ゼロヘッジ：日本が追加利上げを断念 円は暴落 キャリートレードが勢い回復

https://www.zerohedge.com/markets/yen-craters-japan-gives-further-rate-hikes-carry-trade-back-bang

木曜日、10月03、2024 - 午前04時11分

過去2ヶ月間、円キャリートレードの死という報道が誇張されてきた。これは日本の通貨に対する分裂症的なアプローチに対する市場のむち打ち症である。

思い出してほしい。何年もの間、日銀と政府は、デフレの債務トラップから抜け出せない日本にとって、崩壊からの唯一の出口と思われる、インフレと賃金上昇を引き起こすことを期待して、日本の通貨をつぶすために全力を尽くした。今年初めに円が暴落して40年ぶりの安値をつけると、日本は逆の方向に奔走し、何度も公開市場介入を行い、さらなる通貨売りを封じ込めた。その結果、インフレが生活水準を荒廃させ、インフレの暴走に対する住民の怒りが爆発し、6月に岸田内閣が崩壊した。

日本銀行が7月にサプライズで2回目の利上げを決定し、市場に衝撃を与えたのは、他の国々が積極的に利下げに踏み切ったにもかかわらず、円が急騰し、円キャリー・トレードが死に絶えてからだ。米ドル円の急落は歴史に残った。162円から140円まで暴落し、無数の円ショートが消滅した。

問題は、日経平均株価が暴落し、日銀がただちに「富の効果」、つまり株高を擁護せざるを得なくなっただけでなく、日銀が利上げ後わずか数日でタカ派戦略に屈したことだ、日本は円の動きに非常に敏感であるため、高騰するインフレから、麻痺したデフレという現状に逆戻りする。（アメリカとは異なり、400％の債務／GDPのおかげで、日本は幸せな中庸を見つけることができず、常に極端から極端に振れる。）4日前に我々は、日本のコアCPIが急落し、円高が新たなデフレの波を示している。

わずか1回の利上げで、「日本の利上げサイクルはほぼ終わった」と結論付けるに至った。

私たちは正しかった。

石破茂新首相は、超タカ派で、日銀に当面利上げを続けさせるリーダーとして注目されていた。日経平均株価の急落やインフレはともかく、新政権発足初日の上田和男日銀総裁との初会談で、「景気はまだ追加利上げの準備が整っていない」と発表し、過去2ヶ月に我々が述べてきたことをすべて裏付けた。

石破氏は、今年初めの2回の利上げの後、日銀が再び動くには条件が整っていないと述べた。

中央銀行が借入コストをさらに引き上げることをイシバ政権が望んでいないという発言が水曜日に相次いだ。閣僚は、金融政策の正常化に対するプレミアの意欲を抑え、中央銀行がデフレ撲滅というやり残した仕事に集中する必要性を強調した。

我々が言った通りだ。日本の利上げサイクルは終わり、金利は0.25％まで上昇する。債務／GDPが450％にもなれば、それが限界だ。

会談後の石破総裁のコメントによれば、石破・上田両氏の会談で、中央銀行総裁は、経済と物価が日銀の予測に一致すれば利上げを行うと明言した。

「経済や物価が予想と一致し、経済が期待通りに動けば金融緩和の程度を調整するが、そのための時間は十分にあるので、本当にそうなのか慎重に見極めたいとも伝えた」と上田氏は首相官邸で記者団に語った。

このコメントを読むと、金融抑圧や金融政策に関して、「西側」の中央銀行は独立した存在ではなく、常に主権者の言いなりになっている。トランプが勝利した場合、アメリカのFRBの「独立性」はどうなるのか、と西側メディアが騒いでいることを考えると、愉快だ。ネタバレになるが、中央銀行が独立したことはない！

日本の中央銀行総裁が国の指導者と定期的に会談するのはよくあるが、上田総裁の訪問は新政権の異例の早い時期に行われた。中央銀行の独立性とはこの程度だ。

日銀の利上げサイクルが終わった今、円は自由に急落を再開する。ゴールドマンのFXトレーダー、ケレム・シルパンが昨日書いたように、円キャリートレードが完全に再開されたことを意味する：

FRBが力強い成長に向けて緩和し、日銀が急速な政策正常化に関心を示していないことを背景に、自然はJPYキャリートレードを癒している。日本のM2成長率が低下していることは、日本の新首相の政策計画にとって良い兆候ではない。米大統領選の不透明感や季節要因の悪化により、今後数週間は株価が調整される可能性があり、米ドル円ロングの格好のエントリー・ポイントとなる。

日銀の利上げが一段落した今、米ドル円をロングする絶好のエントリー・ポイントがその数時間後に訪れることが判明した。

これで米ドル円は、2ヶ月前の160円台に戻ることができる。