ペトロダラーの死：米国とサウジの間に何があったのか？

https://www.rt.com/business/599637-us-dollar-oil-deal/

2024年6月23日 14:40

ワシントンとリヤドとの取引期限切れに関するニュースはフェイクかもしれないが、ドルの成功の鍵となる取り決めが損なわれた。

フィクションはニュースワイヤーよりも真実を伝えることができる。米国とサウジアラビアの間で結ばれている50年にわたるエペトロダラーフ条約が期限切れを迎えたという、最近インターネットを駆け巡った報道は、おそらくその観点だ。

これは作り話である。偽の報道は、インドか、暗号投資家向けのウェブサイトから発信された。米国とサウジアラビアの間には1974年6月に調印された公式協定と、その年の暮れに交わされた別の秘密協定があり、それによれば、サウジは石油収入を米国債にリサイクルする代わりに軍事援助を約束されていた。リヤドが石油をドルで売るという取引は非公式で、期限はなかった。私たちが知るようになったペトロダラーシステムは、有機的に成長した。  

ペトロダラーは長い黄昏に入り、そこから戻ることはない。過去半世紀にわたり、アメリカの優位性をこれほど確かなものにした経済体制は他にない。その本質は、ドルに対する暗黙の石油の裏付けが維持されることだった。金融アナリストのルーク・グローメンによれば、アメリカがこの裏付けを維持することができず、また維持しようとしないことが、このシステムを徐々に破滅に導いた。 

ペトロダラーの起源

1971年に米国がドルの金ペッグを放棄し、ブレトンウッズ体制が終焉すると、国際金融システムは大混乱に陥った。その後、高インフレと自由変動通貨という新たな現実への大きな調整という激動の時代が続いた。金の裏付けから解き放たれたドルは、当然のことながら切り下げられ、インフレが蔓延した。1973年の夏までに、ドルは他の主要通貨に対してその価値の5分の1を失った。

これによって、戦後20年半のドルの優位は終わりを告げるはずだった。基軸通貨として、また主要な貿易手段としてのドルの役割は拡大する一方だった。1974年のサウジアラビアを皮切りに、その後すぐにOPEC全体に拡大した。これによってドルの事実上の商品価値が確立された。石油市場は金市場よりもはるかに大きいため、実際、ドルの幅はさらに広がった。 

ドル建てで石油を売ることに同意する代わりに、サウジアラビアは米軍の保護国となった。この取引は、サウジにとってゴッドファーザーのようなゴーファーであり、断ることはできないと多くの人が見ている。なにしろ1975年初頭、ヘンリー・キッシンジャー国務長官とジェームズ・シュレジンジャー国防長官は、産油国による西側諸国への圧力が強まった場合、軍事力を行使して外国の油田を占領する可能性を否定せず、大きな注目を集めたのである。アメリカとサウジアラビアの石油取引は、この発言より前のことであるが、サウジアラビア王国は、"扼殺 "という言葉がどのように定義されるかを待つよりも、アメリカのテントの下に入る方が安全だと考えていたことは想像に難くない。

それはおそらく良い賭けだった。この半世紀の間にサウジアラビアではさまざまなことが起こったが、断固として起こらなかったことのひとつが、色彩革命やアメリカの政権交代作戦である。

事実上の石油の裏付けとルールを証明した例外

こうしてドルは、ブレトンウッズの下で金と固定されていたものから、非公式に石油に裏付けられたものとなった。そして実際、1973年から74年にかけてのショックの後、石油はその後30年間、1バレルあたりおよそ15〜30ドルという極めて安定したレンジで取引された。この驚くべき安定性が、ペトロダラー制度の成功の核心にある。この安定性には1つだけ重要な例外があったが、それも結局は体制を強化したに過ぎなかった。 

例外は、イラン革命に端を発した1978年から79年にかけてのオイルショックである。このショックは、ドルの深刻な危機と米国の猛烈なインフレと重なった（そしてその一因となった）。ポール・ボルカーFRB議長が有名な一連の積極的利上げに着手したのもこの時期だった。

ボルカーFRB議長の強硬策は、米国史上最悪のインフレを打開するためのものであったが、それ以上に重要だったのは、ドルの信頼性を強化する効果であった。当時の『ニューヨーク・タイムズ』紙の記事は、「FRB議長の動きは、国際的な配慮、とりわけドルの防衛が、戦後かつてないほどアメリカの経済政策に影響を及ぼしていることを明らかにしている」と苦言を呈したh。

ここで重要なのは、因果関係を解明したり、ボルカーの行動に明確なペトロダラーの側面を求めたりすることにとらわれすぎないことだ。当時の石油市場はさまざまな要因に反応しており、FRBがそれを管理することは決して不可能だった。また、ボルカーは明確にそうしようとしていたわけでもない。しかしボルカーは、原油価格の高騰が石油輸入国に与える痛手と、それがシステムの安定にもたらす脅威を強く認識していた。

