでカカオの現物を手に入れたとしても、1トンあたり4,000ドルの損失に直面する。

ニューヨーク市場のココア先物は、朝方1トン8,222ドルまで約1.5％下落し、小幅安となっている。ここ数週間で指摘したように、価格は三角形パターンの支持線と抵抗線の間で揺れ動いている。 

ロイターの報道は、数ヶ月前のショートスクイーズに端を発した損失の大きさを物語っている。有名な商品トレーダーであるピエール・アンドゥランのような一部のトレーダーは、価格が1トン20,000ドルまで上昇する可能性があると信じている。