マイケル・エブリ：アマチュアは戦略を語り、プロがロジスティクスを語る

https://www.zerohedge.com/markets/amateurs-talk-strategy-professionals-talk-logistics

2024年3月15日（金）12:00

ラボバンクのマイケル・エブリ

今日は、昨日のグローバル・デイリーの『となりのサインフェルド』特集記事を参照することから始める。「信じれば嘘ではない。」そのような言葉はたくさんある。

それはさておき、戦略家は、何が起こるかを予測するために、何が起こっているかについて自分自身に嘘をつかないように努めるべきである。どのように現状を見るのがベストなのか？まず教訓（世界はどのように動いているのか）から始め、次にロジスティックス（世界はどのように動いているのか）を見る。かつて米国の将軍が言ったように、「素人は戦略を語り、プロはロジスティクスを語る。」戦争において真実であることは、平和においても真実である。市場に認識されていない経済戦争に、私たちは深く飛び込んでいる。

ロジスティクスの観点から見てみよう。(たくさんあるので、いくつか見ただけで止めないように。そうでないと、最後の最高のものを見逃してしまう恐れがある。)

中東では、紅海の危機が悪化している。大幅な料金引き下げで需要を喚起し、供給不足に陥ればどうなるか。キプロスからガザへの海上援助が始まったが、現地での分配問題は解決せず、米国が約束した海軍桟橋についても専門家は依然として懐疑的だ。バイデン大統領は、フーシ派を支援しているイランに対し、100億ドルの制裁免除を確認したばかりだ。イランには、3人の米兵を殺害した仕返しとして、イランの地域勢力に対する形だけの軍事攻撃（現在も継続中と思われる）を行った数週間後である。要するに、和平への道のりは遠い。

ロシアは、ウクライナの無人偵察機にロシアの軍事工場を破壊された。脅威があれば核兵器を使用すると繰り返している。ウクライナはロシアの石油精製所も破壊している。よりロシアを描いたさまざまな地図が出回っているが、大きな疑問は、「ロシアはどこにあるのか？」。

欧州では、ECBがオペレーションの見直しを開始した。そのひとつとして、ECBが欧州投資銀行（EIB）が発行するSSA債を含む戦略的債券ポートフォリオを維持する。同時に、EIBはEUの防衛分野への投資を検討する。

SSAの専門家であるマット・ケアンズが指摘するように、これはウクライナ後、トランプ前、ドイツが武器支出を目的とした共同ユーロ債を拒否したことに由来する。EIBはすでに無人偵察機やヘリコプターのような二重使用機器に融資しており、EIBの利用は抵抗の少ない道かもしれない。EIBの資金調達目標は2024年までに600億ドルであり、最大650億ドルまで認可される。マットは、政治的にはまだ先のことだと考えているが、それ以上の資金調達は技術的かつ形式的だ。地政学的な背景は、コロナ禍のときと同様、防衛物資の流通に長いタイムラグがあることを考えると、緊急性を帯びている。

このような展開は、急進的な欧州の「戦略的自律性」政策転換の一部という可能性がある。

米国ではBTFP銀行支援スキームが終了した。FRBのオーバーナイトのリバースレポ残高は2日間で4,450億ドルから5,220億ドルに増加した。イエレン財務長官は、米金利がCOVID前の低水準に戻るとは考えていないと述べた。ブルームバーグはこう言う。3ヶ月物金利は今年の平均で5.1％となり、昨年3月に予想された3.8％から上昇する、とホワイトハウス当局者が言った。10年物利回りの予想は3.6％から4.4％に上昇した。後者の予測は、ラエル・ブレイナード国家経済会議局長の介入がなければ、さらに高くなっていた可能性がある。

国防総省支出の削減は、この先どのように逆転するのか？米国版EIBはどこにあるのか？米国が自国のことを第一に考えるあまり、他の国々はもっと多くのことをしなければならないのか？

TikTokの投資売却法案は超党派の賛成多数で下院を通過し、上院は下院より保守的（ロビイストの数が違う）とはいえ、一部から支持を得ている。

中国は憤慨している。ソーシャルメディアが今後どうなるかを心配する人々も同様だ。このすべてが「何もないところから」膨れ上がったように見えるが、そうではなく、この原動力が次にどこに向かうかは、いくつかの市場にさらなる不確実性をもたらしている。

トランプは、2024年に勝利した場合の将来の財務長官候補として、ヘッジファンドの億万長者を挙げている。おとり商法という言葉を聞いたことがあるか？あるいはハミルトン？あるいは重商主義？

今日詳しく説明しきれないほどの頭字語的な金融ロジスティクスの動きがある。あなたが素人であるか、何か売るものを持っているか、ジョージ・コスタンザでない限り、根本的な方向性は明確である。