ボルカーの果断な行動によって、ドルは世界で最も好まれる通貨に回復し、グリーンバックの上昇は、他の通貨よりもグリーンバックの方が原油を安く維持するのに役立った。しかし、最も重要なことは、ドルを保有または取引するすべての世界的なプレーヤーにとってドルの価値を維持するためなら、米国は自国経済に痛みを与えることも厭わないという認識が生まれたことである（ボルカーは米国を2度の不況に追い込んだ）。

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原油価格は80年代初頭に下落し、その後20年ほどは基本的に15〜30ドルの範囲で推移した。この理由の多くは、北海、アラスカ、メキシコといった主要な新しい石油供給源がオンライン化されたことに関係している。しかし、要するに、ドルは石油に対してその価値を維持したということだ。このうちどれだけが米国の政策による実際の成果で、どれだけが有利な状況が重なっただけなのかは、どうでもいいことだ。重要なのは、ドルが石油と同等に見られていたことであり、ボルカー時代には、米国は危機に際して実際にドルを守り、公正に管理するだろうという印象を植え付けたことである。そのため、ドル（または米国債）を保有することは、誰にとっても合理的な提案となった。

30年レンジが破られ、あとは歴史となる

そして2003年、原油価格は長く安定した上昇を始めた。これは、中国の需要の高まりと、世界の主要な油田の多くがピークを迎え、ターンオーバーを始めたという地質学的な現実、つまり、採掘しやすい石油が不足し始めたことが主な原因である（実際の地質学的なピークよりも、安価な石油のピークを考える方がより正確である）。また、2003年から2008年にかけて、ドルが他の主要通貨に対して大幅に弱くなったことも、この時期の原油価格高騰の50％を引き起こしたとエコノミストのスティーブ・ハンケは考えている。

重要なのは、原油が30年来のレンジの頂点に達したとき、それが止まらなかったことだ。その後数年間、原油価格は順調に上昇し、2008年7月に1バレルあたり145ドルのピークをつけた。繰り返しになるが、別の見方をすれば、石油に対するドルの価値が下がったということであり、ドルを持ち石油を買う人々にとっては不吉な展開である。 

ペトロダラーの土台に致命的な亀裂が入った瞬間である。原油が高騰し、ドル安が進む中、新たな威勢のいいポール・ボルカーが登場し、政策を引き締め、どんな代償を払ってもドルを強化し、石油の暗黙の裏付けを維持することができるだろうか？答えは、どこにもいなかった。実際、まったく逆のことが起こった。2007年から2008年初頭にかけて原油が上昇していた重要な時期に、米国は景気低迷に対応して実際に金利を引き下げ、問題を悪化させた。 

ルーク・グローメンは、このエピソードは、ドルが石油の金と同じように管理され続け、アメリカがエネルギー輸入国を貧困化させるような政策をとることはないと信じて外貨準備を積み立ててきた多くの国々にとって、重要な啓示をもたらしたと見ている。

さらに事態を悪化させたのは、2008年から2009年にかけての金融危機の余波を受けた大洪水のような救済措置と数兆ドル規模の量的緩和だった。また、米国経済が金融化され、レバレッジがかかりすぎて、ボルカーのような処置に耐えられないことも明らかになった。 

2009年に原油価格が急落し、世界的な金融危機の中でドルが（逆に）上昇したことは記憶に新しい。しかしこれは、メルトダウンとそれに続く景気後退が引き起こした経済的大混乱に直接起因している。誰もベン・バーナンキとポール・ボルカーを混同しなかった。

原油価格もシェールブームの中で2014年から2016年にかけて急落し、米国は世界的に事実上の限界コスト生産国となった。2010年から2020年にかけての10年間は、ドルが原油に対して新たな（高いとはいえ）レンジに下落したため、以前のドル・エネルギー間の結びつきが薄らいで復活したとさえ言える。しかし、そのときすでにシステムは機能不全に陥っていた。短期間のシェールの奇跡は、その結果を遅らせ、あいまいにしただけだった。 

ドルや原油の変動に、石油を裏付けとするグリーンバックのアイデアの肯定や否定を求めないことが重要である。重要なのは、2000年代半ばの原油高から、ペトロダラーシステムの暗黙の約束が崩れ始めたということだ。この綻びはその後も続いている。 

中国は原油のために人民元を刷りたがっている。

ドルの信頼性が低下していることをいち早く察知した国のひとつが中国である。バーナンキFRB議長が史上最大の通貨増刷を発表したわずか数日後の2009年3月、中国人民銀行のトップは「国際通貨システムの改革」という大胆なタイトルの白書を発表し、ドル中心のシステムに代わる中立的な準備資産を求めた。 

