銅の価格低迷はここ数十年で初めて

https://www.zerohedge.com/commodities/coppers-price-curve-hasnt-looked-decades

2023年10月4日水曜日 - 午前07時05分

著者：Tsvetana Paraskova via OilPrice.com、

銅市場の極端なコンタンゴは、1994年以来見られなかったもので、在庫の蓄積と、特に中国の不動産市場の弱体化による需要の低迷を示している。

世界的な製造業の減速や先進国の景気後退が懸念される中、銅市場は先行き不透明で、価格下落のリスクがあることを示唆しています。

長期的な予測では、脱炭素化の推進によって銅にはプラスが続き、業界の専門家は 10 年が進むにつれて価格が上昇し、需要も増加すると予測しています。

銅市場は極端なコンタンゴの状態にあります。先物カーブでは、先物契約がスポット価格よりプレミアムで取引され、即金需要の弱さを示しています。 

ブルームバーグがまとめたデータでは、ロンドン金属取引所（LME）の現物・3ヵ月物コンタンゴは9月末に急上昇し、少なくとも1994年以来の高水準となった。  

アナリストによれば、世界的な製造業の減速や中国の不動産市場の低迷の中で、在庫の増加は需要の減退を示唆しており、先進国経済の景気後退を予期している可能性がある。  

エネルギー転換を推し進めるため、業界幹部やアナリストは、中長期的には銅の需要はまだ高いと予想しています。しかし目先の需要と価格は、世界経済と世界一の商品消費国である中国の銅市場の先行きが不透明な中、低迷が続く可能性があります。

再開後の中国経済の回復の遅れと、中国の不動産セクターの低迷が続いていることが、今年の銅価格の重荷となっている。

意味のある回復がなければ、また他国の経済が低迷するなか、銅価格は今後数ヶ月でさらに下落する可能性がある。

先月、LME登録倉庫の銅在庫は2022年5月以来の高水準を記録した、とINGの商品ストラテジスト、エワ・マンテイ氏は最近のメモに書いている。LMEに保管されている銅在庫はわずか2ヶ月で2倍以上に増加し、「需要減退の明確なシグナルを示している」とマンタイ氏は述べた。 

9月最初の3週間で、銅の在庫は8月に続いて50％以上も増加した。

先物のスプレッドは緩んでおり、十分な供給があることを示している、とINGのマンタイ氏は述べた。

「LME在庫の増加とスプレッドの緩みにより、銅価格はさらに弱含みで推移する可能性がある。

中国の期待はずれの景気回復と不動産セクターの低迷は、FRBによる金利上昇の長期化というシグナルと相まって、すでに銅の需要が弱まっているなか、さらに価格の重荷となっている、とマンタイ氏は指摘する。

「銅については、中国の不動産セクターの先行きが不透明なため、年末に向けて下振れリスクが残る。短期的、中期的な需要の伸びを支えるためには、商品集約的な刺激策が必要だと考えています」と付け加えた。 

世界的には、製造業の減速と、パンデミック以来見られなかった世界貿易の年間減少が、近い将来の銅需要にも重荷となる可能性がある。

オランダ経済政策分析局（CPB）が発表した世界貿易モニターによると、7月の世界貿易は前年同月比3.2％減となり、2020年8月以来3年ぶりの急減となった。

「キャピタル・エコノミクスのアリアン・カーティスとリリー・ミラードは先週のノートで、「世界の商品貿易は7月にパンデミック以来最も速いペースで減少し、よりタイムリーな貿易と調査のデータは8月と9月にさらなる減少を示唆している。

「いくつかの先進国経済が今後数四半期に穏やかな景気後退に陥ると予想されることから、特定の商品に対する弱い需要は、おそらくまだ数ヶ月間、世界貿易の重荷となるだろう。

銅市場は世界経済の減速懸念を反映しており、中国の持続的な回復を待っている。 

時価総額で世界最大の鉱山会社であるBHPは8月、今年ここまでの不安定な銅価格は、「中国の回復への期待に基づく双方向の変動と、製造業の低迷を示す指標が広がっているOECDにおける需要リスクの高まり」の結果であると述べた。

脱炭素化の推進が需要を押し上げるため、銅の長期的な見通しは有望であるとBHPは言い、業界は在庫バッファーの少ない状態でこの10年の最後の3分の1を迎える可能性が高く、そのため価格の上昇はこの期間中続く可能性があると予想している。"と付け加えた。

億万長者の鉱山投資家であり、カナダの鉱山会社アイバンホー・マインズの創業者であるロバート・フリードランド氏は、銅の中長期的な需要は急増するため、現在の銅市場の低迷を懸念していない。

フリードランドは5月、ブルームバーグTVの取材に対し、銅市場の供給危機が迫っていると語った。