ゼロヘッジ：バイデンのイースターエッグ 1月15日に終了する港湾労働者の取引

https://www.zerohedge.com/economics/if-biden-wanted-leave-easter-egg-trump-dock-workers-deal-ending-january-15th-seems-nasty

2025年1月6日月曜日 - 午前06時20分
アカデミー・セキュリティーズのピーター・チールによる。
面倒だが何とかなる
先週末は「2025年は厄介なことになる」というテーマで行った。私たちは木曜日の年明けにBloomberg Radio/YouTube（30分）でこのテーマとその影響について議論した。残念ながら、アカデミーはSITREP（ニューオーリンズでのテロ攻撃）も発表しなければならなかった。
新年早々、株式が売られ、ボラティリティが高まった。取引初日に資産は反発しようとしたが、その勢いは弱まった。少なくとも株式（とビットコイン）は金曜日に好調だった（厳密には、グリンチがハッキングしたように見えるサンタ・ラリーの最後の公式日である。）
金曜日に目立ったのは、最初の投票で議長が決まった後の株価の動きだった。案件がまとまるのに若干の遅れはあったものの（ハミルトンの『The Room Where it Happens』の記憶がよみがえる）、全体としては比較的スムーズに進んだ。
市場は（実際に起きた以上の）大混乱を覚悟しており、経済（および市場）にとってプラスになることは成し遂げられるという楽観論により、当然のことながら好調だった。
予想された社債発行の大洪水は、木曜日に10社の発行体が市場に登場し、素早いスタートを切った！(アカデミーはこのうち5件の引受を担当した。）
今週はいくつかの重要な動きがあり、市場を有意義に動かす。
国債利回り
我々は10年物国債の短期目標を4.75%に引き上げた。今週は10年債と30年債の入札が行われるため、国債にはある程度の圧力がかかる。企業の入札予定が非常に多いため、金利ヘッジや、国債よりも社債を選好する買いが入るはずだ。（これも利回りを押し上げる傾向がある。）最後に、現政権は（D.O.G.E.にもかかわらず）財政的に保守的であることを示すものは何もない。
2025年に1.5％の利下げが織り込まれているという点では、それは低いように思われ始めているが、我々はそれに対して一方的に激しく反論する用意はない（基本的に、我々の長い方の利回り上昇の呼びかけは、主にイールドカーブのさらなるスティープ化に関連している。）
雇用対インフレ
今週は雇用統計週間である。JOLT、ADP、NFPが発表される。NFPのヘッドラインは16万人と予想されている。）どちらかといえば、GFPはさらに低い数字になりそうだ。雇用統計がFRBを本当に動かすほど弱いことに賭ける用意がない主な理由は2つある：
失業率に使用される）世帯数は事業所数よりも大幅に低いため、データが追いつき、失業率が十分に抑制される可能性はそれなりにある。
私たちは、季節調整は正規化されてはいるものの、コヴィッドを含むためにまだずれており、南部と北部の天候の重要性に十分迅速に適応していないと主張してきた。昨年と同様、季節調整にはバイアスがあり、雇用統計に誤差を生じさせると考えている。
FRBは前回の会合で政治的な行動をとったのではないかという意見もあるが、我々はそのような立場にはない（A Tough Powell Who Didnft Take the Bait。）私たちは、経済が堅調であるとも、雇用統計が現実を反映しているとも、到底確信していない（雇用統計は一貫して労働市場の強さを誇張していると考えており、それは現在進行中の下方修正も裏付けている。）FRBは公式データで動くことを余儀なくされている。
私たちがFRBに今回のような行動を求めた主な理由は、インフレに対する懸念である。
我々は、CPIデータにおけるほとんど喜劇的な医療費デフレ統計に注目した！FRBはこの数字を使っているが、これはおそらく、現実の世界（あるいは少なくとも健康保険に加入する必要がある世界）でCPIが2％に近づいても、エコノミストが信じさせるほど誰も喜ばない唯一最大の理由だ。
関税面でどのようなことが起こるにせよ、企業は潜在的なリスクを先取りして商品を購入してきた。中国が前回購入すると約束した農産物を購入しなかったことが主な理由であり、トランプ大統領は自分の目の前で同じことを繰り返させることはない。企業の論理的な反応と、厳しい貿易協議のリスクの過小評価は、インフレ圧力に拍車をかける。
ビデオゲームにはよく「イースターの卵」がある。開発者がゲーマーのために残した小さな隠し事だ。バイデン大統領がトランプ大統領に「イースターの卵」を残したかったのなら、1月15日に終了する港湾労働者の臨時契約は、厄介なものになる可能性がある。 ストライキが経済やインフレに与える影響を懸念していた時期もあった。オートメーションの利用が争点となっているため、それが復活する可能性もある。マスク（とトランプ陣営の他の何人かのメンバー）は自動化、ロボット工学などをはっきりと支持しているので、これは厄介なことになるかもしれない。また、鉄鋼労組はU.S.スチールの取引が否決されたことを喜んでいた。全く別の問題ではあるが、少なくとも労働組合からの小さな警告と見るべきで、港湾労働者などに影響を与える可能性があると考えざるを得ない。
インフレ率を2％に近づけることができないことは、今後もテーマとなりそうだ。（アトランタGDPNowのPCE推定値は先月から3％を上回っている。）
私たちは、以下のようなデータや物語を探している：
インフレは生きているだけでなく、再び上昇する可能性もある。
雇用は堅調とは言えないが、FRBに削減を迫るほど弱くはない。
今後数ヶ月のうちに、市場が織り込んでいた以上の利下げを求めるようになることは十分に予想されるが、その方向に動くのは時期尚早だ。
結論
ビットコインをシグナルとして、トランプ政権が多くのことを成し遂げそうな日はグリスク・オン、より混乱しそうな日はグリスク・オフが予想される。
もし私たちが金利について正しいとすれば、株価は木曜日深夜に始まった上昇を続けるのは難しい。
オプション連動ETF戦略への資金流入だけでなく、レバレッジド・ロングETFの優位性にも注目した。レバレッジド・ロングETFのAUMはレバレッジド・ショートETFの100倍であるとの報道を目にした。当社は、しばらく前から単一銘柄のレバレッジドETFをテーマにしてきたが、これについては検証していない。確かにTQQQ（3倍 QQQロング）のAUMは250億ドルであるのに対し、SQQQ（3倍 QQQショート）のAUMは20億ドルである。これらのレバレッジETFは、保有者にとって大きな足かせとなり（上昇日の終わりには株を買い増し、下落日の終わりには株を売らなければならない）、大きな動きを大きく増幅させる可能性がある。
このようなETFのカテゴリーと、現在進行中の短日数オプション（満期まで0日など）の優位性との間で、データに基づくべき動きよりも大きな動きが予想される。カオスとまではいかなくても）混乱が予想される世界では、市場構造の問題はあまり重要ではない。
地政学的情勢が市場にどのような影響を与えそうなのか、ビッグ3（中国、ロシア・ウクライナ、中東）から離れたところに焦点を当てながら、我々の見解を追ってお伝えする予定です。2024年もたくさんのご声援をありがとうございました！2025年が皆様にとって素晴らしい年になることを願っております！