その後数年間で、世界最大の石油輸入国である中国は、自国通貨で石油を購入できるようにしたいという意向を明らかにした。また、米国債の購入を削減し、金塊の購入を急ピッチで進めており、これらはいずれもドルに対する明確な不信任票である。

多くの人は、こうした動きを地政学的な観点から過度に解釈している。北京は自国のために筋を通し、米国主導の一極世界を弱体化させたいと考えているのだ。しかし、原油をショート、米国債をロングにしている中国にとって、これは国家安全保障の問題であることを理解することが重要だ。現代経済にとって最も重要な商品であり、全体的な価格が上昇傾向にある商品を買うのに、日ごとに価値が下がり、ますます好戦的になりつつある覇権国の監督下にある通貨に頼ることは、解決策にはならない。 

中国は2018年、自国通貨をグローバルに取引できるようにする努力の一環として、人民元価格の原油契約を導入した。これは当初、石油市場におけるドルの優位性を大きく揺るがすものではなかったが、北京の方向性を示すものだった。その針が動いたのは、ウクライナ紛争、いや、それに対するワシントンの動揺した反応だった。そしてここに、経済の根深いトレンドと地政学的な火種との出会いがある。 

モスクワが制裁によって原油の販売先を制限されたため、中国は人民元建てで割安なロシア産原油の購入を大幅に増やした。伝説的なアナリスト、ゾルタン・ポツァールは、この展開を「石油ドルの夕暮れ、石油人民元の夜明け」と呼んだ。 

それは中国にとどまらない。BRICSグループは全体として、自国通貨建ての貿易を拡大することを目標として掲げている。世界第3位の石油輸入・消費国であるインドは、2022年以降、ロシア産原油の最大の海上買い手となり、ロシア産原油の代金をルピー、ディルハム、人民元で支払っている。BRICSグループが統合され、新たな金融インフラと貿易ネットワークが合体すれば、ノン・ドルの石油貿易はさらに拡大するだろう。

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2023年1月、サウジアラビアはドル以外の通貨で石油を販売する意思があることを公言した。同年11月、サウジアラビアは中国との通貨スワップ取引に調印したが、これは将来的に自国通貨でビジネスを行う計画の確実な前兆だった。 

サウジにとってペトロダラー体制は非常に良いものであり、歴史的に見ても、サウジはペトロダラー体制を手放そうとはしていない。アメリカとの関係を断ち切ることへのためらいが、その一因であることは間違いない。アメリカの言いなりになることをやめた産油国の指導者にとって、物事は良い結果にならない傾向がある。しかし、時代は変わりつつあり、リヤドもそれを感じているようだ。 

ワシントンはすべての利益を望むが、責任は負わない

私たちは現在、裏付けのない通貨の普及に慣れている。そのため、金本位制に長い間慣れ親しんできた世界にとって、ペトロダラーの取り決めがいかに異例であったかを理解するのは難しい。政府が自国内で通用する通貨を主張するのはひとつのことだが、他国が石油のような現物を、まったく何も裏付けのない通貨と交換することを提案するのは、過去の時代には難しいことだっただろう。しかし、アメリカはそれ以上のことをやってのけたのだ。 

しかし、このような取り決めは、軍事力と外交官だけの陰謀による裏取引に基づくものであり、金で支えられていたブレトンウッズの存続期間よりも長く、これほど長く持続することはなかっただろう。

ワシントンは常に、ドルに代わる有力な通貨は存在しないと考え、ある種の無責任さを持って行動してきたが、数十年にわたるペトロダラーの黄金時代には、少なくとも経済的な正当性があった。世界の他の国々にとっても十分に機能したため、つい最近まで、これに反対する主要ブロックは現れなかった。また、ポール・ボルカーの長い影が、この政策に信頼性を与えていた。

しかし、1971年に米国がドルを金に交換する義務を放棄したように、その後、石油に対してドルの価値を維持する暗黙の義務を放棄した。それ以来、ワシントンは財政抑制のかけらも、万人の利益のためにドルを管理するという見せかけも、すべて捨ててしまった。それどころか、そもそも通貨の健全性を保たなかったことで、自分たちが引き起こした事態を巻き戻そうと、グリーンバックを武器として振り回しているのだ。

アメリカは今、この崩壊したシステムの恩恵を維持するために戦っている。ドルが金に固定されておらず、石油に暗黙の裏付けさえされていないのなら、そしてワシントンがその完全性を維持しようとしないのなら、重要な資源の貿易を促進する任務を果たせるとは到底思えない。ペトロダラーのように深く定着したシステムが一夜にして消滅することはないだろうが、その経済的基盤が蝕まれたとき、威勢と煙と鏡によってのみ長く維持することができる。 

金融業界で10年以上働いたモスクワ在住のRT編集者、ヘンリー・ジョンストン著